??新冠疫情致銷售下滑顯著，預計疫情穩定后降幅將緩步收窄。1-2月全國實現商品房銷售面積8475萬方，同比-39.9%，增速較前值下滑38.2個pct。1-2月全國實現商品房銷售金額8203億元，同比-35.9%，增速較前值下滑37.2個pct。銷售量價下滑幅度并未超出預期。1-2月銷售均價為9676元/平，同比增長6.6%，增速較前值提升3.6個pct。受疫情沖擊及春節淡季影響銷售下滑顯著，但銷售均價仍堅挺出現小幅上升。我們認為購房需求短期或被延遲，中長期來看需求并未消失，居民的購買力并不會因疫情而產生較大影響，相信伴隨著疫情得到控制銷售將逐漸修復。

??地產開發投資增速創新低，全面復工及土地購置回暖將拉動未來地產投資增速回升。1-2月房地產開發投資額10115億元，同比-16.3%，增速較前值下滑23.7個pct，創近20年新低，主要由于疫情期間各地建筑工地停工延工、土拍市場一再延期導致。考慮到3月初各核心城市建筑業開復工率均在90%以上，同時伴隨著土地市場熱度回升，我們預計開發投資額的“失速”僅是短期現象，在新開工及土地購置兩方面快速恢復的支撐下，未來開發投資增速將快速提至正常水平。

??新開工面積大幅回落，竣工全年上修仍具有較強確定性。1-2月房地產新開工面積為10370萬方，同比-44.9%，增速較前值下滑52.3個pct。1-2月新開工面積/銷售面積的比值為1.2，前值為1.0，由于疫情下無法正常復工，拖累開工及施工節奏。1-2月全國房地產竣工面積為9636萬方，同比-22.9%，增速較前值下滑43.1個pct。針對疫情部分城市積極出臺供給端利好政策如分期繳納土地出讓金、順延開竣工及交付時間等措施，可能會導致竣工周期適當延后，但結合過去兩年的新開工數據和2019年的施工面積數據等，我們判斷未來竣工仍將迎來趨勢性修復，整體房地產行業融資環境將對增速產生影響

??流動性寬松降低房企融資成本。1-2月房地產到位資金20210億元，同比-17.5%，增速較前值下滑31.3個pct。年初中央“組合拳”引導利率下行趨勢明顯，其中MLF利率和LPR利率相繼下調，帶來流動性邊際改善，結合2月央行1年期LPR下調10BP、5年期LPR下調5BP，帶來全國首套房貸利率連續3月下滑降至2月的5.50%。隨著3月央行進一步定向降準，短期房企有望迎來融資成本的持續改善，在當前疫情影響下，我們判斷具備融資優勢及穩定回款的優質房企未來將持續受益。

??投資建議：受疫情影響，2020年1-2月全國房地產開發投資和銷售等核心數據出現不同程度回落但跌幅好于預期。伴隨近期國內疫情得到較好控制，各地全面復工復產以及土地市場熱度的提升，行業運行有望在二季度逐步回歸至常態。我們認為疫情短期對房地產行業沖擊較大，中長期將加速行業洗牌，優質公司優勢在逆境中得到凸顯，持續推薦【金地集團】、【萬科A】、【中國奧園】、【陽光城】，同時建議關注高分紅品種【中駿集團控股】、【龍光地產】等。

??風險提示：新冠疫情擴散超預期，行業銷售波動；政策調控超預期；融資環境變動；企業運營風險；匯率波動風險。

??點擊查看完整版報告：[克而瑞證券]1-2月統計局數據點評：短期失速，關注修復