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??【合約銷售增長5%至3098億，北京區域銷售超6百億】2023年中海地產（含聯營合營公司）共實現合約物業銷售金額約3098億元，同比上升5%。2023年百強房企全年銷售金額同比減少16.5%，中海依然取得銷售的正增長，表現相對亮眼。業績會中，管理層表示“3月份項目的周來訪和成交數據對比去年下半年有明顯提升。”但未來銷售能否繼續保持企穩回升，仍有待時間觀察。年內，中海在北京、廈門、天津、深圳等7座城市實現超百億元的銷售，其中北京區域銷售金額達614億元。

??【投資實現雙位數增長，北京、上海獲地規模超百萬】2023年，中海地產（包括中海宏洋）合計新增土儲926萬平方米，新增土儲總地價1463億元，同比上升25%。據管理層透露，2023年中海新獲土儲的平均毛利率是22%，符合內部投資刻度和凈利潤率水平。具體城市來看，北上廣深是拿地最多的城市，其中北京新增土儲135萬平方米，上海新增土儲也超百萬方；天津、合肥、杭州、蘇州及武漢新增獲地也超30萬平方米。對于2024年的投資策略，中海表示“投拓會聚焦于確定性相對較強的核心城市的核心地段，以及優質的改善型項目。”

??【毛利潤同比增長7%，凈利率略下降至13.35%】2023年中海地產營業收入為2025億元，同比上升12%，毛利潤同比上升7%，毛利率20.32%；凈利潤同比增長10%，凈利率13.35%，利潤水平屬于行業前列。期內，中海外幣匯兌虧損約19億，對此中海在年報中表示，年內積極縮減非人民幣凈負債敞口，提前償還俱樂部貸款港幣300億元，降低外幣債務，并增加人民幣融資。目前暫未參與任何衍生金融工具投機交易，但將審慎考慮是否于適當時候進行貨幣和利率掉期安排，以對沖相應的風險。

??【三條紅線維持綠檔，未來將規模和利潤率放在首位】年內，中海地產經營性現金凈流入352.8億，凈償還債務156億。年末，持有銀行結余及現金為1056億元（包括受規管的物業預售所得款為208億元），扣除受限制現金后的現金短債比為2.07。此外，一年內到期的總有息負債為410億元，流動負債中貿易及其他應付款857億。截止2023年底，中海凈負債率38.69%；加權平均融資成本3.55%，維持綠檔。相對穩健的財務情況，讓中海在當前環境下擁有更多機遇。管理層表示“未來國內頭部房企的市占率會明顯提升。中海還是把利潤的規模、利潤率放在首位，并借機實現量的合理增長和質的有效提升，積極在這輪調整期中尋找機會。”

       銷售

??合約銷售增長5%至3098億北京區域銷售超6百億

??2023年中海地產（含聯營合營公司）共實現合約物業銷售金額約3098億元，同比上升5%；銷售面積約1336萬平方米，同比下降4%；銷售均價23189元/平米，同比增長9%。

??2023年初，中海地產曾制定了全年銷售增長20%的目標，雖然最終未有達標，但在百強房企全年銷售金額同比減少16.5%的背景下，依然取得銷售的正增長，表現相對亮眼。2023年下半年中海地產的銷售為1296億元，結合此前中海地產在中期業績會中表示的下半年總可售貨量6100億元，推測去化率在25%以下。

??2024年前3月，中海地產銷售金額602億元，銷售面積202萬平方米；分別同比下降4%、下降45%。需注意的是，近期3月上海的中海順昌玖里開盤銷售196億，創下全國商品房單次開盤最高銷售額紀錄；2024年3月單月中海銷售金額412億元，雖同比下降4%，但成為頭部房企中的單月銷冠。業績會中，管理層表示“3月份項目的周來訪和成交數據對比去年下半年有明顯提升。其中，周均來訪量大概提升了13%左右；周均成交量大概提升了7%。”未來銷售能否繼續保持企穩回升，仍有待時間觀察。

??從銷售結構來看，2023年中海地產（中海地產及附屬公司）合約銷售金額達2257億元，同比上升3%；而合聯營及中海宏洋部分的合約銷售金額達841億元，同比上升11%。

??從能級看，一線及強二線城市是中海實現去化的主要區域，累計實現銷售金額1973億，占總銷售金額的74%。區域分布上，北部大區是主要的銷售貢獻區域，銷售金額達911億元，占比達到了29%。年內，中海在北京、廈門、天津、深圳等7座城市實現超百億元的銷售。其中，北京區域銷售金額達614億元，北京都闕臺項目的銷售合約額達到百億規模。

??投資

??投資實現雙位數增長北京、上海獲地規模超百萬

??雖然銷售未有達標，但在投資力度上2023年中海仍保持了“兩位數的增長”。2023年，中海地產（不包括中海宏洋）于內地23個城市及香港合共新增43幅土地，新增土地儲備總建筑面積為764萬平方米，同比上升3%；新增土儲總地價1342億元，同比上升25%；對應貨值2404億元。此外中海宏洋新增土地儲備162萬平方米，總地價121億。2023年集團系列公司合計新增土儲926萬平方米，同比下降4%；總地價1463億元，同比上升25%。

??據管理層透露，2023年中海新獲土儲的平均毛利率是22%，符合內部投資刻度和凈利潤率水平。從這部分新增土儲轉化開盤的項目看，無論從回報率、流速還是利潤率，均達到比較理想的狀態，項目平均利潤率能達到16%左右。

??從拿地結構來看，2023年中海地產（含中海宏洋）于各區域拿地較為均衡，其中長三角及環渤海新增土儲建面占比分別為32%及31%，其中長三角占比同比2022年增加了16個百分點。

??從城市能級來看，中海地產（含中海宏洋）于一二線的新增土儲建面占比達到了90%；尤其是一線占比38%，同比2022年增加了25個百分點。

??具體城市中，北上廣深是拿地最多的城市，其中北京新增土儲135萬平方米，上海新增土儲也超百萬方；天津、合肥、杭州、蘇州及武漢新增獲地也超30萬平方米。

??對于2024年的投資策略，中海表示“投拓會聚焦于確定性相對較強的核心城市的核心地段，以及優質的改善型項目。”需注意的是，2023年中海于香港獲得一幅土地，未來中海表示會“保持對香港樓市的投資強度，對香港市場抱以持續的信心。”

??截至2023年底，中海地產（不含中海宏洋）擁有土地儲備3522萬平米（權益面積3039萬平米），較2022年下降20%。中海宏洋擁有土地儲備為1881萬平方米（權益為1552萬平方米），較2022年下降23%。中海地產系列公司合計擁有土地儲備5403萬平方米。土儲建面大幅減少主要是由于中海近年來聚焦高能級城市投資，故而建面減少，但投資成本在不斷上升。2023年中海的購地成本達到了23189元/平米，為歷年最高，同比增長9%。

??盈利

??毛利潤同比增長7%凈利率略下降至13.35%

??2023年中海地產營業收入為2025億元，同比上升12%；其中物業發展收入同比上升11%至1929億元。從利潤情況來看，毛利潤同比上升7%至412億元，毛利率同比下降了0.97個百分點至20.32%。凈利潤同比增長10%至270億元，凈利率同比下降0.26個百分點至13.35%。

??2023年，房地產市場經歷短暫小陽春后持續下行，下半年的銷售壓力尤為明顯。在此背景下，不少房企的利潤出現了下跌，中海地產依然實現了利潤規模的淡市增長，但利潤率指標有所下滑，但毛利率依然維持20%以上，凈利率維持10%以上，屬于行業前列。

??值得注意的是，2023年中海凈利潤增幅超過了毛利潤，主要是由于2022年中海曾分別對物業存貨減值準備15.2億元，對應收合營公司款減值準備13.27億元。但2023年，中海并未對物業減值進行計提。據管理層表述“公司對于計提減值是非常審慎的，若是管理層不斷進行大額計提減值，反而是我們對于源頭管理的失職與減值的不謹慎。”

??但繼2022年外幣匯兌凈虧損52億后，2023年中海外幣匯兌虧損約19億，對此中海在年報中表示，年內積極縮減非人民幣凈負債敞口，提前償還俱樂部貸款港幣300億元，降低外幣債務，并增加人民幣融資。目前暫未參與任何衍生金融工具投機交易，但將審慎考慮是否于適當時候進行貨幣和利率掉期安排，以對沖相應的風險。

??償債

??三條紅線維持綠檔未來將規模和利潤率放在首位

??2023年中海地產加強了銷售回款力度，同時積極償還債務。年內，銷售回款為2172億，其他經營回款145億，總經營回款2317億，同比上升15%。資本支出為1641億（其中土地成本1023億，建安支出617.5億），經營性現金凈流入352.8億。同時期內，境內外融資829億，提早或到期償還債務985億，凈償還債務156億。

??截止2023年底，中海地產銀行結余及現金為1056億元（包括受規管的物業預售所得款為208億元），較2022年略有下降4%。扣除受限制現金后的現金短債比為2.07，長短期債務比5.29。

??截止2023年底，中海一年內到期的總有息負債為410億元，流動負債中貿易及其他應付款857億，同比增長9%，其中賬齡在一個月內的有337億。業績會中，管理層表示“就算銷售腰斬50%，公司的現金流也沒有問題。”中海對現金流的自信，一方面來自持有貨值位于高能級城市，較為優質；另一方面則是對投拓過程中對費用控制和成本支出較為嚴格，會根據現金流的收入進行“以收定支”。

??截止2023年底，中海凈負債率同比下降約4個百分點至38.69%；扣除預收賬款后的資產負債率為51.79%；加權平均融資成本3.55%，處于行業極低水平，依然維持綠檔。穩健的財務情況以及較低的杠桿率，能夠讓中海在當前環境下擁有更多購地機遇。

??截至2023年末，中海市占率為2.66%，較上年同期提高0.29個百分點。據管理層表示“未來國內頭部房企的市占率會明顯提升。中海還是把利潤的規模、利潤率放在首位，并借機實現量的合理增長和質的有效提升，積極在這輪調整期中尋找機會。”

??多元化

??商業收入增長21%2024年有望實現25%增長目標

??2023年，中海地產商業物業收入為63.6億元，同比上升20.9%，其中寫字樓收入為34.3億元，購物中心收入為16.8億元，長租公寓收入為1.9億元，酒店及其他商業物業收入為10.6億元。

??年內，中海地產新增12個商業物業投入運營，包括四座寫字樓、五座購物中心、三棟長租公寓，為商業物業收入增長注入新的動能。在年報中，中海表示商業物業收入2024年有望繼續實現25%的增長目標。

??此外，中海地產還以輕資產模式輸出管理，年內新簽約管理六個外部商業物業，涵蓋寫字樓、購物中心及長租公寓。于2023年末累計管理外部商業物業150萬平方米。