??一、行業基本面

??銷售端：疫情好轉復工深化，商品房銷售降幅繼續收窄，預計在政策維穩、按揭投放趨穩及需求回補的影響下，二季度銷售增速將持續修復。

??隨著國內疫情逐步得到控制，4月份房企推盤力度加大疊加積壓購房需求釋放下，銷售數據繼續回升。2020年1～4月，全國商品房累計銷售面積33973萬平方米，同比下降19.3%，降幅較1～3月收窄7.0個百分點，銷售增速繼續回升；商品房銷售額31863億元，同比下降18.6%，降幅收窄6.1個百分點。4月單月商品房銷售面積11995萬平方米，同比降低僅2.1%。5月1至19日，30大中城市商品房成交面積較4月份繼續修補，已恢復至去年同期85%以上。

??預計二季度隨著疫情影響的進一步消退，房地產市場供給節奏和購房需求將得到有效釋放，上半年商品房銷售面積增速有望明顯修復至-13.8%左右。目前各城市復工投產持續推進，線下售樓處重新開放，部分房企積極推出“以價換量”打折促銷等營銷策略，同時“渡難關”因城施策密集實施釋放出一定程度托底及維穩的信號，“三穩”基調不變，按揭投放趨穩，加之貨幣政策和部分城市政策邊際寬松可期，二季度銷售增速料將持續得到修復。此外，仍需關注海外疫情下外需下滑、失業增加、國內居民購買力下降的不確定性因素。

??投資端：新開工及補庫存積極，投資規模繼續修復，預計二季度投資增速在銷售回款增加、拿地及開復工回暖的情況下進一步向上修復。

??4月，隨著返工復工的持續推進，新開工及補庫存積極，施工保持增長，拉動房地產開發投資規模繼續修復。1～4月，房地產開發投資完成額33103億元，同比增速修復至-3.3%，其中4月開發投資完成額11140億元，同比增長7.0%，增幅環比擴大5.8個百分點。1～4月新開工面積47768萬平方米，累計同比下降18.4%，降幅收窄8.8個百分點；全國房屋竣工面積19286萬平方米，累計同比下降14.5%，降幅收窄1.3個百分點；施工面積740568萬平方米，累計同比增長2.5%，仍保持增長趨勢。土地市場在相對寬松的融資環境、銷售預期回升及政府供地提升下有所升溫，房企補庫存提升，1～4月，全國土地購置面積3151萬平方米，同比下降12.0%，降幅較1～3月收窄10.6個百分點；土地成交價款1669億元，同比增長6.9%，增速由負轉正；100大中城市供應土地占地面積21216萬平方米，累計同比增長6.0%。

??預計二季度，隨著各地復工進度加快及復工率的提升，在部分地方政府適度支持政策以及整體寬松的融資環境下，房企土地購置、新開工及施工將在銷售回暖的條件下繼續得到改善，復工程度的增加及結轉高峰的到來對竣工增速提升亦可提供保障，總體來看，房地產投資增速預期進一步向上修復。