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[克而瑞]建發國際:銷售提速穩健擴儲,融資成本保持低位

朱一鳴、唐嫣蓓2022-09-02 15:35:10來源:克而瑞

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2022-09-02
  • 報告類型:企業監測分析
  • 發布機構:克而瑞

??核心觀點

??【完成全年目標約40%,回款比例達102%】2022年上半年,建發國際全口徑銷售金額656億元,完成全年目標銷售目標1650億元的39.8%;累計實現權益銷售金額480億元,同比減少33.5%;權益銷售面積248萬平方米,同比減少26%。截至6月末,建發國際銷售權益比例73%,基本保持穩定;回款金額671億元,回款比例102%,多年來一直保持高位。

??【深耕核心城市核心地塊,新增拿地33幅】2022年上半年在行業投資拿地大幅收縮的情況下,建發在長三角和珠三角等核心城市核心地段拿地較多,共新增地塊33幅,新增可售貨值974億元,可售面積361萬平方米,權益比例63%;且新增地塊位于一二線城市占比高達90%。此外,截至上半年,建發共有庫存面積1937萬平方米,較2021年末下降7.1%;庫存貨值3160億元。

??【毛利率繼續下降,盈利能力有待提升】2022年上半年,建發國際營業收入達169.5億元,較上年同期增長90.81%。同時,建發實現毛利率15.1%,同比上升1.4個百分點,較2021年末下降了1.2個百分點;歸母凈利率5%,同比上升1.3個百分點,較2021年末下降了1.6個百分點。建發利潤水平整體呈下行趨勢,且毛利率和歸母凈利率均低于2021年末行業中位數水平。

??【“三道紅線”保持綠檔,短期債務壓力減少】截至6月末,建發持有現金約357.8億元,現金短債比3.62,凈負債率達68.6%,剔除預收款的資產負債率達66.7%,“三道紅線”保持綠檔達標。同時,總有息負債達840.7億元,為近五年來首次減少,其中短期負債92.3億元。綜合來看,建發償債能力略有改善,且短期還債壓力較小。上半年建發國際平均借貸成本4.47%,較去年基本持平。

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??銷售

??完成全年目標約40%

??回款比例達102%

??2022年上半年,建發國際全口徑銷售金額656億元,完成全年目標銷售目標1650億元的39.8%;累計實現權益銷售金額480億元,同比減少33.5%;權益銷售面積248萬平方米,同比減少26%。截至6月末,建發國際銷售權益比例73%,基本保持穩定;回款金額671億元,回款比例102%,多年來一直保持高位。

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??02

??投資

??深耕核心城市核心地塊

??新增拿地33幅

??從土地投資來看,2022年上半年在行業投資拿地大幅收縮的情況下,建發國際在長三角和珠三角等核心城市核心地段拿地較多,共新增地塊33幅,土地款552億元,新增可售貨值974億元,可售面積361萬平方米,權益比例63%;且新增地塊位于一二線城市占比高達90%。此外,截至上半年,建發共有庫存面積1937萬平方米,較2021年末下降7.1%;庫存貨值3160億元,權益比例74%,且一二線城市占比達75%。

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??03

??盈利

??毛利率繼續下降

??盈利能力有待提升

??2022年上半年,建發國際營業收入達169.5億元,較上年同期增長90.81%。從盈利表現來看,截至6月末,建發國際毛利潤約25.5億元,歸母凈利潤約8.4億元;實現毛利率15.1%,同比上升1.4個百分點,但較2021年末下降了1.2個百分點;歸母凈利率5%,同比上升1.3個百分點,但較2021年末下降了1.6個百分點。綜合來看,建發利潤水平整體呈下行趨勢,且毛利率和歸母凈利率均低于2021年末行業中位數水平。這或與前兩年廈門、福州、成都等城市較高溢價拿地有關。此外,截至上半年末,已售未結金額1924億元,較2021年末增長41%。

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??04

??負債

??“三道紅線”保持綠檔

??短期債務壓力減少

??截至6月末,建發國際持有現金約357.8億元,較2021年同期上升6.2%;長短期債務比8.11,現金短債比3.62,同比均略有上升。總有息負債達840.7億元,較2021年末下降17.7億元,為近五年來首次減少;其中短期負債92.3億元,長期負債748.4億元。綜合來看,建發國際償債能力略有改善,且短期還債壓力較小。

??同時,2022年上半年,建發國際凈負債率達68.6%,同比下降16.6個百分點;剔除預收款的資產負債率達66.7%,同比下降3.1個百分點,建發國際“三道紅線”保持綠檔達標。建發國際“三道紅線”指標的迅速改善,主要是得益于配股融資及母公司建發房產永續債的輸血,若將這部分永續債算作負債,建發國際2022年中期凈負債率為112.2%,明顯高于行業平均水平。此外,上半年建發國際平均借貸成本4.47%,較去年基本持平,融資成本維持行業低位。

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