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??和泓服務的股價從上市之初一直處于不溫不火的狀況。

??截至12月5日收盤，和泓服務集團有限公司（以下簡稱“和泓服務”，06093.HK）報收于2.23元/股，下跌1.21%。

??與在資本市場遇到的煩惱一樣，和泓服務還需要處理此前收并購帶來的一些問題。

??12月1日晚間，和泓服務發布公告，于2023年12月1日，賣方（貴州福瑞盈信息咨詢有限公司，公司間接全資附屬公司）、買方（楊武均、車子勇）及目標公司訂立該協議，賣方同意出售目標公司貴州星際物業服務有限公司（以下簡稱“貴州星際物業”）合共51%股權，總代價為0.26億元。

??在并購3年時間后，和泓服務選擇將貴州星際物業原價出售給了當年的賣家（楊武均、車子勇），此舉背后的原因耐人尋味。

??12月5日，中國房地產報記者致電和泓服務方面，截至發稿前，未得到回復。

??“和泓服務之前做了大量的收并購的業務，目前面臨較大額度的應收賬款回收困難，且收款周期較長，在資金面緊張的情況下，出售資產，減少現金流的壓力。”同策研究院研究總監宋紅衛表示。

??事實上，到了年底，沒有強大后援支撐的中小體量物業企業，為了維持報表，開始使出渾身解數，變現流動資產，增加現金流。

??截至2023年6月30日，和泓服務在管面積約為0.56億平方米，合約面積0.64億平方米。值得一提的是，以在管規模為例，截至2023年上半年，超過3億平方米的上市物業企業達9家。

??為擴大規模  3年前收購

??3年前，和泓服務發了一則收購公告。

??2020年10月11日，和泓服務發布公告稱，其全資附屬公司與賣方訂立協議。和泓服務將以2550萬元收購貴州星際物業51%的股權。

??這筆收購也填補了和泓服務在西南地區的空白。

??起初，和泓服務此番收購是有自己計劃的。和泓服務原本的想法是借此能夠擴大其于中國西南地區物業管理服務行業中的業務規模及市場份額。

??不難理解，對于2019年7月12日正式登陸資本市場的和泓服務來說，一直渴望規模。

??在上市的第一年，和泓服務未能趁上市之機開啟規模擴張。相反，其在管面積增速進一步下滑至4.68%，在管面積約為0.06億平方米。

??一位業內人士直言，從2019年在管面積增速來看，和泓服務在8家企業中仍是最低，其余企業增速至少維持在20%以上。很大原因是來自關聯方和泓置地集團有限公司的支持不足以實現和泓服務的內生增長。

??由于先天不足、關聯方實力有限的困局一直未得到有效解決，和泓服務經歷了低速發展的一年。

??在上市的第二年，對于規模的渴望，和泓服務接連收購了多家物業企業。

??截至2020年12月31日，和泓服務共收購5家物業企業的控股權，總耗資0.86億元，為其帶來0.06億平方米的在管面積，占面積增長的53%。

??不過，貴州星際物業這個標的規模并不算大。收購時，貴州星際物業旗下僅有9個物業管理項目， 合同建筑面積約為0.026億平方米。

??緩解應收賬款壓力 增強內部流動性

??對于出售的原因，和泓服務稱經審閱目標公司目前在管項目的業務及營運狀況，尤其是與集團在目標公司業務地區附近的在管項目相比，盡管積極努力收回未償還應收賬款，但其平均應收賬款周期相對較長。

??換句話說，和泓服務對貴州星際物業的應收賬款存在擔憂，且后者經營狀況也并不太樂觀。

??最新公告顯示，2021年、2022年，以及今年前11個月，貴州星際物業除稅前凈利潤約為0.14億元、0.12億元、0.53億元；除稅后凈利潤約為0.11億元、0.1億元、0.05億元。

??值得一提的是，和泓服務在接管貴州星際物業一年后，后者的盈利狀況得到了不少提升。

??但到了2022年，貴州星際物業的凈利潤開始下滑，2023年的凈利潤大概率也呈下滑趨勢。

??此前，貴州星際物業的盈利規模相對來說是較小的。

??2018年、2019年，以及2020年前8個月，貴州星際物業除稅前凈溢利約為-34.88萬元、39.71萬元、60.83萬元；除稅后凈溢利約為-35.38萬元、35.44萬元、51.58萬元。

??在收購貴州星際物業的第二年后，其帶給和泓服務的凈利潤開始遞減，而且還是一大堆應收賬款數字，和泓服務出售該物業企業的動機也不言而喻了。

??事實上，和泓服務的應收款壓力確實不小。截至2023年6月30日，和泓服務的貿易應收款約為5.8億元，其中約5.14億元來源第三方；此外，還有約2.19億元的其他應收款項，涉及按金、代業主支付的款項等。

??和泓服務表示，所得款項凈額約0.26億元將主要分配給營運資金，以增強內部流動性。出售貴州星際物業可以為公司提供良機，也可以更有效地分配資源，精簡業務及財務資源投放其現有及潛在業務。