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??整體來看，在母公司的支持下，今年中國金茂債券融資頻繁。

??10月14日，據上交所公司債券項目信息平臺披露，“中國金茂控股集團有限公司（以下簡稱“中國金茂”，00817.HK）2023年面向專業投資者公開發行公司債券”項目狀態顯示為“終止”。

??該債券的品種為小公募，擬發行金額為50億元，發行人為中國金茂控股集團有限公司，管理人為中信證券股份有限公司。

??對于此次債券終止發行的原因，中國金茂回應稱：“以公告內容為準。”

??在IPG中國區首席經濟學家柏文喜看來，中國金茂公司此次發債終止的原因可能比較復雜，涉及多個因素。其中可能包括資金籌集難度增大、監管政策變化、公司財務狀況不穩定以及市場波動等因素。

??“在中國宏觀經濟運行未達預期且中國房企多筆美元債違約的情況下，債券投資人信心不足等都可能是當下房企債券發行的不利因素。”他表示。

??除了本次發債外，整體來看，在母公司的支持下，今年中國金茂債券融資頻頻。據不完全統計，截至目前，已完成債券融資總額超過130億元。

??母公司支持融資渠道多元

??盡管中國金茂終止了此次發債，但其今年仍在債券市場展現出了較強的融資能力。

??2023年2月，中國金茂發行境內公司債券17億元、票面利率3.8%，2023年3月發行銀行間市場中期票據5億元，票面利率3.7%，2023年4月發行銀行間市場中期票據25億元、票面利率3.6%，2023年7月發行銀行間市場中期票據25億元，票面利率3.53%。

??同時，中國金茂以金茂大廈為基礎資產，注冊總儲架規模為100億元的碳中和CMBS產品，并于2023年3月在境內成功首發30億元、票面利率4.68%，于2023年4月再次發行35.01億元、票面利率3.6%。

??據克而瑞數據，2023年9月，80家典型房企的融資總量為353.82億元，環比減少44.1%，同比減少48.5%，單月融資規模大幅減少，最近幾年來僅略高于2023年5月份的水平。全年累計數據來看，1～9月80家典型房企的累計融資總量為4902.66億元，同比減少21.64%。在此背景下，中國金茂的融資力度更顯現出優勢。

??中國金茂擁有較強的融資渠道。評級機構惠譽估計，中國金茂在2022年發行了220億元的在岸債券和3.5億美元的離岸債券，而全年債券到期量約為220億元。

??2023年迄今為止，中國金茂已發行157.5億元的在岸債券，票面利率為3.53%至4.68%。惠譽相信中國金茂強大的財務彈性將繼續受到其穩健的業務概況和國有企業背景的支持。

??惠譽認為，母公司層面對中國金茂的支持意愿很強，遂將母公司對中國金茂戰略層面支持意愿從“低”調整為“中等”，因為該公司被認為是其最終母公司中國中化集團有限公司的八個核心業務部門之一，也是母公司資產和利潤的關鍵貢獻部分。

??上半年，中國金茂逆勢取得了一些成績。公司累計取得簽約銷售額860億元，較上年同期增長23%，行業排名提升一位至TOP11，居第一梯隊。公司半年累計回款909億元，回款率106%，創下歷史新高。

??中國金茂董事長張增根在半年度業績會上強調，房地產已經逐步回歸消費屬性，行業進入發展新階段，“中國金茂整體持續穩健發展，積極響應國家要求，以‘城市運營商’為戰略定位，推動‘雙輪兩翼’升級，逐漸形成的差異化競爭優勢。”

??“安全墊”仍然很厚

??受行業持續下行的影響，中國金茂近兩年的整體財務指標表現一直難有起色。2022年，中國金茂實現全口徑銷售金額1550億元，同比下降34.21%。截至2022年12月31日，中國金茂所有者應占溢利為19.841億元，較上年度46.89億元下降58%。

??到2023年上半年，根據公司此前發布的未經審核的公告，中國金茂收入為268.4億元，同比下降7%。同期，公司所有者應占溢利為4.3億元，同比下降83%。

??毛利率方面，惠譽預計，中國金茂的房地產開發毛利率在未來兩年將繼續承壓，因為該公司仍需要錄入史上較低利潤率項目的銷售。該公司房地產開發毛利率從2021年的14%和2022年的12%降至2023年上半年的11%。

??惠譽認為其利潤率可能從2025年開始回升，因為該公司表示，它在過去一年收購的項目具有更好的盈利能力。

??不過，在房企債務面風險重重的當下，中國金茂的“安全墊”仍然很厚。截至6月末，中國金茂一年內到期的債務占比14%，較去年底下降8個百分點；外幣債務占比30%，較去年底下降7個百分點。目前，中國金茂存量債務平均期限5.78年，另有未提取的備用貸款840億元。

??此外，中國金茂也在通過出售資產回籠資金。10月6日，據全國產權交易中心，中國金茂旗下青島兩公司掛牌轉讓39%股權及債權，底價共5.6億元。

??9月13日，中國金茂公告稱，公司全資附屬公司上海金茂投資管理集團有限公司擬出售其所持金茂(北京)置業有限公司100%股權，掛牌底價為28.02億元。

??目標公司主要持有金茂北京威斯汀大飯店，該酒店為一家五星級酒店，于2008年開業，擁有550間客房及套房。