??核心觀點

??【上半年業(yè)績表現(xiàn)好于百強房企平均，規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一】2022年上半年，碧桂園連同其合營企業(yè)及聯(lián)營公司累計實現(xiàn)歸屬于母公司股東權益的合同銷售金額1851億元，權益銷售面積2348萬平方米。上半年，雖然碧桂園和多數(shù)規(guī)模房企一樣業(yè)績規(guī)模有所回落，但表現(xiàn)好于百強房企的平均水平。同時，碧桂園在全口徑、操盤、權益三大口徑的業(yè)績規(guī)模均穩(wěn)居行業(yè)第一的位置。

??【保持謹慎投資，把握市場機會向確定性的城市布局】2022年上半年，碧桂園新獲取項目9個，權益地價60.9億元，其中收并購項目2個、一二級熟化項目7個。截至上半年末，碧桂園總土地儲備權益可售資源共計約12161億元。整體來看，碧桂園從去年下半年就開始調整了投資策略和投資強度。在一線到五線城市均衡布局的宏觀策略下，根據(jù)市場機會向著確定性的市場進行配置。

??【降負債、調結構，碧桂園財務安全性進一步增強】上半年，碧桂園實現(xiàn)營業(yè)收入1623.6億元、毛利潤172.1億元、凈利潤19.1億元。總借貸余額較2021年末減少7.6%至2936.8億元。現(xiàn)金短債比2.03、長短期債務比3.03，流動性充裕、負債結構健康。凈負債率48.1%、期末融資成本5.31%，均繼續(xù)保持在行業(yè)較低水平。

??【科技建造體系加快推廣落地，整合產業(yè)鏈資源賦能主業(yè)】碧桂園圍繞地產主業(yè)，積極響應國家智能建造發(fā)展戰(zhàn)略。開拓了科技智慧建造體系及上下游產業(yè)鏈等新業(yè)務賽道，形成“高科技綜合性企業(yè)”的清晰戰(zhàn)略。目前，碧桂園已整合科技建造體系上下游關鍵內部資源，成立科技建筑集團。博智林建筑機器人的研發(fā)生產和應用也全面提速，未來通過博智林機器人和科技建造系的全面應用，與房地產主營業(yè)務相輔相成，有望賦能主業(yè)、為碧桂園創(chuàng)造更大的價值。

??01

??銷售

??上半年業(yè)績表現(xiàn)好于百強房企平均

??規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一

??2022年上半年，碧桂園連同其合營企業(yè)及聯(lián)營公司累計實現(xiàn)歸屬于母公司股東權益的合同銷售金額1851億元，權益銷售面積2348萬平方米，分別同比降低38.9%和32%。

??目前，行業(yè)下行調整持續(xù)、市場整體表現(xiàn)低迷，上半年逾9成百強房企累計業(yè)績同比下降，降幅高于40%的企業(yè)數(shù)量達到近6成。百強房企累計銷售操盤金額的同比降幅達到50.3%。碧桂園雖然和多數(shù)規(guī)模房企一樣業(yè)績規(guī)模有所回落，但表現(xiàn)好于百強房企的平均水平。同時，碧桂園在全口徑、操盤、權益三大口徑的業(yè)績規(guī)模均穩(wěn)居行業(yè)第一的位置。

??02

??投資

??保持謹慎投資

??把握市場機會向確定性的城市布局

??2022年上半年，行業(yè)投資放緩，企業(yè)整體保持謹慎，碧桂園上半年共計新獲取9個項目，權益地價60.9億元，其中收并購項目2個、一二級熟化項目7個。新獲取土地中，78%的新增權益貨值位于五大都市圈。按權益地價計算，71%的新增投資分布在二線城市。

??整體來看，碧桂園從去年下半年就開始調整了投資策略和投資強度。在一線到五線城市均衡布局的宏觀策略下，根據(jù)市場機會向著確定性的市場進行配置。即結合市場情況和自身的經營效率，向長三角、珠三角、大灣區(qū)等人口流入、能級較高、市場供求關系較好的城市布局。管理層表示，下半年會根據(jù)現(xiàn)金的情況、以保障經營和生產安全為前提，不設置明確的投資金額。但同時，也會積極把握一二級聯(lián)動以及收并購等市場機會。

??從土地儲備來看，截至2022年上半年末碧桂園在國內已簽約或已摘牌項目3179個，總土地儲備權益可售資源共計約15078億元。其中已獲取的權益可售資源12161億元、潛在的權益可售資源2917億元。具體來看，下半年碧桂園將按照“以銷定供”進行閉環(huán)管理，在不考慮新增投資的情況下，預計2022年全年權益可售貨量將不低于5300億元，其中三四線城市占比66%、一二線城市占比34%。

??03

??財務

??降負債、調結構

??碧桂園財務安全性進一步增強

??2022年上半年，碧桂園實現(xiàn)營業(yè)收入1623.6億元；毛利潤172.1億元、凈利潤19.1億元，同比均有不同程度的下滑；歸母凈利潤6.1億元、核心凈利潤49.1億元。碧桂園實現(xiàn)毛利率10.6%、凈利率1.17%、核心凈利率3%。盈利不及預期的主要原因在于受疫情等多方面因素的影響，項目結算進度減慢，導致收入規(guī)模下降且影響結算毛利及利潤的規(guī)模。

??2022年上半年，碧桂園實現(xiàn)權益現(xiàn)金回款約1702.9億元，權益銷售回款率92%，已連續(xù)7年保持90%以上的較高水平。同時，繼續(xù)實現(xiàn)凈經營性現(xiàn)金流為正，流入凈額約53億元。在行業(yè)流動性壓力加劇，眾多房企出現(xiàn)債務違約、工程停工的行業(yè)背景下，碧桂園仍能連續(xù)實現(xiàn)凈經營現(xiàn)金流為正，僅通過經營性回款就能覆蓋對應的經營性支出，反映了其穩(wěn)健經營的能力。

??截至6月末，碧桂園可動用現(xiàn)金余額1479.8億元，總借貸余額較2021年末減少7.6%至2936.8億元。現(xiàn)金短債比2.03、長短期債務比3.03，流動性充裕、負債結構健康。凈負債率48.1%、期末融資成本5.31%，均繼續(xù)保持在行業(yè)較低水平。目前，碧桂園凈負債率、現(xiàn)金短債比均明顯優(yōu)于“三道紅線”要求，且處在行業(yè)較好水平。剔除預收賬款的資產負債率也較去年末有進一步優(yōu)化，管理層表示將會在2023年中期前自然進入綠檔。

??04

??戰(zhàn)略

??科技建造體系加快推廣落地

??整合產業(yè)鏈資源賦能主業(yè)

??戰(zhàn)略層面，碧桂園圍繞地產主業(yè)，積極響應國家智能建造發(fā)展戰(zhàn)略。開拓了科技智慧建造體系及上下游產業(yè)鏈等新業(yè)務賽道，形成“高科技綜合性企業(yè)”的清晰戰(zhàn)略，順勢而為積極開辟增長的第二曲線。

??目前，碧桂園已整合科技建造體系上下游關鍵內部資源，成立科技建筑集團，依托BIM數(shù)字化、新型裝配式、建筑機器人自動施工等新技術、新體系，實現(xiàn)“研發(fā)-生產-運用”的全過程貫通，搭建了科技建造項目全周期管理平臺。大力開展各類EPC總承包、施工總包、業(yè)務分包、代管代建等業(yè)務。

??博智林建筑機器人研發(fā)生產和應用全面提速，已形成混凝土施工及修整、砌磚抹灰、內墻裝飾等12個建筑機器人產品線，覆蓋了結構施工、外墻施工、地下室施工、混凝土修整、裝飾裝修等多項建筑施工工序。截至2022年7月底，博智林已有30款建筑機器人投入商業(yè)化應用，服務覆蓋28個省份超550個項目；累計交付超1200臺，累計應用施工超1000萬平米。目前博智林建筑機器人正加快開展多機聯(lián)動作業(yè)試點應用。未來通過博智林機器人和科技建造系的全面應用，與房地產主營業(yè)務相輔相成，有望賦能主業(yè)、為碧桂園創(chuàng)造更大的價值。