境外債市回暖，境內債市承壓

1月整體融資規模低于市場預期

??核心結論： 

??2021年1月以房企搶跑美元債市拉開債券融資的序幕。作為傳統發債高峰，新年首月房企發債1630億元，不及上年同期。剔除上年1月的春節假期的影響，2021年首月發債規模低于市場預期，融資新規效果不斷顯現，將影響房企全年的發債計劃。

??不斷加碼的監管政策與歷史最高的到期債務規模，將給2021年房企增加更多的挑戰。境外債市回暖明顯，市場信息逐步拉升，預計短期房企融資將以境外債為主導。

??2021年首月房企銷售業績：2021年1月根據觀點網發布數據顯示，TOP100房企實現全口徑總銷售金額9598.1億元，同比增長64.2%。100億以上的房企共有28家，相比去年同期增加一倍。

??融資觀察

??1、整體規模：融資新規效果顯現，新年首月房企發債規模同比下降5.3%

??歷年首月均為房企債券融資的高峰，2020年首月發債規模為1721億元，為全年峰值。因此2021年首月債市火熱符合傳統發債節奏，但發債規模受融資新規影響低于市場預期。

??根據貝殼研究院統計，2021年1月房企境內外債券融資累計約1630億元，同比下降5.3%，增幅較2020年同期收窄11.2個百分點。2020年1月最后一周正值春節假期休市期，在減少一周交易日的情況下，今年首月發債規模未能超越上年同期。可見網傳“三道紅線”的融資新規效果顯現，房企新年首月發債意愿收斂，發債規模下降。

??2、結構分析：境內融資承壓，2021年開年首月房企搶跑美元債市

??1月境外債券規模占比54%，較2020年同期下降22個百分點。2021年房企融資新規與銀行金融機構的集中度管理均處于過渡期中，金融監管更趨嚴格，房企對金融環境預期緊張，境內融資環境承壓，房企開年搶跑美元債市。

??境外債市趨勢回暖，短期主導債券市場。隨著2月春節假期的到來，交易日減少將影響2月發債規模。

??3、票面利率：1月境內外融資成本下降，銀行集中度管理將加劇房企融資成本分化

??1月境內債券融資平均票面利率為4.75%，較上月下降0.28個百分點，同比下降6.1%；境外債券融資平均票面利率7.11%，較上月大幅下降0.68個百分點，同比下降17.5%。境內外融資成本較2020年末均有所下降，符合傳統債市規律。2020年末發布的銀行金融機構集中度管理制度將加劇房企金融端集中度，預計2021年房企融資成本將擴大分化程度。

??點擊查看完整版報告：[貝殼研究院]1月房企融資月報