??導 讀 

??5月克而瑞領先股指下降0.9%，估值整體平穩，個股表現出色。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領先指數系列  ●

??包含：①克而瑞領先股指（全稱：克而瑞內房股領先指數 CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務有限公司(中華交易服務)，由中證指數有限公司(中證指數)進行編制。②克而瑞領先債指（全稱：克而瑞中國地產債券領先指數 CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團（LSEG）的全資子公司：富時羅素經過嚴格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產美元債進行編制。

??克而瑞領先股指是從“TOP100房企排行榜”內選取香港上市市值排名首40位的內地地產發展商為樣本，采用自由流通調整市值加權法計算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領先股指漲幅9.1%，同期恒生中國內地地產指數漲幅3.9%，恒生指數較基期跌幅達9.3%，指數的領先屬性明顯。

??在克而瑞大數據分析公司的基礎上，克而瑞領先股指從上市時間、價格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會定期并及時考察企業代表性，并進行樣本調整。

??作為“克而瑞大數據”15年積累的新延伸成果，克而瑞領先指數能反映不同時期房地產行業的總體結構與特征，未來指數樣本也會與時俱進、更為豐富，樣本結構也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業變遷，引導市場良性運行。

??5月樓市成交環降3%、同增10%，百強房企5月業績同比增長17.8%。

??5月，克而瑞領先股指下降0.9%。從估值角度看，克而瑞內房股領先指數估值平穩，指數相對恒指PE略有回升。

??在資本市場方面，中國奧園漲幅達12.7%。

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??5月樓市成交環降3%、同增10%
??百強房企5月業績同比增長17.8%

??5月典型城市商品住宅成交熱度略有回落，29個監測城市預計成交規模達2953萬平方米，環比下降3%，同比增長10%，較2019年同期增幅也有10%。

??具體而言，一線城市5月預計整體成交新房263萬平方米，環比下降20%，與2020年和2019年同期相比，分別下降了5%和19%。廣州市場韌性較好，5月成交規模依舊超過了100萬平方米，環比下降12%，創3年同期新高。北京次之，成交同比增幅也達到25%。

??二三線城市中25個監測城市5月預計整體成交2690萬平方米，環比下降2%，同比上升11%。以東部二三線城市諸如杭州、無錫、福州、廈門等成交熱度延續，5月成交量同環比齊增，顯著好于2019年同期。

??5月，TOP100房企單月實現銷售操盤金額11192.8億元，環比增長8%。區別于去年年初疫情之后企業銷售的逐月復蘇，本月百強房企單月業績增速較4月降低14.2個百分點至17.8%，同比增速進一步放緩。

??02

??5月地產板塊交易活躍度繼續回落
??指數表現不及大盤

??2020年1月1日至今，克而瑞內房股領先指數跌幅19.5%，同期恒生中國內地地產指數跌幅19.0%。恒生指數漲幅2.4%，房地產（申萬）板塊跌幅11.8%。

??2021年5月，恒生指數上升1.5%，克而瑞內房股領先指數下降0.9%，恒生中國內地地產指數下降2.2%，房地產（申萬）板塊上升1.8%。

??從成交額看，5月克而瑞內房股領先指數成交額占香港地產股大樣本的成交額比值總體較上月回落。5月該指數成交額占比周均值83.4%，高于歷史均值83.2%，低于上月周均值84.2%。

??從估值角度看，2021年5月克而瑞內房股領先指數估值平穩，指數相對恒指PE略有回升。

??克而瑞內房股領先指數成分股整體PE2021年5月周均值為6.54，低于上月周均值6.82，低于2020年全年周均值7.17。恒指成分股2021年5月整體PE周均值為15.21，低于上月周均值16.28，高于2020年全年的周均值12.49。

??克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PE 2021年5 月有所回落。5月該相對PE周均值為-5.9%，低于上周均值-4.9%，低于2020年周均值-3.4%。香港地產股大樣本5月整體PE周均值為6.95，低于上月周均值7.17，低于2020年全年周均值7.42。

??市凈率方面，克而瑞領先股指成分股相對恒指成分股5月較4月有所回落。5月相對恒指PB周均值為61.4% ，低于上月的周均值62.3%，低于2020年全年相對恒指PB周均值75.7%。恒指成分股5月整體PB均值為0.76，低于與上月周均值0.78，高于2020年全年PB周均值0.74。

??從整體來看，5月克而瑞內房股領先指數成分股相對香港地產股大樣本整體PB較上月回升。5月該相對PB周均值為11.1%，高于上月相對PB周均值10.9%，低于2020年全年相對PB周均值21.9%。香港地產股大樣本5月整體PB周均值為1.10，略低于上月周均值1.14，高于2020年全年PB周均值1.07。

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??個股整體表現出色

??5月個股整體表現出色，中國奧園漲幅達12.7%，新城發展控股和越秀地產緊隨其后；跌幅榜上，建業地產、中國恒大、雅居樂集團位居前三。

??克而瑞證券首席分析師：孫楊  

??執業編號：BOI804

??聯系人：杜曄婕

??孫楊先生受聘于香港克而瑞證券有限公司，持有香港證監會1號 - 證券交易及 4號 - 就證券提供意見的代表牌照，其牌照中央編號為BOI804。孫楊先生及其有聯系者并沒有對上述涉及公司持有任何財務權益

附：克而瑞領先股指40家房企成分股