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??2025年上半年，房地產市場在政策的持續調控下，正逐步朝著穩定健康的方向發展。二季度以來政策面推進速度明顯加快，助力房地產市場格局加快向新向好。政治局會議定調房地產進入穩市場新階段，圍繞穩市場、促轉型、防風險主線，部署三大核心任務：城市更新、高品質轉型和庫存優化，其后各部委快速落實相關任務。房地產金融環境持續寬松，4月份兩部門出臺一攬子金融政策，降成本、擴需求、穩預期三管齊下穩需求。地方層面也在積極落實中央穩市場要求，專項債回購土地公告發布頻次明顯提升；積極發文響應公積金調整；多地出臺促消費政策，并進一步放開行政管控促剛需和改善性需求釋放。

??上半年中央和地方政策面的積極推進，為房地產市場的穩定和健康發展提供了有力保障。預計下半年將將進一步加力穩市場，隨著城市更新和土地收儲政策的全面落實，將在供求兩端進一步改善行業庫存壓力，房地產市場有望加快實現供求關系新的動態平衡，行業也將朝著高質量發展的方向加速邁進。

??總結

??01

??政治局會議定性“穩市場”新階段

??下半年將“更大力度推動止跌回穩”

??4月末中共中央政治局會議以“持續鞏固房地產市場穩定態勢”替代兩會中的“止跌回穩”表述，反映2024年四季度以來穩市場政策見效，房地產市場已經進入供求平衡發展的新階段。聯系行業宏觀數據來看也是如此，新房、土地市場交易量同比降幅均有所收窄，重點城市優質地塊頻頻拍出高溢價，全國土地成交規模低于新房交易量，2025年以來商品房待售面積持續下降，均透露出行業持續企穩的勢頭。

??具體來看，政治局會議圍繞穩市場、促轉型、防風險主線，部署三大核心任務，為年內政策實施劃定清晰路徑：一、加力城市更新行動，以存量改造激活增量需求。作為新一輪穩增長的重要抓手，城市更新工作在2025年被予以更高定位，住建部將加力實施城中村和危舊房改造，推進貨幣化安置，計劃在新增100萬套城中村改造和危舊房改造的基礎上繼續擴大改造規模，進一步釋放潛在剛性購房需求，加速庫存消化，緩解存量商品房高庫存壓力。二、構建房地產發展新模式，以高品質供給引領行業轉型。會議首次將“加大高品質住房供給”與“構建發展新模式”并列，也與兩會政府工作報告中提出的建設“好房子”相呼應。順應當前居民改善居住需要，通過住房品質升級，推動房地產行業向高質量發展方向轉型。同時倒逼房企提升住房產品力，撬動增量改善需求釋放。新模式之下對房地產企業轉型也指明了方向，即開發業務品質化，這也是房企實現自我“造血”良性循環的關鍵一環。三、優化存量商品房收購政策，筑牢市場風險防線。通過專項債券收購存量商品房轉為保障房，優化供需平衡。鑒于近年行業年銷售規模變化的客觀事實，僅靠減少新增供給和撬動新質需求，并不足以如期改善前期庫存積壓的困境。對于戶型、選址合適的存量商品而言，將其收購為保障房，不僅避免了重復建設，也在實質上大大加速了行業的去庫存進程。此外土地收儲也在同步推進，4月份后，地方專項債擬收儲公告發布頻次明顯加快，至5月末已達4700億元，涉及宅地超過9500公頃。

??二季度的政策風向，均保持著清晰明確的路徑。如發改委表態穩市場政策將“成熟一項出臺一項”。6月中旬的國務院會議進一步明確“更大力度推動房地產市場止跌回穩”：進一步優化現有政策，提升政策實施的系統性有效性，多管齊下穩定預期激活需求、優化供給、化解風險。國務院會議特別提出，要對全國房地產已供土地和在建項目進行摸底，數據重要性方面，隨著行業進入穩市場與去庫存“深水區”，在純新盤上市規模持續低位，前期優質庫存已經得到去化的情況下，當前行業的交易規模和價格穩定，更多的取決于存量項目的銷售表現；現有數據披露情況方面，各地主管部門雖然已經在按期披露存量住宅用地的清單，但是僅涉及土地面積和未售面積，對于建設進度、施工情況、拿地成本、施工投入等結構性數據仍存在較大空白。從以上兩點來看，厘清存量項目規模和結構勢在必行，也是明確加大政策力度方向的重要依據。

??02兩部門強化金融支持，三管齊下穩需求（略）

??03

??七部委聯動推進城市更新

??構建存量開發全鏈條政策體系（略）

??04

??專項債收儲快速落實

??擬收儲宅地規模已超9500公頃

??3月11日，自然資源部正式發布《關于做好運用地方政府專項債券支持土地儲備有關工作的通知》。該通知從發債要求、資金使用主體、申報審核流程、資金收益平衡及監督管理等方面進行了詳細規定。要求各地優先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲備計劃。旨在通過專項債券優化土地儲備工作，促進房地產市場穩定發展。

??二季度以來，各地專項債擬收儲公告發布節奏明顯加快，合計擬收儲規模已達到一季度兩倍。據CRIC不完全統計，2025年至今全國擬收儲總規模達到4696億元，涉及207個城市。除去沒有標注用途屬性的地塊之外，其中含宅用地共有2158宗，擬收購總價3023億元，擬收儲面積總和達到9553公頃。

??在新房交易流速較歷史峰值下降超過40%時代背景下，2025年住宅成交雖然出現企穩勢頭，且土地成交規模也已降至新低，但為了行業更快達成新的供求平衡，從數據邏輯看，土地收儲才是當下去庫存的關鍵突破點。按全國土地平均容積率折算，前5月擬收儲宅地的理論建筑面積已經超過1.9億平方米，超過同期新房銷售規模的六成。從降低庫存規模的角度來說，若公布的收儲宅地規模如期落實，等效于2025年新房成交面積同比至少增長64%，助力全國新房去化周期下降超過3個月。并且考慮到還有超過二成的擬收儲地塊沒有明示土地屬性，以上估算還只是保守估計。

??聚焦含宅用地，收儲規模更多的還是集中在三四線城市。就已公布土地屬性的地塊清單來看，三四線擬收儲6814公頃，占比達到71%，合計收購總價1901億元，占比63%，因各能級地價差距，三四線總價占比明顯低于面積占比。

??相比一二線城市，三四線城市在本輪調整中面對著更大的需求端波動，且更多地塊由城投托底拿地，大量宅地因財務測算無法滿足開工條件，導致城市潛在庫存高企。為加快達成行業的新的供求平衡，土地收儲成為了現階段這些地塊的唯一出路。

??05

??上半年130省市362次穩市場政策

??積極落地公積金新政強化金融支持

??2025年上半年，地方層面有130個省市362次出臺穩市場政策，同比基本持平。在中央大力推進穩市場政策的引導下，2025年以來地方積極落實中央金融支持、城市更新、購房補助、庫存減負等各方面政策，尤其是5月初積極跟進公積金利率調整，以及信陽試點現房銷售，廣州擬全面取消限購、限售、限價等政策引起了業內的廣泛關注。

??具體來看，地方政策聚焦六大方向：一、82省市公積金政策全方位優化以降低門檻。5月初，應中央兩部門新規，5月初全國超40城同步下調公積金貸款利率進一步減輕成本，多地調降首付比例至20%，提升貸款額度支持多子女家庭，并拓展至直付房租、購房首付等用途，4月份以來青島取消異地貸款戶籍限制，杭州實現賬戶直付購房首付款，長沙放寬貸款條件并提高額度。

??二、39省市實施補貼與以舊換新等政策刺激住房需求。通過最高購房補貼、契稅優惠及“以舊換新”直接刺激消費，如衢州推行多孩家庭改善性購房補貼，最高可申請補貼20萬元，珠海提供最高3萬元“以舊換新”專項補貼，泉州2025年新房家裝補貼最高可達5萬元。

??三、32省市擴容保障性住房體系。增加配售型保障房及公租房供應，降低準入門檻。如廈門放寬申請保障房的資格：戶籍年限從3年降至1年；學歷從本科放寬至大專，職稱從中級放寬至初級；繳納保險從60個月放寬至36個月；申請年齡統一降低直25周歲。合肥實施配售型住房封閉流轉新規，上海允許應屆畢業生憑畢業證申請保租房。

??四、28省市深化城市更新與融資支持，在存量小區中挖掘經濟增長點和增量住房需求。上海、福建、海南、成都、四川、廣州、深圳均提出了積極的城市更新發展目標。如深圳提出探索城市更新項目補償安置多元化路徑，建立房票制度與廣州、北京、上海政策形成一線城市全覆蓋，海南鼓勵收購商品房用于城中村改造安置房。

??五、27省市優化供給側管理促進供需平衡。控制新增土地供應、簡化審批流程，并通過收購存量商品房轉保障房盤活庫存，如浙江省發行存量房專項債支持收購，廣西省提出2025年力爭收購存量商品房2.5萬套，株洲調低了商品住房供應目標，計劃減少新增商品住房供應21.12萬平方米，其中中心城區減少新增供應18.1萬平方米。

??六、13省市提升“好房子”建設標準。以安全、舒適、綠色、智能為核心制定技術導則，如山東省所有地市已出臺品質標準，江蘇、浙江推進容積率優化及精裝交付體系，雄安新區建立“地價房價聯動”機制鼓勵高品質住房供應。

??展望

??06

??中央：政策面將進一步加力穩市場

??構建新發展格局

??2025年上半年房地產政策圍繞“穩市場、防風險、促轉型”的目標精準發力。4月份以來，中央政策在穩定市場預期、加大金融支持力度、推進城市更新行動等方面不斷加強。地方層面也及時多次出臺穩市場政策，譬如在5月7日央行宣布降低公積金貸款利率后，一日內即有50個省市發文落實；上海、廣東、福建等省市的促消費文件中均提及要進一步穩定和支持住房消費；地方專項債擬收儲土地規模超過9500公頃，預計可降低全行業消化周期超過3個月。

??中央政策面的積極推進，為房地產市場的穩定和健康發展提供了有力保障。預計下半年將將進一步加力穩市場，尤其城市更新和土地收儲，將在供求兩端進一步改善行業庫存壓力，房地產市場有望加快實現供求關系新的動態平衡，行業也將朝著高質量發展的方向加速邁進。重點聚焦以下4大方向：

??一、專項債收儲縱深落地推進，加速庫存去化與風險化解。目前專項債擬收儲宅地規模已達到地9553公頃（理論建面超1.9億平方米），但落實規模仍較為有限，預計下半年將進一步推進收儲類專項債的發行節奏，存量房收儲和土地收儲兩方面齊頭并進。專項債收儲的快速推進，將在實質上助力更多三四線城市庫存層面紓困。在收儲地塊的后續處置方面，建議各地對于收儲地塊轉為保障房、公共配套用途等方面還是應當量力而行、審慎推進，避免新城新增增量庫存或過高的城投負擔。

??二、城市更新加快落實，全鏈條激活舊城區住房需求。上半年已經在中央層面完成2025年城市更新工作的頂層設計和實施路線，下半年將根據資金扶持城市的工作經驗，進一步探索建立資金、用地、金融等各類要素保障機制。促進城市更新工作有效落地，通過新建、改建進一步優化住房供給結構：其一，盤活低效樓宇和廠房，為成熟城區帶來更多高質量增量宅地，促進改善性住房需求釋放；其二，加速老舊小區改造，疊加貨幣化安置，帶來更多剛性住房需求；其三，改善區域基礎設施、功能布局，改建老舊小區，提升舊住宅區居住價值，加強二手房市場流動性。

??三、金融政策精準滴灌，鞏固市場信心與流動性。上半年央行“三管齊下”的金融支持將持續顯效，存款準備金率的下調和利率的調降將持續改善企業和購房者預期。在此基礎上，下半年有望迎來更多增量政策，如“白名單”機制進一步深化與擴圍，目前商業銀行已審批“白名單”貸款6.7萬億元，未來或進一步增加額度并簡化審批流程；對于暫時困難但資金能平衡的項目，也有望繼續“應延盡延”，開發貸展期緩解債務到期壓力。

??四、供給側改革提速，助發展新模式落地生根。2025年上半年，大力發展“好房子”在典型城市土地市場和新房市場均獲得了較為理想的成效，預計下半年將進一步以“品質升級”引領行業轉型。一方面加強高品質建設：全面推行執行“好房子”建設標準，促進企業持續提升產品力，撬動改善型需求釋放。另一方面優化土地供給：結合存量土地摸底數據（在建項目、已供未開發地塊），優化宅地供應節奏，一二線提高供地質量，三四線嚴控增量。其三，合理安排建設進度：

??07

??地方：加快盤活庫存、改善預期

??以優質板塊帶動城市企穩

??在中央因城施策、穩市場政策映出進出的施政方針下，當前地方層面擁有足夠的施政空間維持市場穩定。預計下半年地方層面將遵循中央部署，重點改善自身主要矛盾，在“存量盤活、預期改善、精準破局”三方面發力：

??一、加速盤活存量，構建去庫存組合拳。地方以中央專項債收儲政策為抓手，加速推進存量商品房轉化與城市更新，預計下半年庫存壓力較大城市將加快收儲規模落地，在新房去化承壓的情況下開辟去庫存新路徑。同時，城中村改造貨幣化安置力度加碼，通過“拆舊建新”釋放剛性購房需求，同步緩解存量商品房去化壓力。

??二、供需兩端同步發力，穩定市場預期。需求端政策持續松綁：基于年中廣州全面取消限購、限售、限價的表態來看，下半年各地有望進一步放寬限制性政策，并在限貸、稅費減免、購房補貼等方面予以更大扶持。供給端聚焦品質升級：地方將落地“好房子”建設標準，容積率獎勵、綠色建筑補貼等政策進一步落實，推動優質板塊高品質項目供給，以標桿項目帶動價格預期和市場信心企穩。

??三、細化施策精準破局，逐步夯實穩市場根基。面對城市內庫存壓力、交易流速分化的普遍現狀，建議下半年地方層面持續聚焦少數板塊發力施策，在保持核心板塊供求健康的基礎上，重點改善更接近供求平衡的板塊，如老舊住宅、低效樓宇廠房聚集的城中村區域，有序加強城市更新步伐，為新房市場帶來更多優質宅地供應，提高市場活力；流速較高而庫存的城市新區，可通過進一步限制增量供應、加強閑置用地收儲等舉措改善庫存預期，促進供求平衡。隨著少數優質板塊供求預期持續改善，其市場活力將向周邊形成輻射帶動效應，逐步筑牢行業穩定發展的底部支撐。

??附表1：2025年上半年中央重點政策（略）

??附表2：2025年上半年地方重點政策（略）