一、事件概述

  公司于2013年7月17日參加天津市國土資源局組織的土地使用權掛牌競拍，以人民幣79,000萬元競得津西津紅佳(掛)2013-056號地塊土地使用權，用地面積41,185.7平方米，土地使用年限70年，容積率≤2.41。

  二、分析與判斷

  短期內東莞、天津兩度出手，拿地預期快速兌現

  公司5月底領導隊伍調整，之后的6月在東莞拿地是09年以來首次出手，并于昨天在天津再次拍地，迅速兌現我們之前對公司年內將再次拿地的判斷。

  東莞地塊目前已啟動，目前處于前期準備階段，公司有意將其作為加快項目周轉的試點，產品類型待定；天津地塊位于老城中心紅橋區雙環邨，交通便利，人口密集，周圍剛需樓盤現價13500-17000元/平米。公司本次所拿地塊折合樓面地價約在8300元/平米左右，產品類型以剛需為主，預計也將于年內啟動。

  經過幾年的開發，目前公司在天津、深圳、南寧等地的項目均已進入尾聲，加之新領導班子的走馬上任，拿地的需求不言而喻。因此我們認為，公司年內仍有再次或多次出手增加土儲的可能。

  大股東增持目標確定，新管理團隊組建完成或將開啟成長序幕

  深圳國資系增持后持股30.363%，若至33.33%即可獲得特別決議的否決權，從而完全掌控公司，因此我們預計深圳國資委在今后的1年時間中進一步增持至少3%的股權份額的可能性較大。

  目前公司管理層受讓股份已解鎖完成，管理團隊組建也剛剛完畢，為公司未來的穩定經營打下良好基礎。短期內連續兩次拿地也使新班子的積極作風顯露無疑，成長提速指日可待。

  推盤節奏加快，全年簽約有望超過42億

  今年以來公司推盤節奏有所加快，根據我們的推算，公司上半年銷售約14億，去年底推出的振業城六七期預計去化已達70%以上，上半年長沙振業城一期開盤，再加上下半年巒山谷花園二期和西安振業泊墅二期將陸續開盤，預計下半年項目可售貨量在25-30萬方左右，可售貨值在30-35億左右，預計全年簽約額將超過42億。

  三、盈利預測與投資建議

  我們看好公司未來幾年的穩定增長，以及其在深國資體系內地產業務整合的平臺價值，預計2013-2014年EPS分別至0.57、0.71元，對應2013-2014年的PE分別為8X和6X,維持“強烈推薦”的評級。

  四、風險提示：

  房地產調控政策存在一定不確定性。