??熱點聚焦

??7月9日，央行宣布將于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。這是時隔近16個月后，央行再次降準。

??此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。此次降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。

??熱點評析

??本次降準對支持實體經濟具有積極作用

??此次降準釋放的利好主要是針對中小微企業。2020年底以來，大宗商品價格持續上漲，對我國制造業及相應產業鏈造成了一定沖擊，同時，由于全球經濟復蘇力度仍然有限，國內總需求相對不足，中游制造業面臨供給和需求雙重擠壓效應。其中，中小微企業面臨上游成本上升和下游需求不足的雙重壓力，對其而言，融資成本降低能夠緩解短期壓力。

??2021年下半年我國經濟復蘇將面臨更大的挑戰，特別是消費力不足的影響將逐步凸顯，這需要宏觀經濟政策的結構性支持。從2020年年初啟動的降準，至本次降準的執行，有效增加金融機構針對實體經濟的資金來源，預示著貨幣信貸、社會融資規模增長同時，貨幣政策的延續可以降低實體經濟融資成本，提升企業持續運行能力。當前監管層持續關注企業資金成本，也進一步表現出監管層降低企業經營成本、鼓勵企業發展的政策導向。

??本次全面降準對房地產市場是利好

??一般而言，降準對房地產市場可以構成利好，但相較以往，利好有限。自2020年下半年起，房地產行業融資渠道及融資條件發生了巨大的變化，監管部門針對房企的出臺了“三道紅線”融資新規，建立了銀行業金融機構房地產貸款“兩集中”管理制度，各地區不同銀行均開展了房貸額度限制。同時，監管部門全面收緊涉房融資，針對經營貸、消費貸違規進入樓市進行嚴厲打擊。在房地產調控端政策尚未釋放寬松信號的背景下，房地產面臨的融資環境或更加嚴峻。

??但客觀而言，一萬億長期資金進入經濟體系，部分資金流入房地產市場是在所難免的，即便銀行信貸渠道受到嚴管，但自籌資金渠道更加具有市場屬性，對于房企緩解資金壓力而言更有意義。

??小微企業“經營貸”管控或更加嚴格

??近期小微企業“經營貸”違規流入樓市的現象頻出，影響房地產調控政策效果，擠占支持實體經濟特別是小微企業發展的信貸資源。自2021年3月以來，相關部門不斷下發關于防止經營用途貸款違規流入房地產領域的管控政策，各地針對“經營貸”的貸款用途也施行嚴加監管。從全國各大商業銀行既有的做法看，預計接下來，對于各類小微企業申請信貸、信貸資金流向都會有更多具體化的管控措施。