“345 新政”下，20 家房企存貨增速創多年來新低，央企逆勢擴張，民企謹慎 

??核心觀點：

??在“345 新規”的影響下，此前快速擴張、負債率高的房企將不得不降負債，控規模，20家房企存貨同比增速出現了較明顯的下滑。1、超大房企和大型房企存貨同比增速均明顯收窄，中型房企繼續保持負增長。 2、央企存貨增速仍為最高，基本維持一季度以來的較高水平；國企和民企存貨同比增速均明顯下滑。

??央企存銷比持續上行，民企持續下行，國企基本保持平穩。1、大型房企存銷比下降明顯，主要是因為三季度大型房企存貨環比較明顯下降。2、央企由于持續補庫存，存銷比繼續增長，地方國企保持平穩，民企繼續下降，央企和民企明顯分化。

??存貨是房企未來可變現的重要資產，不同房企在不同的市場環境下有不同的經營策略，存貨規模和存銷比水平并無統一的衡量標準。通常來說，存貨規模過大或過小均會造成一定的經營風險。若規模過小，房企可能會因土儲不足而在市場景氣時喪失主動權并使得業績增長能力減弱；若規模過大，房企可能會因為激進的拿地策略導致負債率上升，在市場下行階段時現金流緊張，存貨去化難度增大，經營遇到困難。 

??本報告所指存貨為房企未售的存貨，而非報表中的賬面存貨，因此需要剔除賬面存貨中的已售部分，以更好地反映房企真實未售的土地儲備。

??點擊查看完整報告：【易居研究院】上市房企存貨研究報告（2020Q3）