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??羅韶穎最近很忙。舉辦“2020開發(fā)者大會”，謀劃“迪馬產(chǎn)發(fā)”平臺，籌備物業(yè)分拆上市。

??“一直有在做這方面的準(zhǔn)備。”今年9月份，羅韶穎親口承認(rèn)，東原將分拆物業(yè)上市，“但具體時間和進(jìn)程目前還未確定。”

??羅韶穎所言非虛。

??最近一段時間，重慶東原澄方實業(yè)有限公司（以下簡稱東原澄方）股東頻繁變更以及增資，或是在做上市前的股權(quán)梳理和重組。東原澄方即是東原物業(yè)的母公司。

??早在今年上半年，東原物業(yè)總經(jīng)理衡清達(dá)就曾透露，東原物業(yè)正在積極籌備赴港股上市。

??這個一向以“小而美”示人的東原物業(yè)，離香港資本市場越來越近。

??核心層13人“潛伏”

??東原物業(yè)伴隨著東原房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，成立于2003年9月24日，而東原地產(chǎn)是A股上市公司迪馬股份(SH600565)的全資子公司。

??2019年12月26日，迪馬股份發(fā)布公告，旗下子公司東原澄方擬實施員工股權(quán)激勵暨增資擴(kuò)股的方案，首次引發(fā)物業(yè)分拆上市猜想。

??東原澄方成立于2015年，持有重慶新東原物業(yè)管理有限公司（簡稱：東原物業(yè)）100%股權(quán)。而東原澄方也成為了“東原物業(yè)”品牌的發(fā)展平臺。

??此次股權(quán)激勵對象為東原澄方及其下屬子公司的董事、高管及對發(fā)展有較大貢獻(xiàn)和影響的核心人員，共13人。激勵人員通過出資199.47萬元入伙持股平臺——天津盛益合企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），間接持有東原澄方16.63%的股權(quán)，形成對東原澄方的增資。

??自此，東原澄方開始了上市前的股權(quán)大騰挪。

??股權(quán)大騰挪

??2020年3月7日，東原地產(chǎn)對東原澄方進(jìn)行增資，持股比例從83.37%上升到83.64%，天津盛益合企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)持股比例從16.63%下降到16.36%。

??2020年4月18日，迪馬股份的全資子公司天津澄方企業(yè)管理咨詢有限公司（簡稱：天津澄方）注資東原澄方，持股39.01%，東原澄方注冊資本從“1219.47萬元人民幣”增加到“1999.47萬元人民幣”。

??相應(yīng)的東原地產(chǎn)持股比例從83.64%下降到51.01%，天津盛益合企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)持股比例從16.36%下降到9.98%。

??2020年10月14日，東原澄方引入香港公司栢天有限公司，持股25.4102%，東原地產(chǎn)持股比例從51.0135%下降到25.6033%。

??11月1日，東原地產(chǎn)退出對東原澄方的全部持股，天津澄方對東原澄方的持股比例從原有的39.0103%上升到51.0435%；此外，新增股東嘉實物業(yè)管理投資有限公司，持股13.5701%。

??值得注意的是，嘉實物業(yè)管理投資有限公司剛剛在香港注冊成立的公司，注冊時間是2020年10月份。

??“小而美”的挑戰(zhàn)

??雖與龍湖、金科有著“渝中三杰”的美譽，但相比前兩者，東原物業(yè)的規(guī)模則稍顯遜色。

??過去一年，東原物業(yè)新增外拓項目超過40個，新增簽約面積近1000萬平方米，外拓收入同比增長超過800%。

??截止2020年上半年，東原物業(yè)在管項目接近200個，合約及管理面積3000余萬平方米，和上半年統(tǒng)計的上市物企平均在管面積9800萬平方米相比，差距較大。

??不過，羅韶穎曾對樂居財經(jīng)表示，東原物業(yè)外接物業(yè)占比越來越高，到今年年底應(yīng)該會超過50%。

??據(jù)此前公布的東原物業(yè)財務(wù)信息來看，截至2019年9月30日，東原澄方總資產(chǎn)7.98億元，凈資產(chǎn)1.29億元；2018年和2019年前三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.13億元和4.27億元，凈利潤分別為8638萬元和4636萬元，凈利率分別為16.85%、10.86%，呈現(xiàn)下降趨勢。

??據(jù)迪馬股份2020年中報顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.82億元，同比增長20.59%，房地產(chǎn)開發(fā)（含物業(yè)）和專用車制造的收入占比分別為88.65%和7.99%。

??盡管營收有所增長，但利潤和利潤率卻出現(xiàn)了大幅下滑，其中，房地產(chǎn)業(yè)及物業(yè)服務(wù)毛利率為21%，較2019年同期下降11.32個百分點。

??截止2020年上半年，迪馬股份剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為74%，超出監(jiān)管紅線要求的70%；此外，現(xiàn)金短債比為0.51倍，亦超出監(jiān)管要求的不得小于1倍。受制于“三道紅線”，迪馬股份面臨較大的融資壓力。

??此外，財報顯示迪馬股份總擔(dān)保額（包括對子公司的擔(dān)保）156.15億元，占公司凈資產(chǎn)總額的102.51%。

??據(jù)此前發(fā)布的2020年預(yù)計擔(dān)保額度公告顯示，全年將為公司及控股子公司預(yù)計提供334億元的擔(dān)保金額，其中絕大部分為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。擔(dān)保金額遠(yuǎn)超公司凈資產(chǎn)，存在一定的金融風(fēng)險。

??若能借助物業(yè)股的東風(fēng)，成功上市融資，將有效緩解母公司融資壓力。

??然而，在物業(yè)股開始出現(xiàn)破發(fā)的當(dāng)下，小而美的東原物業(yè)能否贏得資本市場的青睞，還有待時間驗證。