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??20多年前，“復星系”還處在資本擴張的加速階段，當年成功收購“老八股”之一的豫園商城后，不出2年又與豫園商城等聯合成立德邦證券。

??彼時，郭廣昌雖已在房地產和生物醫藥領域嶄露頭角，但對金融領域涉足不多。德邦證券的成立，意味著“復星系”正式跨界殺入證券領域。

??為了對德邦證券實現絕對控股，郭廣昌的“復星系”當時費了不少周折。德邦證券是在合并多個地方信托公司證券部的基礎上出資設立的，股東中包含一些地方國資。

??公司設立之后，“復星系”經過多次運作，陸續受讓其余股東手中的股份，最終實現對德邦證券的絕對控股，占股比例一度超過9成。

??然而，隨著“復星系”近年來縮減金融版圖，德邦證券也于今年發生“易主”，從一家由民營資本控股的證券公司，搖身一變成為了國資控股券商。

??至此，郭廣昌失去了這張綜合類證券牌照的控制權。

??郭廣昌失去控制權

??日前，德邦證券發布一紙公告，透露了公司最新的股東陣容。

??在現有的13名股東中，作為新面孔之一的山東財金，持股比例高達35%。與此同時，其一致行動人濟南金投、濟南科金、濟南歷下財鑫、濟南歷下城發產投的持股比例分別為2.44%、8.14%、1.1%、0.82%。

??股權層層穿透后，這5名股東的背后都是山東國資。此外，持股0.24%的山東華宸基石投資基金，其第一大出資人和第二大出資人是山東財金和濟南金投的全資子公司。

??也就是說，目前山東財金及其一致行動人在內的山東國資，已合計持有了德邦證券47.74%的股份，持股比例高于郭廣昌實控的亞東興業（持股比例46.49%）。

??自此，山東財金成為德邦證券的實際控制人。郭廣昌失去了對德邦證券的控股權。

??事實上，為了對德邦證券絕對控股，郭廣昌的“復星系”曾費了不少周折。

??2001年，“復星系”收購了“老八股”之一的豫園商城（現名為豫園股份），后者是一家集黃金珠寶、餐飲、酒業、醫藥、百貨、工藝品、房地產、旅游、進出口貿易等諸多產業于一身的綜合性商業上市企業。

??將這些產業收入囊中，這讓當時在生物醫藥和房地產業嶄露頭角的郭廣昌，資本版圖瞬間膨脹到多個領域。不過，對于彼時處在資本擴張階段的“復星系”來說，這僅僅只是其中一例。

??2年后，“復星系”聯合豫園商城、上海申新（集團）、天津金耀集團，在合并原沈陽市信托投資公司證券部、原沈陽國際信托投資公司證券部、原丹東國際信托投資公司證券部、原撫順市信托投資公司證券部的基礎上，共同出資組建德邦證券。“復星系”自此跨界到證券領域。

??剛設立時，德邦證券的股權結構是：“復星系”的上海復星產業、豫園商城分別持股19.74%、30%；天津金耀集團持股27.17%、上海申新（集團）持股10%、沈陽恒信國有資產經營集團持股7.37%、丹東國際信托投資公司持股4.62%、撫順市融達投資持股1.1%。

??可以看到，“復星系”公司雖是第一大股東，但合計持股比例并未超過50%。

??為了實現對德邦證券的絕對控股，之后幾年中，豫園商城受讓了丹東國資手中部分股權，持股比例升至32.73%；上海興業投資（郭廣昌實控企業）作為新增股東，又受讓了上海復星產業、上海申新（集團）、天津金耀集團手中全部股份，持股比例一下躍居至56.91%。

??2010年，“復星系”又將手中的德邦證券股權進行整合，將豫園商城所持全部股權轉讓給上海興業投資。上海興業投資對德邦證券的持股比例升至89.64%。郭廣昌對這張綜合類證券牌照實現絕對控制。此后，德邦證券雖經歷多次增資，但上海興業投資對其持股有增無減，絕對控股地位一直延續了13年時間。

??直至2023年末，亞東興業（由上海興業投資更名而來）尚對德邦證券持股高達93.62%。

??如今短短11個月后，亞東興業手中的半數股權就流向了山東國資，且一并失去了實際控制權。

??曾因五洋債案被罰

??事實上，早在去年6月份，市場上就流傳出“復星系”擬轉讓德邦證券股份的消息。彼時據券商中國報道，在接觸了多個地方國資后，山東國資表現出的誠意最大。“復星系”最終將手中半數德邦證券股權賣給了山東國資。

??“易主”之前，德邦證券令外界備受關注的莫過于卷入“五洋債案”，其經營業績也因此一蹶不振。

??2017年，五洋建設集團曝出債券違約事件，涉及金額達13.6億元。次年7月，因涉及債券欺詐發行，五洋建設集團被證監會罰款4140萬元。

??作為五洋債項目的主承銷商及受托管理人，德邦證券也難逃被罰，最終因多項違規行為合計被罰沒1912.44萬元（沒收違法所得1857萬元，罰款55萬元）。

??就在五洋建設集團風險剛剛暴露的2017年，德邦證券的債券承銷金額達2672.40億元，位列行業第4位，公司全年實現凈利潤近6億元。

??然而，被“五洋債案”波及后，從2018年開始，德邦證券債券承銷業務一落千丈，不僅當年債券承銷規模驟降近7成，排名從上年第4名下降至第19名，公司凈利潤也同比銳減超過一半。

??此后，德邦證券的業績大不如前，甚至還在2021年、2022年陷入虧損，2年累計凈虧損超4.7億元。

??直到2023年，德邦證券才實現扭虧為盈，但實現凈利潤也僅0.12億元，與巔峰時期不可同日而語。

??不僅如此，自2017年以來，德邦證券可謂訴訟纏身，這期間光是涉及的裁判文書就達300余份，其中150余份與五洋債有關。同時，2020年至今，德邦證券還有120余條歷史被執行人信息，被執行總金額一度接近7億元，讓本就疲軟的公司業績雪上加霜。

??如今，山東國資取代“復星系”坐上實控人位子，對德邦證券來說未嘗不是一件好事。畢竟近兩年來為緩解流動性壓力，“復星系”有些自顧不暇，不僅放緩了擴張的步伐，而且陸續出售多筆資產“瘦身健體”，其金融版圖日漸式微。

??反觀山東國資，近年來一直在資本市場尋找收購證券公司的機會，德邦證券有其背書，不但能更好地擺脫往日“陰霾”，同時也能迎來新的發展機遇。

??今年7月，濟南市委、市政府就曾召開駐魯金融機構座談會。彼時，市委書記劉強強調，“經濟高質量發展離不開金融業高質量發展的支撐。省級金融管理部門和駐魯金融機構是濟南現代化建設的重要力量和寶貴資源。濟南市委、市政府將全力支持駐魯金融機構發展，建立常態化對接機制，營造良好發展環境，扎實做好各項服務保障。”

??德邦證券成立時注冊地為沈陽市沈河區，2007年2月注冊地變更為上海市普陀區。如今山東國資“入主”后，其注冊地址及總部后續是否會再次變更至山東省濟南市，暫不得而知。

??不過，2023年，濟南出臺了《濟南市建設科創金融改革試驗區 加快現代金融產業發展若干扶持政策》，其中提到了對法人金融機構落戶和增資的補助。新引進的法人金融機構，會按其實繳資本規模給予一次性資金補助，最高補助1.2億元。對實繳資本40億元以上不足50億元的，補助1億元。

??目前，德邦證券注冊資本和實繳資本均為39.67億元，接近40億元。

??對凈利潤僅為0.12億元的德邦證券來說，1億元的補助資金，顯然數目不小。