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??碧桂園服務(wù)再次計提減值了。

??1月13日晚間，碧桂園服務(wù)控股有限公司發(fā)布內(nèi)幕消息公告，宣布對非全資附屬公司碧桂園滿國環(huán)境科技集團有限公司（以下簡稱“滿國環(huán)境”）進行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

??根據(jù)公告，碧桂園服務(wù)擬對滿國環(huán)境計提約8億元至11億元的商譽及其他無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

??此次減值撥備為商譽及其他無形資產(chǎn)減值，是基于碧桂園服務(wù)截至2024年12月31日止12個月未經(jīng)審核綜合管理賬目，公司已根據(jù)香港財務(wù)報告準(zhǔn)則對商譽進行減值測試，并根據(jù)減值測試結(jié)果擬對其中存在減值跡象的資產(chǎn)。

??“因遵循香港聯(lián)交所上市規(guī)則，本次資產(chǎn)減值，已構(gòu)成內(nèi)幕信息，按規(guī)定進行信息披露的。”碧桂園服務(wù)方面人士告訴中國房地產(chǎn)報記者，“此項減值此項減值不會計入歸屬于本公司股東的核心凈利潤的計算。”

??盡管此項減值不會計入歸屬于碧桂園服務(wù)股東的核心凈利潤的計算，但這類“商譽計提”及其他無形資產(chǎn)的減值，對碧桂園服務(wù)業(yè)績的影響還在發(fā)酵。

??早有跡象

??汪英武的離開似乎早就釋放了信號。

??2024年年初出席活動，汪英武的頭銜仍舊是碧桂園服務(wù)首席市場官兼城市服務(wù)集團總裁。9月公開露面時，汪英武卻以新大正首席市場官（CMO）的身份現(xiàn)身活動并發(fā)表演講。

??對于汪英武的辭職，碧桂園服務(wù)并未公開宣告。直到12月13日晚間，新大正也才發(fā)布汪英武的正式任命公告。

??值得關(guān)注的是，在汪英武加入后，碧桂園服務(wù)的城市服務(wù)業(yè)務(wù)還是有過不錯增速的。

??關(guān)鍵一年出現(xiàn)在2021年。同年，碧桂園服務(wù)城市服務(wù)板塊營業(yè)收入為45.29億元，同比增長達414.07%。

??到了2022年和2023年，碧桂園服務(wù)城市服務(wù)板塊營業(yè)收入增速幅度不大。分別為48.37億元與48.84億元。

??隨著時間推進，碧桂園服務(wù)城服板塊收入占總營收板塊比重甚至呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。2021年～2023年，占比分別為15.7%、11.7%及11.46%。

??特別是到了2024年，碧桂園服務(wù)的城市服務(wù)板塊受到了一定挑戰(zhàn)。截至2024年6月30日，碧桂園服務(wù)城市服務(wù)錄得收入21.7億元，較上年同期23.94億元降低9.4%，占總收入比重約10.3%，同比下降1.2個百分點。

??多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，汪英武辭職背后和碧桂園服務(wù)城市服務(wù)板塊收入增速停滯不前有關(guān)。

??業(yè)績未達預(yù)期

??碧桂園服務(wù)城市服務(wù)板塊收入增速停滯不前，與未達業(yè)績預(yù)期的滿國環(huán)境有一定關(guān)聯(lián)。

??2020年10月，碧桂園服務(wù)以24.5億拿下滿國環(huán)境70%股權(quán)之后，再度布局城市環(huán)衛(wèi)賽道。

??當(dāng)時公告顯示，滿國環(huán)境成立于2015年，專業(yè)從事城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生一體化管理運營服務(wù)，其業(yè)務(wù)覆蓋中國20余個省區(qū)市，在全國率先實施城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化的業(yè)務(wù)。滿國環(huán)境于2019年末的經(jīng)審核合并凈資產(chǎn)價值約為9.05億元，除稅前凈利潤2.35億元，除稅后凈利潤1.91億元。

??想當(dāng)年，碧桂園服務(wù)在收購滿國環(huán)境時還簽訂了業(yè)績對賭。

??具體來看，2021年、2022年、2023年的營業(yè)收入不得少于29.28億元、35.76億元、43.58億元，對應(yīng)扣非凈利潤不得少于2.64億元、3.168億元、3.806億元。

??根據(jù)收購協(xié)議，滿國環(huán)境若不能在業(yè)績承諾三年期里完成營業(yè)收入10.8.72億元、扣非凈利潤9.614億元，賣方及范滿國（滿國環(huán)境的創(chuàng)始人）將按照估值調(diào)整向碧桂園服務(wù)退還一定比例的收購款，即現(xiàn)金補償。

??若賣方不支付估值調(diào)整款，碧桂園服務(wù)有權(quán)對賣方的剩余股份依法進行質(zhì)權(quán)，即股權(quán)補償。

??然而，在被收購后，滿國環(huán)境的業(yè)績也一直是個迷。由于受到疫情影響以及滿國環(huán)境境外業(yè)務(wù)經(jīng)營所在地存在重大安全風(fēng)險，2021年到2023年業(yè)績承諾審計程序仍在進行中，遲遲并未發(fā)布。

??資料顯示，滿國環(huán)境2021年～2023年的商譽均為19.59億元。

??碧桂園服務(wù)本次對滿國環(huán)境的商譽計提減值，背后原因不言而喻。

??“一是臨近財務(wù)報告籌劃階段，報告期限內(nèi)財務(wù)情況要根據(jù)實際情況來做財務(wù)安排，資產(chǎn)縮水及不能收回的款項就要計提損失。二是房地產(chǎn)行業(yè)下行的壓力對于物業(yè)行業(yè)的沖擊仍然較大。”同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)表示。

??匯生國際資本總裁黃立沖稱：“滿國環(huán)境過去多年的業(yè)務(wù)擴展未能如預(yù)期順利進行，導(dǎo)致其收入和利潤出現(xiàn)比收購時的預(yù)測和假設(shè)大幅下降。此外，滿國環(huán)境客戶回款周期延長，影響了公司的現(xiàn)金流，進一步加劇了財務(wù)壓力。

??公告顯示，基于管理賬目，碧桂園服務(wù)預(yù)計此項商譽及其他無形資產(chǎn)減值將導(dǎo)致本集團截至2024年12月31日止財政年度凈利潤減少約8億元至11億元，此項減值不會計入歸屬于本公司股東的核心凈利潤的計算。

??碧桂園服務(wù)稱，目前公司營運資金充足，業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定運營，上述事件目前不會影響本集團的正常經(jīng)營。本公司管理層目前正在評估上述事件的影響，特別是對本集團截至2024年12月31日止財政年度的綜合財務(wù)報表的財務(wù)影響。

??無獨有偶。在收購滿國環(huán)境的同一年，碧桂園服務(wù)還收購了福建東飛環(huán)境集團有限公司（以下簡稱“福建東飛”） 60%股權(quán)，收購價為以8.71億元。交易完成后，福建東飛成為碧桂園服務(wù)的附屬公司，其業(yè)績、資產(chǎn)及負(fù)債全部并表。

??值得注意的是，福建東飛2023年的盈利能力已大幅縮水，扣非后的凈利潤僅有1.02億元，同比下滑40.71%。

??從大環(huán)境看，環(huán)衛(wèi)賽道的應(yīng)收賬款困境目前很難得到緩解，因此無論是選擇現(xiàn)金補償，或是股權(quán)補償，碧桂園服務(wù)都處于被動地位。并且這類收并購留下的“商譽計提”及其他無形資產(chǎn)的減值，無形之中對碧桂園服務(wù)的盈利能力形成了一定挑戰(zhàn)。