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??又一房企面臨退市。

??7月23日，嘉凱城發(fā)布了公司收到股票終止上市決定的公告。

??公告披露，5月4日至5月31日期間，嘉凱城股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于1元，觸及了深交所《股票上市規(guī)則（2023 年修訂）》相關(guān)規(guī)定的股票終止上市情形。

??根據(jù)深交所股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，公司因觸及交易類強(qiáng)制退市情形而被作出終止上市的決定，股票不進(jìn)入退市整理期，將于被作出終止上市決定后十五個(gè)交易日內(nèi)摘牌。

??嘉凱城方面表示，公司股票終止上市后，將轉(zhuǎn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

??記者就退市問題致電嘉凱城，董事會(huì)秘書辦公室工作人員回復(fù)稱，還請(qǐng)關(guān)注公司發(fā)布的公告，以披露的公告內(nèi)容為準(zhǔn)。

??“近期，許多房企陸續(xù)退出市場(chǎng)，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和依賴于房地產(chǎn)行業(yè)的其他行業(yè)將產(chǎn)生不小沖擊。退市可能意味著股權(quán)融資渠道的收緊，債務(wù)危機(jī)可能加劇。”有分析人士表示。

??業(yè)績(jī)疲軟 轉(zhuǎn)型艱難

??嘉凱城走到如今局面，在其內(nèi)部人士看來，和恒大地產(chǎn)不無關(guān)系。

??作為一家老牌上市企業(yè)，嘉凱城的前身是亞華種業(yè)，早期是一家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，1999年6月在A股上市。2009年，歷時(shí)近3年之久的重組歷程后，轉(zhuǎn)型為房地產(chǎn)企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)于長(zhǎng)三角區(qū)域，同時(shí)公司更名為嘉凱城。

??早期的嘉凱城并不算出眾，直到2016年，恒大地產(chǎn)以3.79元/股從浙商集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)、國(guó)大集團(tuán)收購(gòu)嘉凱城52.78%股權(quán)，成為其實(shí)際控股人后，開始受到市場(chǎng)關(guān)注。

??彼時(shí)，有聲音認(rèn)為，恒大或有意借殼嘉凱城回歸A股。二級(jí)市場(chǎng)上，嘉凱城股價(jià)亦是一路狂飆，最高達(dá)12元/股，翻了4倍有余。

??值得注意的是，恒大入主后，同為房地產(chǎn)企業(yè)的嘉凱城與其存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

??在此背景下，恒大將所持嘉凱城股份轉(zhuǎn)讓給了母公司廣州凱隆。同時(shí)，從事房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)與銷售近20年的嘉凱城開始“去地產(chǎn)化”和尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。也正是這一舉動(dòng)，為日后嘉凱城持續(xù)虧損、走到退市地步埋下伏筆。

??據(jù)統(tǒng)計(jì)，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，2016年～2021年，嘉凱城陸續(xù)出售19家子公司股權(quán)，累計(jì)交易資金超110億元；資產(chǎn)總額從355.9億元縮水至137億元，縮水超6成，截至2022年9月末，嘉凱城資產(chǎn)總額僅剩121.7億元。

??另一邊，嘉凱城停止擴(kuò)儲(chǔ)，土地儲(chǔ)備也逐年下降。截至2022年末，嘉凱城累計(jì)土地儲(chǔ)備4.46萬平方米，較恒大收購(gòu)前土地土儲(chǔ)縮減百余倍，這直接導(dǎo)致嘉凱城房地產(chǎn)銷售收入大幅減少。

??財(cái)報(bào)顯示，2018年～2021年，嘉凱城房地產(chǎn)銷售收入分別為13.9億元、7.71億元、6.08億元、6.98億元。

??院線業(yè)務(wù)是嘉凱城培育的第二主業(yè)，2018年7月，嘉凱城收購(gòu)了明星時(shí)代和艾美影院100%股權(quán)正式涉足院線業(yè)務(wù)。

??如今，距離轉(zhuǎn)型該業(yè)務(wù)已經(jīng)過去近5年，但院線業(yè)務(wù)仍處于起步階段，截至2022年底，公司在全國(guó)116個(gè)城市擁有影城151家，銀幕數(shù)量881塊。加之三年疫情對(duì)嘉凱城院線對(duì)其業(yè)績(jī)影響頗大，成績(jī)并不理想。

??財(cái)報(bào)顯示，2019年～2022年，嘉凱城的影視放映業(yè)務(wù)收入分別為6.19億元、2.38億元、5.54億元、1.91億元；毛利率分別為16.82%、-45.13%、8.86%、-71.77%，貢獻(xiàn)有限，其盈利仍依賴房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

??主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，第二主業(yè)業(yè)務(wù)疲軟，公司盈利下降，或是嘉凱城股價(jià)下跌一大誘因。

??從2020年起，嘉凱城已經(jīng)連續(xù)3年出現(xiàn)虧損，2020年～2022年歸屬凈利潤(rùn)分別虧損12.61億元、12.68億元以及9.84億元；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)分別虧損12.96億元、9.56億元、14.03億元。

??未能扭轉(zhuǎn)退市命運(yùn)

??嘉凱城不是沒有自救過。

??2021年6月，廣州凱隆以27.6億元價(jià)格將29.9%嘉凱城股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華建控股，嘉凱城的“去地產(chǎn)化”至此結(jié)束。此后，廣州凱隆持續(xù)減持嘉凱城，截至目前廣州凱隆僅持有嘉凱城5.46%股權(quán)。

??一番股權(quán)變更后，嘉凱城再次將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)開發(fā)與銷售。2021年年報(bào)披露，嘉凱城將緊抓住房地產(chǎn)行業(yè)變局機(jī)遇，確定全新的戰(zhàn)略定位，充分利用公司在長(zhǎng)三角地區(qū)和控股股東華建控股在粵港澳大灣區(qū)的資源及品牌效應(yīng)，重點(diǎn)以不動(dòng)產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營(yíng)輸出服務(wù)為核心，打造整體業(yè)務(wù)布局。

??但2022年至今，嘉凱城未能扭轉(zhuǎn)虧損局面。

??財(cái)報(bào)顯示，2022年，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損11.2億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損15.6億元。

??最新發(fā)布的2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告亦顯示，今年上半年，預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.8億元，上年同期虧損4.42億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損4.75億元，上年同期虧損4.32億元。

??對(duì)于業(yè)績(jī)虧損原因，今年4月，嘉凱城發(fā)布的一則關(guān)于未彌補(bǔ)的虧損達(dá)到實(shí)收股本總額三分之一的公告。

??在提及未彌補(bǔ)虧損金額較大的主要原因時(shí)，公告稱，受行業(yè)調(diào)控等因素影響，公司房地產(chǎn)銷售及影視放映業(yè)務(wù)受到較大沖擊。同時(shí)，由于原股東等歷史遺留問題的影響，公司存量資產(chǎn)以商辦物業(yè)等為主，需要通過較長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)管理實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，短期內(nèi)難以快速去化并貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

??此外，負(fù)債方面，財(cái)報(bào)顯示，2022年短期借款2.54億元，同比增加2.44%；長(zhǎng)期借款7.6億元， 同比增加7.28%；應(yīng)收賬款約3453萬元，同比增加0.13%；現(xiàn)金流方面，2022年，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~5.62億元， 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1512萬元，籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~-5.22億元。

??由于2022年經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，加上2020年～2022連續(xù)3個(gè)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)為虧損，且2022年度審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，5月4日，嘉凱城被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”及“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST嘉凱”。

??面臨退市危機(jī)，嘉凱城股東層面齊上陣緊急加持。5月11日，嘉凱城收到控股股東華建控股關(guān)于擬履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的告知函，承諾年內(nèi)兜底業(yè)績(jī)補(bǔ)償。以2022年底數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，上市公司約可獲得12.74億元補(bǔ)償。

??5月12日，嘉凱城國(guó)資二股東浙江國(guó)大集團(tuán)的新非獨(dú)立董事丁瑋加入管理層，參與公司科學(xué)決策，以支持上市公司做大做強(qiáng)。

??公開資料顯示，丁瑋現(xiàn)擔(dān)任浙江國(guó)大集團(tuán)副總經(jīng)理、黨總支委員，歷任浙江國(guó)大集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部投資經(jīng)理、行政管理中心行政副總監(jiān)，浙江國(guó)大镕豐資管行政人事經(jīng)理、股權(quán)投資部投資經(jīng)理、職工監(jiān)事和總經(jīng)理助理，天臺(tái)國(guó)大镕豐置業(yè)總經(jīng)理助理兼行政人事總監(jiān)、黨支部書記和副總經(jīng)理，具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

??連續(xù)幾日的消息，給市場(chǎng)帶來信心。反映在二級(jí)市場(chǎng)上，則是嘉凱城股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。

??只是，最終也沒能阻止嘉凱城將被摘牌的命運(yùn)。