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??1月10日，廣開首席產業研究院發布2025年宏觀經濟金融展望報告。

??廣開首席產業研究院院長連平對報告內容進行了深入解讀。

??展望2025年國內外宏觀經濟金融運行趨勢，連平作出八項預判：

??展望一，世界經濟充滿變數。

??2025年，各類“灰犀牛”“黑天鵝”風險交織疊加，將對世界經濟和中國經濟產生重要且復雜的影響。

??一是世界經濟有望保持平穩復蘇。總體增速預計保持在3%左右，但全球貿易保護主義有可能在一定程度上弱化復蘇動能。發達經濟體中，“美強歐弱”格局仍將維持。新興經濟體整體保持較快復蘇勢頭。

??二是發達經濟體貨幣政策加速分化。美聯儲降息趨于謹慎，預計2025上半年美聯儲或降息約2~3次，累計降幅在50~75個基點；歐洲央行降息或相對激進，預計2025年歐洲央行將再降息4~5次，累計降幅或超過100個基點；日本央行反向加息意圖明顯，預計2025年日本央行可能采取小步慢走的加息策略。

??三是全球貿易環境冷暖交織。2025年全球貿易需求有望進一步鞏固和增強，服務貿易增長將繼續大幅領先于貨物貿易；但另一方面，貿易摩擦風險顯著上升，美國單方面加征關稅將引發“傳染效應”，初步得到修復的全球供應鏈或再次面臨沖擊。

??四是國際外匯市場震蕩頻繁。美元仍可能維持階段較強走勢，但并非沒有走弱的概率；歐元區經濟基本面整體偏弱、大幅降息、財政紀律失衡等多重因素將推動歐元走弱；在反向加息、美日貿易沖突等因素作用下，日元波動性或增大。

??展望二，中美經貿關系面臨重大挑戰。

??特朗普再次上臺，將對中美經貿關系帶來諸多挑戰和壓力。2025年，我國出口影響較大的外部沖擊變量主要有兩個：一是美國對華加征關稅的力度；二是傳染效應范圍，即其他國家和地區是否會追隨美國采取貿易保護措施。

??但多方面因素決定了中美貿易短期內不會急劇收縮。在基準情形下，即美國對華加征20%左右的關稅，疊加少數發達國家追隨美國采取貿易保護措施，預計2025年我國出口增速或降至1%。進口受外部因素影響較小，主要取決于國內市場需求，預計2025年我國進口增長2%左右。穩外貿政策將重點聚焦于培育外貿新動能、加大金融支持、擴大高水平開放等方面。

??2025年人民幣實際承受的貶值壓力總體可控。預計2025年美元兌人民幣匯率中間價在7~7.5區間內雙向波動的概率較大。

??展望三，財政破局重在增收入與擴消費。

??更加積極的財政政策將擔當宏觀調控的主力軍，調用更大規模的財政資源加大支出強度，加快支出進度，優化支出結構，擴充地方財力。全年財政赤字率有望達到4%及以上，赤字規模超過5.5萬億元。

??展望四，適度寬松貨幣政策潤澤金融市場。

??擇時降準降息，配合財政政策加大政府舉債規模，支持銀行信貸投放。全年有望下調存款準備金率1個百分點左右，綜合使用買斷式逆回購、購買國債等工具釋放較大規模流動性；預計下調政策利率0.4~0.5個百分點，進一步推動LPR調降0.3~0.6個百分點；加快創新與擴圍結構性工具，向重大戰略、重點領域、薄弱環節提供更優質的金融服務。

??展望五，投資仍將發揮“基石”作用。

??2024年，制造業和基建投資發揮了穩投資的作用。2025年，我國制造業將處于新舊動能轉換的重要時期。在更加積極有為的宏觀支持政策推動下，各地將繼續加大對“兩重”、“兩新”領域提供資金融通的保障。預計2025年制造業投資增速約7%左右。

??展望六，房地產市場邊際改善并逐步企穩。

??2024年，房地產市場仍然處于調整時期。長期來看，人口周期導致房地產需求長期放緩，房地產工程建設活動仍將相對疲軟。2025年，穩樓市住房金融政策將再度發力。預計房地產銷售、房價及投資等關鍵指標可能呈現前低后高的態勢，房企資金緊張的狀況略有好轉。預計全年住房銷售面積下跌5%左右，新房價格跌幅明顯收窄，投資同比下跌6%，跌幅有所收窄。

??展望七，消費恢復步伐明顯加快。

??2024年，國內消費整體呈現弱復蘇態勢。2025年，宏觀政策將“全方位擴大國內需求”放在首要位置。預計2025年社會消費品零售增長5.5%，最終消費支出對GDP的貢獻率有望升至65%左右。

??展望八，達成預期經濟發展目標仍需努力。

??2024年，中國經濟發展基本實現了年初“兩會”提出的5%左右的既定增長目標。展望2025年，預計全國實際GDP同比增長5%左右，增長繼續保持在長期趨勢軌道中。

??2025年，中國經濟將延續復蘇，實現穩中有進、穩中向好。但客觀來看，外部挑戰不容低估，國內經濟恢復的基礎尚不牢固，特別是微觀層面仍存在預期不穩、信心不足、需求偏弱等問題。

??為進一步推動經濟增長，連平建議，2025應采取更有力度的針對性政策舉措：一是建議央行將設備更新改造專項再貸款額度從2000億元提升至3000億元，將再貸款利率從1.75%調降至1.5%等，多措并舉釋放有效民間投資需求。

??二是建議創新更多消費場景和服務需求，進一步支持旅游、餐飲、具有地方特色的文化服務開發，每年可安排1000~1500億元適老化融資改造計劃。

??三是建議從2025年開始，連續五年左右發行超長期特別國債5000億元左右，專門用于支持城鎮化建設。

??四是建議探索設立國家房地產穩定基金，規模可達萬億元，從中長期角度設立房企存量債務處置工具。

??五是建議將地方財政支出增速擴大至5%以上，加大民生投入，提升超長期特別國債資金中用于“兩新”工作的支持規模，可以增加至5000億元。

??六是建議將三年內新增的6萬億元專項債限額使用節奏調整為“231”的額度安排，即第一年增加2萬億元、第二年增加3萬億元、第三年增加1萬億元。同時將五年內每年8000億元的專項債使用安排調整為：第一年8000億元，第二至三年各安排1萬億元，后兩年每年各安排6000億元。通過上述舉措盡快減緩地方政府債務壓力，加速地方化債進程，使地方政府能夠騰出手來更大力度地推動投資和消費增長。

??七是參考境外的一級交易商信貸便利、定期證券借貸工具、擔保債券購買計劃等的成熟經驗，創設多種金融工具，增加向非銀金融機構提供流動性的渠道，增加置換抵押品種類、擴大抵押品范圍、加大央行購買國債與買斷式逆回購操作規模等，進一步穩定股票市場和債券市場。

??八是建議保持人民幣匯率適度彈性，讓貨幣政策可以有更大的發力空間，針對國內需求和供給、總量和結構等強化逆周期調節。（付珊珊）