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??近期票交所公布的《截至2023年10月31日承兌人逾期名單》顯示，2023年5月至10月末發(fā)生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當月出現(xiàn)票據(jù)逾期行為的房地產(chǎn)項目公司數(shù)量1377個，環(huán)比增加1.8%、同比大幅減少57.6%，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比降低0.8pct至53%。

??從商票逾期增量看，10月環(huán)比凈增加25個商票逾期的項目公司，當月新增逾期項目公司環(huán)比增長9%至169個；9月發(fā)生逾期但10月實現(xiàn)逾期余額清零的項目公司有144個，環(huán)比減少42.9%，與前期相比呈現(xiàn)相反趨勢，商票的清償速度有所放緩，而新增逾期卻呈微增趨勢。

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??TOP10商票逾期數(shù)量環(huán)比增幅明顯

??其余梯隊逾期情況穩(wěn)定2023年10月末商票逾期名單中房地產(chǎn)項目公司數(shù)量達1377個，而項目公司對應的存在商票逾期現(xiàn)象的房企主體數(shù)量環(huán)比微增0.5%至194家（9月末：193家），各梯隊逾期主體數(shù)量穩(wěn)定。從商票逾期的房企集團的規(guī)模梯隊來看，本月TOP10梯隊中碧桂園、保利發(fā)展發(fā)生商票逾期，其中保利發(fā)展旗下的莆田中璟投資有限公司，當月逾期發(fā)生額695.15萬元，已于月末實現(xiàn)清零，可能緣于系統(tǒng)或者結(jié)算等客觀因素造成的技術性逾期。其余梯隊中，TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+分別有7家、6家、15家、18家和146家。TOP31-50、TOP200+梯隊逾期主體數(shù)量與上月持平，TOP11-30梯隊環(huán)比增加1家，新城控股旗下的天津市濱海新區(qū)新城悅鑫房地產(chǎn)開發(fā)有限公司新發(fā)生逾期，逾期規(guī)模并未披露；而TOP51-100梯隊環(huán)比增加1家，TOP101-200梯隊環(huán)比減少2家，商票逾期情況基本穩(wěn)定。

??此外，10月末TOP200梯隊的48家逾期房企主體共涉及旗下1085個項目公司發(fā)生商票逾期支付，環(huán)比增加39個，占到全部逾期項目公司的78.8%。緣于TOP10逾期的項目公司數(shù)量從上月的153個顯著增長至227個，TOP101-200逾期數(shù)量也稍有增長，其余梯隊逾期數(shù)量環(huán)比均有所減少。

??值得留意的是，本月金地商置旗下的濟南海盈房地產(chǎn)開發(fā)有限公司首次登上《承兌人逾期名單》，當月逾期發(fā)生額僅35萬元，已于月底前完全清償完成。金地商置(HK:00535)是金地集團旗下的開發(fā)平臺，2023年中金地集團持有金地商置40.27%股權。近期市場對金地關注度較高，隨著金地集團董事長、金地商置執(zhí)行董事凌克因身體原因宣布退休，金地股債迎來雙跳水。隨后三季度報的發(fā)布，更是讓市場憂心其流動性，期末金地集團賬面現(xiàn)金338.5億，較半年末減少26.4%，短期有息負債420億。

??近日，央行、住建部、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等四部門聯(lián)合召集包括金地、萬科等房企座談，了解企業(yè)的資金狀況和融資需求。與此同時，央行、證監(jiān)會也在加大推進“第二支箭”、消費基礎設施REITs等債券融資。政策多管齊下呵護穩(wěn)健房企流動性，未來金地有望獲得其國資股東福田投控的支持，為其融資提供擔保等增信措施，緩解當前的流動性現(xiàn)狀。

??當前市場關注的重心轉(zhuǎn)向混合所有制房企的流動性問題。就目前商票逾期的情況來看，進行了債務展期的2家混改房企已發(fā)生商票逾期記錄，其余幾家全國性混改房企信用狀況相對穩(wěn)定，暫時沒出現(xiàn)商票逾期的現(xiàn)象，流動性是否有蔓延風險還是依賴市場的復蘇和信心的回歸。

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??新增持續(xù)逾期風險

??主要集中在近期遇險的房企據(jù)票交所《截至2023年10月31日持續(xù)逾期名單》，2023年5月至10月末半年間發(fā)生3次以上承兌人逾期，3002個持續(xù)逾期的承兌人中有1945個屬于房地產(chǎn)行業(yè)，占比64.8%,環(huán)比減少0.8pct。從持續(xù)逾期的承兌人梯隊看，2023年5月至10月末TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+發(fā)生持續(xù)逾期的房地產(chǎn)項目公司69、499、392、344、228和413個。

??TOP200梯隊中絕大多數(shù)發(fā)生商票持續(xù)逾期的房企均實際出現(xiàn)了債務違約現(xiàn)象，因部分房企高度依賴商票融資，一旦資金鏈承壓后商票出現(xiàn)集中未兌付風險，持續(xù)逾期維持高位。具體來看，融創(chuàng)、中南、海倫堡、綠地等持續(xù)逾期數(shù)量處靠前位置。隨著碧桂園、中駿陸續(xù)爆出流動性危機，本月持續(xù)逾期的商票數(shù)量也出現(xiàn)明顯增長，債務加速擠兌，信用風險加大。

??總體來看，當前房地產(chǎn)商票承兌的高峰期已過，新增逾期風險主要集中在近期遇險的房企，整體行業(yè)商票逾期可能趨于穩(wěn)定。