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??8月，民生銀行遭遇“多事之秋”。

??剛被國家金融監(jiān)管總局開出4780萬元的大罰單，又被交易商協(xié)會點名警告。

??8月24日，交易商協(xié)會官網(wǎng)公布一份自律處分信息顯示，民生銀行作為債務(wù)融資工具的主承銷商，存在多項違反銀行間債券市場相關(guān)自律管理規(guī)則的行為。對此，交易商協(xié)會對民生銀行予以警告，責(zé)令其針對本次事件中暴露出的問題進行全面深入的整改。

??這或許與近期民生銀行主承銷的債券不斷曝出違約有關(guān)。

??中國房地產(chǎn)報記者查詢企業(yè)預(yù)警通APP數(shù)據(jù)顯示，民生銀行主承銷的債券有30只發(fā)生違約，累計違約金額245億元，涉及16家企業(yè)，其主承銷的房企債券違約金額達(dá)58億元，違約主體包括金科地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、新華聯(lián)、佳源創(chuàng)盛等。

??實際上，坊間關(guān)于民生銀行很有可能成為本輪房地產(chǎn)債務(wù)危機最大受害者之一的討論甚囂塵上。就在近日民生銀行主動終止的500億元可轉(zhuǎn)債募資計劃的兩輪問詢中，上交所都重點提到了有關(guān)民生銀行涉房業(yè)務(wù)的安全合規(guī)問題。

??“現(xiàn)綜合考慮資本市場環(huán)境，經(jīng)審慎分析與論證后決定終止本次向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項，并向上海證券交易所申請撤回相關(guān)申請文件。”8月12日，民生銀行公告稱，該次擬發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債總額為不超過人民幣500億元，用于補充發(fā)行人核心一級資本。

??歷經(jīng)6年，多輪問詢，民生銀行主動放棄這輪自2017年就開始籌備的巨額融資，這是繼與“泛海系”糾葛之后，民生銀行的又一舉動引發(fā)市場關(guān)注。

??“究竟是誰拖累了民生銀行？”“叫停500億元可轉(zhuǎn)債后，民生銀行測算的2025年493.39億元的核心一級資本缺口后續(xù)如何補充？”“民生銀行對高風(fēng)險房地產(chǎn)開發(fā)商的風(fēng)險敞口到底有多大？”“民生銀行房地產(chǎn)貸款的總體風(fēng)險是否可控？”……投資者和股民們紛紛拋出了疑問。

??針對此相關(guān)問題，中國房地產(chǎn)報記者聯(lián)系民生銀行投資者關(guān)系部并發(fā)送郵件，其工作人員以只向投資者披露為由拒絕了采訪，并表示不會就記者的采訪需求與相關(guān)部門進行協(xié)調(diào)和轉(zhuǎn)達(dá)。截至發(fā)稿，未收到民生銀行的相關(guān)回復(fù)。

??頭頂“我國第一民營銀行”的光環(huán)，在經(jīng)歷資產(chǎn)規(guī)模膨脹后陷入內(nèi)外交困的尬境中，資本隱患、業(yè)務(wù)合規(guī)、處于上市股份銀行尾部的營收凈利增速等多方面的危機，無疑給管理層帶來不小的壓力。面對承銷債券與對公貸款不斷發(fā)生房企暴雷的情況，民生銀行又將如何出清風(fēng)險？這也需要管理層給出答案。

??叫停500億元可轉(zhuǎn)債，涉房問題成重點

??這份“補血計劃”，民生銀行籌備了6年。

??早在2017年3月，民生銀行首次公告提出公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，先后收到并回復(fù)了證監(jiān)會的兩次反饋意見，2020年8月，民生銀行收到中國證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可申請受理單》，之后發(fā)行申請平移到交易所。2023年3月，民生銀行收到上交所出具的《關(guān)于受理中國民生銀行股份有限公司滬市主板上市公司發(fā)行證券申請的通知》，此后，上交所對其進行兩輪問詢。

??最終，民生銀行還是沒能成功闖關(guān)。

??“一是此次融資規(guī)模較大，當(dāng)前二級市場承受能力有限；二是該再融資方案推出時間較長，放在當(dāng)下有些不完善之處。”民生銀行相關(guān)工作人員表示，通過可轉(zhuǎn)債補充資本有利于民生銀行更快速進行規(guī)模擴張，但撤回申請不會給銀行的正常經(jīng)營帶來影響。

??從上交所的兩輪問詢函來看，問題細(xì)致且尖銳。

??3月，上交所對民生銀行的首輪問詢中，問題聚焦在房地產(chǎn)貸款、大額融資必要性、經(jīng)營情況、合規(guī)情況、媒體質(zhì)疑五大方面。7月的第二輪問詢在融資必要性基礎(chǔ)上問及融資規(guī)模合理性、發(fā)行方案合理性，以及監(jiān)管處罰等合規(guī)問題、房地產(chǎn)客戶具體情況等。

??上交所向民生銀行下發(fā)第一份審核問詢函之后，民生銀行以公告的形式披露了一份長達(dá)48頁、近3萬字的回復(fù)。

??對于房地產(chǎn)貸款問題，上交所重點問及該行對公房地產(chǎn)不良余額和不良率問題，尤其關(guān)注對出險房企的敞口覆蓋情況。

??民生銀行在回復(fù)中提到，截至2022年12月31日，該行對公房地產(chǎn)業(yè)貸款余額為3633.44億元，占貸款總額的8.77%。房地產(chǎn)貸款余額（含對公房地產(chǎn)貸款和個人住房貸款）集中度占比為26.32%，低于27.5%的監(jiān)管要求。同期，該行對公房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額為155.45億元，不良貸款率為4.28%，占比和不良率均高于同行業(yè)可比公司平均值（5.64%、3.23%）。

??對于出現(xiàn)風(fēng)險的房地產(chǎn)客戶，民生銀行表示，截至2022年末，所有集團減值計提金額對缺口覆蓋率均在100%以上，合計計提減值準(zhǔn)備對總?cè)笨诘母采w率為237.03%。

??不過，在7月第二輪問詢中，上交所進一步要求民生銀行以表格列示報告期各期末全部房地產(chǎn)客戶情況，列示在全部客戶中出現(xiàn)債務(wù)違約、信用評級下調(diào)、無法及時兌付債務(wù)等風(fēng)險事項的房地產(chǎn)客戶具體名單、應(yīng)收金額、賬齡、是否逾期及逾期時間、減值計提金額、計提依據(jù)等。

??截至目前，民生銀行對第二份問詢函的回復(fù)尚未公布。

??“500億元融資計劃叫停后，民生銀行或?qū)⒚媾R較大的資本充足壓力。如果不提高盈利能力，只依靠留存利潤補充資本會后繼乏力。”一位不愿署名的銀行業(yè)分析人士表示，民生銀行是多家出險房企的主要債權(quán)人，不良貸款率的飆升及內(nèi)控失調(diào)都會使得民生銀行面臨更大的再融資挑戰(zhàn)。

??房地產(chǎn)風(fēng)險滋生

??民生銀行與地產(chǎn)圈關(guān)系匪淺，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)曾是拉動民生銀行資產(chǎn)規(guī)模擴增的一大引擎。

??1996年，民生銀行成為我國第一家主要由民營企業(yè)發(fā)起設(shè)立的全國性股份制商業(yè)銀行，起家于房地產(chǎn)的泛海控股是民生銀行的發(fā)起人之一。在民生銀行登陸A股那年，其第一大股東新希望，并列第二大股東泛海控股與東方集團皆有房企背景。

??2008年，民生銀行地產(chǎn)金融事業(yè)部成立，乃四大事業(yè)部之一；2014年，民生銀行地產(chǎn)金融事業(yè)部提出地產(chǎn)金融的“投行化”；2015年，民生銀行開始和房企頻繁合作，包括正榮、陽光城、金科、佳兆業(yè)、藍(lán)光、寶能、泰禾、恒大等。2017年，連續(xù)舉辦10年中國不動產(chǎn)金融年會的民生銀行，請來了融創(chuàng)、旭輝、泰禾、易居等數(shù)十位地產(chǎn)圈大咖，那時候他們之間聊的最多的話題是“房地產(chǎn)的新時代”。

??之后兩年間，民生銀行先后和18家房企簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，從中可窺見房地產(chǎn)對民生銀行的分量之重。

??2019年，民生銀行資產(chǎn)規(guī)模首度突破6萬億元，由上年末的5.99萬億元增至6.68億元，增幅11.46%。其中，發(fā)放貸款和墊款總額占比上升，由上年末的50.99%升至52.2%，在對公貸款和個人貸款中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)均表現(xiàn)強勁。從貸款行業(yè)集中度來看，民生銀行房地產(chǎn)業(yè)貸款占比在2018年和2019年連續(xù)兩年居首位，且呈走高趨勢，依次為12.69%和13.66%。個人住房貸款所占比重亦從27.26%上升至29.72%。

??不過，隨著房地產(chǎn)行業(yè)前期累積的風(fēng)險開始顯現(xiàn)，民生銀行房地產(chǎn)相關(guān)貸款風(fēng)險膨脹。民生銀行副行長石杰曾坦言：“我行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量承壓。”

??從2021年開始，民生銀行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的不良貸款率飆升。當(dāng)年在房地產(chǎn)業(yè)貸款同比下降17.95%的同時，該行房地產(chǎn)業(yè)不良貸款卻驟增214.93%至95.74億元，不良貸款率由年初的0.69%攀升1.97個百分點至2.66%。到了2022年，民生銀行對公房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額155.45億元，不良貸款率升至4.28%。

??值得一提的是，恒大“暴雷”，民生銀行作為恒大最大的銀行債主，對其債務(wù)規(guī)模高達(dá)293億元。同樣深陷房地產(chǎn)困局和巨額虧損中的泛海控股，民生銀行對其貸款余額也有212億元。

??盡管民生銀行多次向投資者表示“房地產(chǎn)項目總體風(fēng)險可控”，但自恒大、泰禾、藍(lán)光、陽光城等戰(zhàn)略合作伙伴紛紛“暴雷”以來，民生銀行的股價一度暴跌超過30%，對沖基金和其他賣空機構(gòu)對它的看跌程度也一度超過國際上任何一家銀行。

??此外，監(jiān)管部門和投資者對民生銀行涉房業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口的憂慮也沒有停止過，至今這個問題的答案依然是未知數(shù)。不過據(jù)花旗此前研報顯示，民生銀行對高風(fēng)險開發(fā)商的風(fēng)險敞口約1300億元，占一級資本的27%，在國內(nèi)大型銀行中占比最高。

??香頌資本董事沈萌亦表示，隨著民營開發(fā)商風(fēng)險升溫，民生銀行至少需要3年才能完成壞賬清理。對高增長和股東回報的追求，促使該行進行了許多高風(fēng)險的投資。

??值得警惕的是，民生銀行的撥備覆蓋率較低，2022年時僅有141.06%，較2021年末下降了4.24%。截至2023年一季度末，民生銀行的撥備覆蓋率僅為144.11%，在42家A股上市銀行中，民生銀行排名倒數(shù)第一。

??“房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)是拖累民生銀行的一大包袱，這個問題不解決，將會為其未來發(fā)展留下一定的隱患。”某券商分析師認(rèn)為，除了承銷債券多次“踩雷”違約房企外，民生銀行的貸款質(zhì)量也飽受房企暴雷拖累。當(dāng)下民生銀行最棘手的就是要在自身不陷入流動性危機的前提下度過房地產(chǎn)行業(yè)的寒冬。

??民生銀行距離轉(zhuǎn)折點還有多遠(yuǎn)？這是留給管理層的問題。