??導讀：       

??全年銷售有望實現10%增長；產業鏈投資提升綜合競爭力。

??【全年銷售有望實現10%增長】2020年上半年，碧桂園連同合營聯營公司累計實現歸屬于母公司權益的銷售金額2669.5億元，受疫情影響1、2兩月單月業績同比下跌，自3月起已連續5個月實現同比增長。隨著第三季度的銷售增長，累計業績同比或將于8月轉正，全年有望實現銷售額10%的增長目標。

??【總土儲充裕，可售資源分布合理】截止上半年末，碧桂園在國內已獲取的權益可售資源達到1.67萬億元，另有潛在的權益可售資源0.67萬億元。其中，98%位于常住人口50萬人以上的區域、93% 位于人口流入區域、73% 位于五大城市群，可售資源分布合理且符合人口流動趨勢。

??【財務穩健，盈利指標有優化空間】上半年，碧桂園實現營業收入1849.6億元、毛利潤448.9億元；結算毛利率24.3%，盈利指標仍有一定提升空間。凈負債率58.1%，加權平均融資成本5.85%，資本運營穩健。

??【進入萬億級市場，產業投資提升綜合競爭力】碧桂園持續圍繞地產主業挖掘市場新動能，形成房地產產業鏈、生態產業鏈、社區產業鏈全覆蓋，同時在機器人建房、機器人餐飲、現代農業等新業務均有顯著進展。長遠來看，通過產業投資進入萬億級產業鏈市場，是當前碧桂園突破發展瓶頸的有效途徑，也是碧桂園增強自身綜合競爭力的突破口。

??1銷售

??全年有望實現銷售增長10%的目標

??2020年上半年，碧桂園連同合營聯營公司累計實現歸屬于母公司股東權益的合同銷售金額2669.5億元；權益銷售面積3185萬平方米；均價8381.5元/平方米。今年以來，除了1、2兩月受疫情影響，單月業績同比下跌，3月以來單月業績均實現了同比增長。

??上半年，碧桂園權益去化率達到62%，下半年權益可售貨量約人民幣6412億元。管理層預計，隨著第三季度的銷售增長，截至8月末累計業績同比或得以轉正；全年去化率可以達到67%，有望實現全年銷售額10%的增長目標。

      2投資

??總土地儲備充裕

??已獲取權益可售資源1.67萬億元

??在新增土地投資上，碧桂園的拿地節奏自2018年以來呈現一定的放緩趨勢。2020年上半年，碧桂園新增土地投資預期權益建筑面積約為2235萬平方米，權益投資金額771億元。但管理層表示，2020年碧桂園全年的投資計劃不變，權益投資金額將于2019年全年基本持平，保持在1600億元左右的規模。 

??從土地儲備來看，截至上半年末碧桂園在國內已簽約或已摘牌項目2662個，總土地儲備權益可售資源合計2.34萬億元（包括已獲取的權益可售資源1.67萬億元、潛在的權益可售資源0.67萬億元）。在已獲取的可售資源中，98%位于常住人口50萬人以上的區域、93% 位于人口流入區域、73% 位于五大城市群，可售資源分布合理且符合人口流動趨勢。 

??此外，截至2020年上半年末，碧桂園位于粵港澳大灣區內的已獲取權益可售資源達3088億元，可售建筑面積為2223萬平方米；目標市場為深圳的已獲取權益可售資源達1379億元，潛在權益可售資源約2715億元。充裕的土地儲備和對粵港澳大灣區的深度布局，為碧桂園未來業績的持續增長提供支撐。

??此外，據碧桂園測算，截至2020年6月末碧桂園三四線城市項目獲取18個月后的投資轉化率（累計權益銷售額/權益土地投入）為1.28，高于行業一二線城市項目0.73左右的水平，三四線城市項目優勢明顯。從庫存角度來看，在碧桂園已進入的228個三四線城市中，85%的城市處于庫存短缺或合理狀態，未來市場需求潛力充足。

      3財務

??資本運營穩健

??盈利指標仍有提升優化空間

??受疫情期間開工停滯、交樓量下滑以及2017年末、2018年部分成本較高的地塊進入結算期，碧桂園2020年上半年的營業收入、利潤規模以及毛利率均有不同程度的下滑。截至上半年末，碧桂園實現營業收入1849.6億元、毛利潤448.9億元；實現凈利潤219.3億元、歸母凈利潤141.3億元。 

??2020年上半年，碧桂園實現結算毛利率24.3%。歸母凈利率和核心凈利率較2019年末也有一定程度的回落。我們認為，雖然近年房企整體的營收和利潤規模增長出現拐點，盈利水平面臨下行壓力。但在嚴控安全質量、行穩致遠的前提下，未來碧桂園整體的盈利指標仍有一定的提升優化空間。

??2020年上半年，碧桂園實現權益合同銷售回款金額約人民幣2509.3億元，回款率達到94%。截至上半年末，碧桂園可動用現金余額2055.2億元，另有約3288.1億元的銀行授信額度尚未使用，營運現金流較為充裕。 

??總借貸余額3420.4億元；凈負債率58.1%，處于行業較低水平。現金短債比1.94、長短期債務比2.23，負債結構健康。加權平均融資成本較2019年末降低49個基點至5.85%。疫情影響下，目前整體的經濟及市場環境仍具有一定的不確定性，碧桂園憑借穩杠桿、以及較低的融資成本保證了自身的財務穩健性。

       4戰略

??投資進入萬億級市場

??布局全產業鏈內循環

??戰略層面，碧桂園持續圍繞地產主業挖掘市場新動能，形成房地產產業鏈、生態產業鏈、社區產業鏈的全覆蓋，同時在機器人建房、機器人餐飲、現代農業等新業務均有顯著進展。長遠來看，通過產業投資、進入萬億級產業鏈市場，是當前碧桂園突破瓶頸、實現可持續發展的有效途徑，也是碧桂園增強集團綜合競爭力的突破口。 

??其中，碧桂園于2019年初成立創投公司，圍繞房地產上下游產業鏈、大健康、智能制造、新基建等領域進行投資。截至2020年7月30日，已先后投資貝殼找房、企鵝杏仁、藍箭航天、和鉑醫藥、紫光展銳、比亞迪半導體、秦淮數據、塞飛亞農業科技等新興技術企業，以產業投資的方式進入萬億級市場。“貝殼找房”作為碧桂園創投自成立以來首個IPO項目，順利在紐交所上市，8月20日總市值盤中突破500億美元。 

??在機器人領域，博智林機器人公司截至2020年8月14日，已累計遞交專利申請2314項，獲授權567項，在關鍵領域擁有一批自主核心技術。現有在研建筑機器人50款，其中35款已投放工地測試。填補行業空白的同時，其安全性和工作效率相比人工操作大大提升。同時，碧桂園于2019年成立全資子公司千璽機器人集團，率先打造國內領先的機器人餐廳連鎖品牌，目前共已有6家機器人餐廳門店投入運營。 

??現代農業上，碧桂園布局農業全產業鏈，致力于打造平臺型農業，已拓展海外大農業、研發服務、智慧種業、現代農業產業園等板塊。目前碧桂園農業穩步發展，并取得階段性成就：控股華大農業，并投資建設運營廣東德慶貢柑產業園、連樟村現代農業科技示范園、河北張北華大農業康養基地等優質項目。