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??8月“三條紅線”融資新規之下，房企融資環境進一步收緊，再加上多地調控加碼，房企拿地投資的積極性受到一定程度的影響。

??據克而瑞研究中心監測，拿地放緩成為9月份50強房企的主流趨勢，三季度房企投資金額下滑26%，地價連續3個月回落，溢價率也在9月份明顯回落，流拍率升至9.3%，土地市場整體熱度明顯回落。

??值得注意的是，優質地塊的競拍熱度仍然維系在高位。以10月份以來成交單價TOP20地塊來看，以最高限價成交或成交溢價率超過30%的地塊數量多達12幅。在融資監管新規之后，熱點城市中優質宅地的供應占比反而呈現出微增趨勢。

??預計臨近年末土拍競爭或進一步降溫，但優質地塊價格仍將緩步上漲。

??01 優質宅地供應明顯放量

??政策不斷加碼之下，優質土地的入市節奏也發生了改變。

??對比“三條紅線”融資規則實施前后熱點城市供應宅地中高單價宅地（單價超過1萬元/平方米的宅地）的占比來看，在融資監管規則實施之后，熱點城市中優質宅地的供應占比反而呈現出微增趨勢。

??其中，上海、深圳、廣州、廈門等熱點城市近期成交了不少優質地塊，均是在在融資監管規則實施后掛牌成交。具體數據來看，8月末至10月底，重點城市供應宅地中起拍單價超過1萬元/平方米的地塊幅數達144幅，占總供應幅數的比例達到11.2%，較下半年融資監管規則實施前增加了0.5個百分點。

??克而瑞研究中心重點監測的90個城市中，有17個城市優質宅地的供應占比超過20%，包括近期土地供應動作較為頻繁的上海、廣州、深圳等一線城市。

??以深圳為例，前海板塊已推出年內第二宗優質宅地，要知道，該板塊近7年僅有四宗宅地入市，10月23日，深圳再次推出總建面超200萬平方米的居住用地，總起拍價接近300億元，堪稱深圳有史以來土地供應量最大的一次。

??廣州也在近兩月掛牌了多宗中心城市的優質宅地，如海珠琶洲地塊、海珠南洲地塊、天河奧體公園地塊，起拍價都在3萬元/平方米以上。其中，供應宅地起拍單價超過1萬元/平方米的地塊就多達21幅，在重點城市中排名第一位。

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??三成高價地成交同比漲幅超10%

??實際上，優質地塊競爭仍然非常激烈。

??從溢價率來看，10月份以來成交單價TOP20地塊中有12宗地以最高限價成交或成交溢價率超過30%，廣州海珠琶洲地塊、東莞長安地塊甚至創下了片區最高樓面單價紀錄。

??不過，從近期優質地塊的競拍情況來看，融資收緊疊加政策加碼下，房企拍地積極性還是有所減弱，如在本月成交宅地TOP20地塊中，僅有少數地塊吸引了15家及以上的房企參與，競拍輪數超過百輪的地塊幅數也不到5幅。

??整體而言，高單價地塊成交樓面價穩中有升。對比周邊2019年以來成交同類型地塊的價格來看，10月成交地價同比漲幅超10%的高單價地塊共有6宗，占比達到30%。

??以廣州海珠區琶洲地塊為例，該宗地的成交樓板價達51462元/平方米，較周邊此前成交地塊上漲了近4成。由于琶洲板塊多年不供宅地，板塊內幾乎無新房在售，周邊二手房掛牌價格也基本在10萬元/平方米，且該地塊又擁有一線臨江優勢，因此地塊競爭較為激烈，經過101輪才成交。

??與此同時，有5宗地塊成交樓板價不及周邊成交均價，地價降幅基本都在10%以內，降幅不大。這些地塊的價格下滑多是由于政府限地價或增加配建、自持條件等原因所致。以溫州鹿城區商住地為例，該宗地以最高限制樓板價20796元/平方米成交，這一價格較此前周邊成交地塊價格下滑了7%。但若考慮該宗地的配建成本，其實際成交價格還是上漲的。

??總體來看，下半年來熱點城市相繼發力加碼調控，但市場熱度并未有明顯走弱趨勢，而在8月下旬房企融資環境的收緊后，市場較此前有所降溫，但熱點城市的優質地塊供應并未因此有所減少，反而有所加快。

??實際上，優質地塊供應的增加和調控收緊的意圖并不沖突。一方面，加大宅地供應是穩地價、穩房價較為有效的方式之一；另一方面，在東莞、上海、深圳等重點城市增加宅地供應有利于緩解區域內供求緊張的關系，在熱點城市多采用“雙限價”的出讓方式下也利于穩定房價上漲預期。

??臨近年底，大部分房企已完成了增儲目標，而在融資監管要求下，部分高負債的房企也會減少拿地支出，加速銷售回款，以降低財務杠桿率。接下來，房企拍地將會更加理性，僅有少數優質地塊才會有較高的競拍熱度，條件相對一般的宅地競拍熱度將會有所下滑。

??值得注意的是，目前優質地塊的成交地價整體上仍處于上漲趨勢，特別是土地供應一直緊缺的區域，如上海內中環、東莞、廣州中心城區等，這意味著此類區域未來優質地塊的土拍仍然會比較激烈，拿地門檻也只會越來越高，建議還需仔細測算拿地成本，避免后期利潤空間或現金流不足的風險。

??但對于南京浦口、寧波江北等重點城市近期主要供地區域，土地供應明顯放量的情況下其地價已經較為穩定，盈利空間也比較平穩，因此拿地相對安全。