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??寫在前面的話：12 月的地產行情如煙花般璀璨，市場又開始憂慮其持續性，我們認為這樣的憂慮至少在15 年上半年是多余的。本月強調的是兩大地產領域的機遇，一個是北京區域地產企業的投資機遇，一個是地產+金融的投資組合；兩大領域的機會將貫穿本輪地產股投 資周期，應引起資本市場的高度重視！

??12 月樓市創14 年新高：進入12 月，各大房企進入銷售目標沖刺的最后階段，紛紛選擇在年末增加推盤量，同時實行“以價換量”的營銷策略，帶動樓市在傳統淡季中出現一波成交的高潮，多個城 市成交量創下年內新高。具體來看，一線城市表現繼續好于二線城市，12 月四大城市成交量環比上升31.16%，同比更是大幅上升52.83%，四個城市表現較為均衡，環比增速比較接近。隨著供求關系的持續改善，我們判斷一線 城市房價可能將進入新一輪上漲階段。四季度以來市場的持續改善與行業流動性的持續寬松是一致的，從我們近期調研的數據來看，目前各大銀行的按揭貸款額度均 較為寬松，明顯好于去年年末，同時按揭利率也有所下降，9 折優惠重現市場，這些都對樓市形成強有力的支撐，我們維持對一季度樓市成交水平的樂觀判斷。

??14 年一線土地市場量跌價升現象明顯：繼11 月開始好轉之后，12 月土地市場繼續回暖，我們跟蹤的15 個重點城市土地成交規劃建筑面積4195 萬平米，環比大幅增長97%，同比下降39%，與去年同期相比下降明顯。價格方面，12 月土地成交樓面價環比上月有較大幅度的下降，這主要是與土地成交結構有關。從全年價格看，2011、2012 年土地市場整體冷清，土地價格處于近年來低點，2013 年隨著土地市場火爆，企業集中拿地，同時房企向一二線城市發展又加劇了市場競爭，一二線城市土地成交價格大幅上漲。2014 年，在商品房市場出現調整的情況下，土地成交量有所下滑，但土地價格卻繼續保持上漲。2014 年15 個重點城市土地成交價格同比增長12.3%，其中一線城市更是上漲了46.9%，一線城市的土地價值在樓市冷淡的情況下仍然獲得了開發商的認可。

??每月組合配置：本月僅僅調整權重，品種基本不作變化。