??導(dǎo) 讀 

??8月克而瑞領(lǐng)先股指上漲7.3%，估值下行，成分股表現(xiàn)出色。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領(lǐng)先指數(shù)系列  ●

??包含：①克而瑞領(lǐng)先股指（全稱：克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù) CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務(wù)有限公司(中華交易服務(wù))，由中證指數(shù)有限公司(中證指數(shù))進(jìn)行編制。②克而瑞領(lǐng)先債指（全稱：克而瑞中國(guó)地產(chǎn)債券領(lǐng)先指數(shù) CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）的全資子公司：富時(shí)羅素經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產(chǎn)美元債進(jìn)行編制。

??克而瑞領(lǐng)先股指是從“房企排行榜100”內(nèi)選取香港上市市值排名首40位的內(nèi)地地產(chǎn)發(fā)展商為樣本，采用自由流通調(diào)整市值加權(quán)法計(jì)算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領(lǐng)先股指漲幅9.1%，同期恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)漲幅3.9%，恒生指數(shù)較基期跌幅達(dá)9.3%，指數(shù)的領(lǐng)先屬性明顯。

??在克而瑞大數(shù)據(jù)分析公司的基礎(chǔ)上，克而瑞領(lǐng)先股指從上市時(shí)間、價(jià)格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會(huì)定期并及時(shí)考察企業(yè)代表性，并進(jìn)行樣本調(diào)整。

??作為“克而瑞大數(shù)據(jù)”15年積累的新延伸成果，克而瑞領(lǐng)先指數(shù)能反映不同時(shí)期房地產(chǎn)行業(yè)的總體結(jié)構(gòu)與特征，未來(lái)指數(shù)樣本也會(huì)與時(shí)俱進(jìn)、更為豐富，樣本結(jié)構(gòu)也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業(yè)變遷，引導(dǎo)市場(chǎng)良性運(yùn)行。

??8月樓市降幅持續(xù)擴(kuò)大，百?gòu)?qiáng)房企單月業(yè)績(jī)同比降低20.7%。

??8月，克而瑞領(lǐng)先股指上漲7.3%。從估值角度看，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值持續(xù)下行。

??在資本市場(chǎng)方面，綠城中國(guó)月漲幅接近40.0%。

??01
8月樓市降幅持續(xù)擴(kuò)大

??百?gòu)?qiáng)房企單月業(yè)績(jī)同比下降20.7%8月商品住宅成交規(guī)模穩(wěn)步回落，29個(gè)監(jiān)測(cè)城市新建商品住宅成交面積約2134萬(wàn)平方米，環(huán)比下降10%，同比降幅持續(xù)擴(kuò)大至22%。分能級(jí)來(lái)看，一線城市韌性相對(duì)較強(qiáng)，8月成交新房305萬(wàn)平方米，環(huán)比微增4%，同比下降9%，較2019年同期增長(zhǎng)27%。如北京改善需求比較堅(jiān)挺，一些改善類項(xiàng)目去化率能達(dá)到70%；深圳打新市場(chǎng)逐漸回歸理性，購(gòu)房者普遍珍惜“房票”資源，位置偏遠(yuǎn)的新盤(pán)乏人問(wèn)津。二三線城市成交量穩(wěn)步回調(diào)，25個(gè)監(jiān)測(cè)城市8月整體成交1828萬(wàn)平方米，環(huán)比下降12%，同比下降24%。半數(shù)以上城市同環(huán)比齊降，武漢、福州、徐州、佛山、東莞等前期“高熱”城市需求透支嚴(yán)重，迎來(lái)階段性回調(diào)，南京、無(wú)錫、常州等受疫情影響回落顯著。

??8月，百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤(pán)金額7745.7億元，同比下降20.7%、環(huán)比下降10.7%。下半年以來(lái)百?gòu)?qiáng)房企整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及上半年和歷史同期，7月、8月連續(xù)兩月單月業(yè)績(jī)同比下跌。

??02
??指數(shù)小幅震蕩回升
估值水平持續(xù)下行

??2020年1月1日至今，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)跌幅36.4%，同期恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)跌幅36.9%，恒生指數(shù)跌幅10.7%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊跌幅25.2%。

??2021年8月，恒生指數(shù)下降0.3%，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)上漲7.3%，恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)上漲3.5%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊上漲5%。

??從成交額看，8月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成交額占香港地產(chǎn)股大樣本的成交額比值總體較上月有小幅提升。8月該指數(shù)成交額占比周均值84.5%，高于歷史均值83.1%，高于上月周均值80.4%。

??從估值角度看，2021年8月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值下行，指數(shù)相對(duì)恒指PE略有回升。

??2021年8月相對(duì)恒指成分股的PE周均值為-61.7%，高于上月相對(duì)PE周均值-62.0%，低于2020年全年相對(duì)PE周均值-40.7%。克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股整體PE2021年8月周均值為5.11，低于上月周均值5.61，低于2020年全年周均值7.30。

??市凈率方面，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股PB相對(duì)恒指成分股8月較上月有所回落。8月相對(duì)恒指PB周均值為19.3% ，低于上月的周均值23.2%，低于2020年全年相對(duì)恒指PB周均值66.2%。克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股8月整體PB周均值為0.88，低于上月周均值0.93，低于2020年全年P(guān)B周均值1.27。

??整體來(lái)看，8月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股相對(duì)香港地產(chǎn)股大樣本整體PB較上月回落。8月該相對(duì)PB周均值為5.5%，低于上月相對(duì)PB周均值5.6%，低于2020年全年相對(duì)PB周均值19.1%。

??03
成分股表現(xiàn)出色

??8月，成分股表現(xiàn)出色。其中，綠城中國(guó)漲幅達(dá)39.5%；佳兆業(yè)集團(tuán)、寶龍地產(chǎn)漲幅也超過(guò)20%，位居漲幅榜二三位。

??克而瑞證券資產(chǎn)管理部 固定收益副總經(jīng)理：孫楊執(zhí)業(yè)編號(hào)：BOI804聯(lián)系人：吳浩宗孫楊先生受聘于香港克而瑞證券有限公司，持有香港證監(jiān)會(huì)1號(hào) - 證券交易及 4號(hào) - 就證券提供意見(jiàn)的代表牌照，其牌照中央編號(hào)為BOI804。孫楊先生及其有聯(lián)系者并沒(méi)有對(duì)上述涉及公司持有任何財(cái)務(wù)權(quán)益

附：克而瑞領(lǐng)先股指40家房企成分股

??1、樣本定期調(diào)整

??每半年調(diào)整一次。遵循上市時(shí)間甄選、價(jià)格甄選、成交甄選、市值甄選等原則，剔除過(guò)去一年港股日均總市值不足20億港元的股票，剩余樣本股按照港股日均總市值由高至低排名，選取前40名作為指數(shù)樣本。

??2、樣本臨時(shí)調(diào)整

??在有特殊事件發(fā)生（如分拆上市、破產(chǎn)清算、退市、被收購(gòu)、重大違規(guī)等），以致影響指數(shù)代表性與可投資性時(shí)，將對(duì)克而瑞領(lǐng)先股指樣本進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。發(fā)生臨時(shí)調(diào)整時(shí)，被剔除的股票至下次定期調(diào)整前不會(huì)被取代。