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??8月15日晚間，鑫苑物業服務集團有限公司（以下簡稱“鑫苑服務”，01895.hk）披露有關獨立調查更新信息，并表示繼續暫停買賣。

??資料顯示，鑫苑地產有限公司（以下簡稱“鑫苑地產”）持有鑫苑服務3億股股份，持股比例為60%；而鑫苑（中國）置業有限公司（以下簡稱“鑫苑置業”）則由鑫苑地產全資擁有。鑫苑地產是鑫苑服務的控股股東。

??具體來看，獨立顧問于2019年10月1日至2022年12月31日期間，識別出鑫苑科技及其直接附屬公司河南鑫苑物業服務有限公司合共訂立32筆交易，交易性質為定期存款、通知存款、結構性存款及金融產品投資。

??目前的調查結果顯示，由鑫苑科技訂立的該等存款中有24筆質押予公司集團以外的第三方。據鑫苑集團官網顯示，鑫創科技是鑫苑集團旗下的科技城市運營商。所識別的32筆定期存款中有28筆，已安全歸還予鑫苑服務及其有關附屬公司。定期存款中4筆為未經授權的質押，總額為4.02億元。受質押支持融資活動的所獲資金，最終輸送至鑫苑置業，并用于其日常業務活動，即項目建設及交付保證。

??值得關注的是，獨立調查所識別的4筆存款或相應質押，為鑫苑服務董事會不知情或未經同意的情況下作出。由于相關貸款未在有關貸款到期日前償還，4筆存款均已被有關銀行強制執行。

??2022年11月16日，鑫苑服務宣告股票停牌交易，以配合完成核查。這一次停牌即涉及上述與控股股東、關聯公司相關的4.02億元的存款質押。

??關于鑫苑服務接下來的進展以及何時復牌，中國房地產報記者聯系鑫苑服務執行董事、行政總裁王研博，截至發稿，未得到回復。

??兩次因關聯交易停牌

??2021年4月1日，鑫苑服務宣告停牌并暫緩發布2020年的年度報告。

??當年，鑫苑服務也成為物業管理圈第一家發不出年報的物業企業。

??“鑫苑服務停牌的直接原因是延發審核業績，實質原因是內部關聯交易等財務問題。”漸苒物業研究院首席研究員湯曉晨表示。

??一份公告直接證實了湯曉晨的猜測。根據公告，獨立審查團隊識別出由2020年1月1日至2021年3月31日期間共12項交易。有關交易中存在有為控股股東提供的貸款，為提升控股股東附屬公司的銀行活動水平以及為由合營公司按其取得的銀行貸款向控股股東附屬公司所提供的貸款。

??直到2022年9月2日，隨著調查結果公布、換屆結束，鑫苑服務結束了將近一年半的停牌，恢復正常交易。

??好景不長。在兩個月后，鑫苑服務第二次宣告停牌。

??2022年11月15日晚間，鑫苑服務不僅在港交所公布了相關消息，并次日宣告股票停牌交易，以配合完成核查。

??值得玩味的是，鑫苑服務兩次停牌的原因都是因為關聯交易而產生的財務問題。

??對于鑫苑服務來說，上述關聯交易是本應避免的。一位券商分析師表示，其實通過完善公司章程和相關交易協議，可以規范關聯交易。可在公司章程等相關制度中按照對上市公司的要求，明確關聯交易公允決策的權限、程序，明確關聯股東、關聯董事的回避制度。

??離復牌還有多遠？

??鑫苑服務最新的一次停牌是因為該公司按照財務控制程序進行年末資產審查及制訂預算程序的過程中，發現自己的子公司鑫苑科技服務集團有限公司，若干存于鄭州銀行及華夏銀行共約4.02億元的定期存款已質押給鄭州銀行及華夏銀行。

??值得一提的是，這筆4.02億元的定期存款已經作為控股股東鑫苑地產旗下子公司以及若干并非鑫苑服務旗下公司的貸款融資抵押品。

??一石激起千層浪。

??鑫苑服務方面公開表示，抵押事項在現任董事會任何成員或公司高級管理層不知情及未經同意下進行。

??甚至，鑫苑服務不顧情面向香港國際仲裁中心提交仲裁。

??4月17日，鑫苑服務已就4.02億存款被抵押事項向香港國際仲裁中心提交針對鑫苑置業有限的仲裁。

??公告稱，鑫苑服務及其董事會正在跟其法律顧問合作，以采取一切必要及合適的步驟去收回拖欠的未償還金額，并繼續執行其權利以保障鑫苑服務股東的權益。

??接著，鑫苑服務在停牌后也受到了聯交所的多次復牌指引。

??6月21日，鑫苑物業服務集團有限公司發布公告稱，該公司已接獲聯交所恢復買賣的指引。

??聯交所指出，進一步額外復牌指引乃為了讓公司證明遵守上市規則第13.24條。即證明“公司經營的業務具備足夠的業務運作并且擁有相當價值的資產支持其營運”。

??事實上，鑫苑服務也在想方設法推動復牌動作，開展獨立調查是第一步。

??鑫苑服務方面表示，由獨立顧問進行并由獨立調查委員會監督的獨立調查現已實質性完成。迄今為止，本次調查審查了大量文件并與眾多人士進行訪談，該公司亦全力配合及協助獨立顧問及獨立調查委員會。

??“這是履行相關的流程，該動作對復牌有一定推動作用，如果要復牌的話，獨立調查是避不開的，但是由于2022年年報還未公布，離上市還有一定距離。”同策研究院首席研究員宋紅衛表示。

??在湯曉晨看來，“鑫苑服務聘請德勤進行獨立調查，該獨立調查結果顯示4筆存款質押被銀行強制執行，這與恒大物業類似。此次獨立調查結果進展對推進有一定作用，但這些損失如何補償，公司內控接下來做如何調整還不清楚，因此距離其復盤尚有距離。”

??按照鑫苑服務公布的計劃，他們將盡一切所需努力，按聯交所滿意的方式履行復牌指引，以期在全面遵守上市規則的情況下盡快恢復其股份買賣。

??這一次鑫苑服務能否順利成功過關還存疑慮，一是獨立調查的最終結果未公布，二是2022年年報未刊發，但留給它的時間只有不到9個月。