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??繼印花稅宣布減半征收之后，8月27日，證監(jiān)會(huì)宣布三項(xiàng)利好，包括收緊IPO及再融資、調(diào)降融資保證金、限制部分減持。

??值得注意的是，在房地產(chǎn)行業(yè)，證監(jiān)會(huì)此次專門提到房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制，進(jìn)一步表明“活躍資本市場，提振投資者信心”的堅(jiān)決態(tài)度。

??“‘房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制’，這一條政策的涵義是即使上市房企虧損，也可以再融資，可謂房地產(chǎn)上市公司的重大利好。”高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、北京市眾明律師事務(wù)所兼職律師宋庭敏表示。

??亦有受訪者稱，通過股市再融資來幫助房企破局，總體上難度還是很大的，但從市場角度看，釋放了房地產(chǎn)再融資不受限的信號(hào)，屬于利好政策。

??當(dāng)前，監(jiān)管部門在激活資本市場上的態(tài)度明確。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在8月18日就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時(shí)表示，實(shí)現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)積極平衡。沒有二級(jí)市場的穩(wěn)健運(yùn)行，一級(jí)市場融資功能就難以有效發(fā)揮。證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時(shí)充分考慮二級(jí)市場承受能力，加強(qiáng)一、二級(jí)市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級(jí)市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。

??激活資本市場

??證監(jiān)會(huì)此次推出的政策組合拳，主要包括六條內(nèi)容：

??一是根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

??二是對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。

??三是突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。

??四是引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對(duì)前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項(xiàng)目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點(diǎn)關(guān)注。

??五是嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。

??六是房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

??此外，《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》明確，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場減持本公司股份。《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》明確，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

??另一方面，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

??證監(jiān)會(huì)稱，此舉是為了促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求。近年來，融資融券業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，交易機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，證券公司合規(guī)風(fēng)控水平持續(xù)提升，投資者理性交易和風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)明顯增強(qiáng)。截至今年8月24日，場內(nèi)融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。

??上市房企融資放寬

??證監(jiān)會(huì)此次專門提到，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

??“一般來說，發(fā)行價(jià)能夠反映出企業(yè)價(jià)值，但破發(fā)肯定對(duì)公司形象產(chǎn)生負(fù)面影響；募資不達(dá)預(yù)期也將影響新項(xiàng)目投拓和建設(shè)，無新項(xiàng)目土地儲(chǔ)備當(dāng)然也會(huì)影響股價(jià)的預(yù)期；而若股價(jià)長期不能體現(xiàn)公司價(jià)值，又勢必將會(huì)影響后續(xù)融資。顯然，證監(jiān)會(huì)新政是有利于抑制內(nèi)外部因素導(dǎo)致二級(jí)市場低迷向一級(jí)市場傳導(dǎo)。”宋庭敏稱。

??當(dāng)代置業(yè)董事會(huì)主席張鵬認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)針對(duì)破發(fā)、破凈、虧損房企再融資解除限制的新政，說明了新寬松周期下，政策偏向集中資源支持優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展，即積極面對(duì)潛在通縮挑戰(zhàn)，也為后續(xù)市場健康發(fā)展鋪路，同時(shí)豁免房地產(chǎn)上市公司的限制，更從側(cè)面說明了政府對(duì)于地產(chǎn)振作的態(tài)度，尤其是對(duì)已經(jīng)完成上市的地產(chǎn)企業(yè)。

??“房企目前遇到最大的挑戰(zhàn)，其實(shí)就在于流動(dòng)性問題，這個(gè)舉措將極大增加房企的現(xiàn)金流狀況，能夠保障房地產(chǎn)行業(yè)回歸健康穩(wěn)健。同時(shí)，老百姓對(duì)于房企安全性的信心也會(huì)回歸，有力于托底整個(gè)樓市。”明源地產(chǎn)研究院院長徐穎在受訪時(shí)稱。

??浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)此舉的目的是通過股市再融資來幫助房企破局，但這總體上難度很大，幾乎不可能，因?yàn)榉康禺a(chǎn)融資需要的不是小體量的資金，而是動(dòng)輒幾千億元的巨量資金，這種量級(jí)的資金現(xiàn)在股市拿不出來，也不可能拿出來，反而會(huì)引發(fā)市場恐慌拋售，得不償失。

??他認(rèn)為，當(dāng)前A股因?yàn)橛』ǘ悾琁PO收緊和限售等方式，已經(jīng)有反彈的態(tài)勢，但一定要清醒的認(rèn)識(shí)到，要保護(hù)好趨勢，要讓股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成正反饋，在形成正反饋之前，要考慮市場流動(dòng)性的承受力。

??“當(dāng)然，管理層可能也不是想要現(xiàn)在就讓房企再融資，而是保留一個(gè)口子，但這從市場角度就釋放了一個(gè)房地產(chǎn)再融資不受限的信號(hào)。此時(shí)要避免負(fù)面信號(hào)，要以活躍市場和增強(qiáng)投資人信心為市場主基調(diào)。”盤和林稱。