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??中房網(wǎng)訊 2020年新增信貸社融投放規(guī)模“完美”契合既定目標(biāo)。

??1月12日，央行發(fā)布的2020年金融數(shù)據(jù)和社會(huì)融資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全年人民幣貸款增加19.63萬(wàn)億元，同比多增2.82萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為34.86萬(wàn)億元，比上年多9.19萬(wàn)億元。

??不論是全年新增人民幣貸款規(guī)模，還是社融融資增量規(guī)模，上述“成績(jī)”較好地契合了中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在去年6月所提出的“預(yù)計(jì)全年人民幣貸款新增近20萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量將超過(guò)30萬(wàn)億元”的預(yù)判。

??M1、M2同比增速回落

??根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2020年12月末，廣義貨幣(M2)余額218.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速比11月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期高1.4個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額62.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比11月末低1.4個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期高4.2個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額8.43萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)9.2%。全年凈投放現(xiàn)金7125億元。

??相比于前一個(gè)月，12月M1、M2同比增速都出現(xiàn)了不同程度的回落，M1結(jié)束5個(gè)月回升。其中，11月M1、M2同比分別增長(zhǎng)10%、10.7%。對(duì)此，開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析，M2增速低預(yù)期，或與財(cái)政支出進(jìn)度低于預(yù)期等有關(guān)，12月財(cái)政存款僅投放9540億元、較2019年同期少投放1246億元。

??在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青看來(lái)，12月M1增速比11月末下調(diào)1.4個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期加快4.2個(gè)百分點(diǎn)。一方面或與近期房地產(chǎn)調(diào)控收緊、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫有關(guān)，另一方面也體現(xiàn)年末企業(yè)信貸增速下滑帶來(lái)的影響。

??中國(guó)銀行研究院研究員李義舉向記者表示，當(dāng)前我國(guó)宏觀杠桿率較高，尤其是非金融企業(yè)杠桿率較高。截至2020年三季度，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率為164%，與2019年同期相比上升了8.4個(gè)百分點(diǎn)，防風(fēng)險(xiǎn)已成為宏觀調(diào)控政策的重要關(guān)注點(diǎn)。貨幣政策保持穩(wěn)健，并未繼續(xù)寬松，這導(dǎo)致近期M1、M2增速出現(xiàn)回落。

??全年新增人民幣貸款19.63萬(wàn)億元

??另外，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2020年人民幣貸款增加19.63萬(wàn)億元，同比多增2.82萬(wàn)億元。分部門(mén)看，2020年全年新增貸款中，住戶貸款增加7.87萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.92萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加5.95萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加12.17萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.39萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加8.8萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加7389億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少4706億元。2020年12月份，人民幣貸款增加1.26萬(wàn)億元，同比多增1170億元。

??在分析人士看來(lái)，去年12月份人民幣貸款同比多增1170億元，主要源于當(dāng)月票據(jù)貼現(xiàn)率走低，企業(yè)票據(jù)融資大幅增長(zhǎng)，這也對(duì)企業(yè)短期貸款形成一定替代效應(yīng)。

??社融增量方面，具體來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加20.03萬(wàn)億元，同比多增3.15萬(wàn)億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1450億元，同比多增2725億元；委托貸款減少3954億元，同比少減5442億元；信托貸款減少1.1萬(wàn)億元，同比多減7553億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1746億元，同比多增6503億元；企業(yè)債券凈融資4.45萬(wàn)億元，同比多1.11萬(wàn)億元；政府債券凈融資8.34萬(wàn)億元，同比多3.62萬(wàn)億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資8923億元，同比多5444億元。2020年12月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.72萬(wàn)億元，比2019年同期少4821億元。

??另外，據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，2020年末社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%。

??分析人士認(rèn)為，從全年社融結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要特征是債券和信貸融資大幅增長(zhǎng)，成為逆周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點(diǎn)；委托貸款、信托貸款等表外融資延續(xù)下降勢(shì)頭，表明嚴(yán)監(jiān)管并未因疫情來(lái)襲而出現(xiàn)方向性調(diào)整。

??房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在顯效

??值得注意的是，信貸社融的高增與廣義貨幣（M2）增速維持高位相呼應(yīng)，后者反映貨幣供應(yīng)量，M2增速較高，通常表明市場(chǎng)“不差錢”，企業(yè)和個(gè)人貸款可得性較高。

??從信貸社融結(jié)構(gòu)看，2020年突出的特點(diǎn)就是銀行信貸、政府債券是支撐社融高增長(zhǎng)的主力，銀行信貸中的企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)顯著，顯示出信貸結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。

??而作為歷來(lái)的信貸小月，去年12月份信貸社融規(guī)模基本符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)月人民幣貸款新增1.26萬(wàn)億元，環(huán)比少增1700億元；社融增量1.72萬(wàn)億元，環(huán)比少增約4200億元。

??分結(jié)構(gòu)看，新增信貸中的居民中長(zhǎng)期貸款的變動(dòng)值得關(guān)注。王青表示，由居民房貸構(gòu)成的居民中長(zhǎng)期貸款在去年12月出現(xiàn)了7個(gè)月以來(lái)的首次同比少增，表明前期出臺(tái)的“三條紅線”等房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在產(chǎn)生效果；與之相反，12月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持同比較大幅度的多增勢(shì)頭，意味著政策對(duì)制造業(yè)投資的支持效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。

??此外，在社融增量中，12月信托貸款降幅較大主要是受房地產(chǎn)調(diào)控政策加碼的影響，當(dāng)月企業(yè)債券融資少增幅度較大表明前期債市違約事件的影響仍在發(fā)酵。

??后續(xù)貨幣政策以穩(wěn)為主

??針對(duì)后續(xù)貨幣政策走向，易綱行長(zhǎng)日前談及2021年金融領(lǐng)域熱點(diǎn)問(wèn)題時(shí)指出，2021年貨幣政策要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。在總量方面，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣（M2）和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。支持好實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)發(fā)展，繼續(xù)深化利率匯率市場(chǎng)化改革，繼續(xù)推動(dòng)金融高水平對(duì)外開(kāi)放，發(fā)揮好金融支持綠色發(fā)展的三大功能。

??中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下階段央行貨幣政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活精準(zhǔn)、合理適度，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)主要通過(guò)“MLF+逆回購(gòu)”的組合調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP相匹配。

??郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬則指出，從貨幣供應(yīng)量看，顯示出央行通過(guò)靈活的貨幣政策操作，實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性合理充裕。就接下來(lái)的貨幣政策看，預(yù)計(jì)會(huì)以穩(wěn)為主，盡量保持正常貨幣政策延續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。雖然今年尤其是上半年經(jīng)濟(jì)增速較高是大概率事件，但這主要是去年經(jīng)濟(jì)受疫情影響增速較低所致，貨幣政策對(duì)此而收緊的可能性較低。

??易綱行長(zhǎng)此前強(qiáng)調(diào)，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，注意防范金融風(fēng)險(xiǎn)的積累。要穩(wěn)妥處置個(gè)體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問(wèn)責(zé)制度體系，進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任，補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板。風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程堅(jiān)持依法合規(guī)、穩(wěn)妥有序。完善風(fēng)險(xiǎn)處置長(zhǎng)效機(jī)制，多渠道補(bǔ)充中小銀行資本金。

??光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華指出，由于國(guó)內(nèi)需求仍處于復(fù)蘇階段，國(guó)內(nèi)貨幣政策不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，但需要平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)和促改革的關(guān)系，國(guó)內(nèi)宏觀杠桿轉(zhuǎn)入穩(wěn)階段，接下來(lái)貨幣政策將保持靈活精準(zhǔn)；在保持流動(dòng)性合理充裕的前提下，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域。

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