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??王健林轉讓北京萬達投資49%股權的消息登上了熱搜榜首位，這是7月以來王健林第三次出售資產了。

??“主要是為了籌措資金償債，保證零違約。”據一位接近萬達的知情人士透露，這筆股權轉讓的核心是萬達電影，萬達電影是萬達旗下相對優質的資產，在國內影視市場回升之際，找到接盤方比較容易。

??7月23日晚間，中國儒意發布公告，上海儒意（公司的受控制結構實體）作為受讓方，與北京萬達文化產業集團有限公司（以下簡稱“萬達文化”）訂立了股權轉讓協議。上海儒意以人民幣22.62億元為代價受讓萬達文化持有的北京萬達投資有限公司（以下簡稱“萬達投資”）49%股份。

??同日，萬達電影也就上述交易公告稱，本次權益變動不會導致萬達電影的控股股東及實際控制人發生變化，不會對公司的治理結構及持續生產經營產生重大不利影響，也不存在損害公司及全體股東利益的情形。

??此次股權變更前，萬達投資由萬達文化持股98.8%、王健林持股1.2%。于股權變更后，萬達投資由萬達文化持股49.8%、上海儒意持股49%、王健林持股1.2%。上海儒意通過萬達投資間接持有了萬達電影2.13億股，占總股本的9.8%。

??上述知情人士透露，現在萬達電影控股股東還是萬達投資，實控人仍為王健林。在不改變控股權的前提下籌錢償債，另有一些資產處置還在談判中，萬達內部對外的口號是“絕不躺平”。

??據了解，這筆美元債于2020年1月23日發行，規模4億美元，票息6.875%，期限3.5年，原于7月23日到期，但適逢周末順延至本周一兌付。最新消息是，萬達已劃轉7月23日到期的美元債本息資金。

??萬達“自救”

??一邊是珠海萬達商管上市關口的風波不斷，一邊是一系列債券即將到期的兌付壓力，數月來，王健林和他的“萬達系”始終游走在“辟謠”和“賣賣賣”之中。

??這一次萬達電影成為了王健林渡過難關最重要的籌碼，這是他第三次轉讓涉及萬達電影股權資產。

??7月11日，萬達投資向東方財富老板娘陸麗麗轉讓萬達電影1.8億股股票，占公司總股本的8.26%，每股單價12.07元，約為簽署日前一個交易日股票收盤價的90%，陸麗麗一舉成為萬達電影二股東。這為萬達帶來了21.726億元的現金流入。

??一個星期后的7月18日，萬達電影再次公告，萬達投資與其一致行動人莘縣融智簽署轉讓協議，轉讓1.77億股股票，轉讓價格每股13.17元，合計約23.35億元。該筆款項將用于償還債務。

??加上剛轉讓的這一筆，3次轉讓為萬達回籠資金超67億元。

??相較于地產、商管平臺，在國內電影市場加速回暖之下，今年萬達電影業績扭虧轉盈，上半年實現營業收入67億～69億元，實現歸屬母公司股東凈利潤為3.8億～4.2億元，也因獲得投資方青睞，成為緩解王健林當下可動用以融資的重要力量。

??除萬達電影這類文化板塊的資產外，5月底萬達商管方面雖辟謠了出售20余家購物中心的消息，但當月萬達新注冊了一家珠海穩昇企業管理有限公司，陸續從萬達手中接下了3家萬達廣場，隨后萬達退出該公司，大家保險背景的基金入場。

??同樣也是在5月底，萬達還擬10億元出售支付牌照快錢救急，消息稱字節跳動正在初步接洽，目前交易還未最終敲定。

??IPG中國區首席經濟學家柏文喜認為，這是萬達為了獲取資金化解自身流動性壓力和保證萬達正常經營的舉措，后續不排除萬達還會出售其他優質資產的可能性。目前萬達已經暫停了發債，主要以出售資產化解流動性壓力的同時重點推進珠海萬達商管的上市問題。

??但萬達的還債壓力猶在。7月24日，大連萬達商管發布公告，2020年度第四期中期票據（20大連萬達MTN004）將于2023年7月29日兌付，發行金額35億元人民幣，截至目前債項余額為5.58億元，本期應償還本息金額約5.94億元。

??同時在當天，萬達還有一筆美元債需要付息，該筆債券發行于2014年1月29日，規模6億美元，息票率7.25%。另外，7月30日是萬達一筆2025年到期的4億美元債利息寬限期的最后一天，本期利息為2200萬美元。

??據記者不完全統計，萬達月底前待償還的公開債務合計超37億元人民幣。

??“預計將于寬限期內完成票息支付。”萬達商管管理層表示。

??在債務接踵逼近之外，截至2023年6月末，萬達商管境內公開市場債券存量規模約123.41億元，境外債券存量規模約為18億美元。

??背后的“騰訊系”

??為了避免再度陷入現金流危機，萬達還在努力“自救”。

??這一次出手的儒意是誰？

??公開信息顯示，上海儒意是一家獨立的全產業鏈制片公司，是中國儒意旗下的全資子公司，成立于2013年，由柯利明持股99%。10年內已發展成為國內影視業的“黑馬”，先后投資電影《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《致我們終將逝去的青春》等，電視劇代表作有《北平無戰事》《瑯琊榜》《羋月傳》等。今年，票房火爆的《消失的她》，儒意也是參投。

??市場人士認為，儒意此次入場，是看中萬達投資持有的萬達電影的股權。從萬達電影股價看，自6月下旬以來股價持續上行，側面已反映出投資市場對其持續看好。

??7月21日上午9時，中國儒意于聯交所短暫停牌。7月24日早間，中國儒意復牌高開近8%。

??股權穿透來看，中國儒意背后的大股東是騰訊，其前身是恒騰網絡，由恒大和騰訊合資成立，二者分別持股55.6%和19.32%，恒大為主導，主要業務為互聯網流媒體平臺。

??2020年10月，恒騰網絡宣布以72億港元的代價全資收購儒意影業，儒意影業借殼上市。之后隨著恒大危機爆發，許家印先后三次向柯利明、騰訊、聯合資源投資控股清倉了恒大持有55.6%的股份，籌資近百億港元。2022年1月，恒騰網絡正式更名為中國儒意。

??近兩年來，中國儒意在內容制作、游戲等多方面都獲得了騰訊的支持。例如，2021年第二季度，騰訊與中國儒意達成協議共享影視版權資源。2022年1月，中國儒意宣布進軍游戲業務，獲得騰訊為其游戲產品提供的技術服務和渠道推廣支持。

??今年7月4日，中國儒意分別與認購方訂立股份認購協議，以每股1.60港元發行總計25億股認購股份，集資凈額40億港元，其中90%擬用作發展及擴張電影及游戲業務。

??同日，騰訊通過子公司Water Lily完成了對中國儒意5億新股的認購，持倉達25.46億股。交易完成后，騰訊持股20.36%，進一步穩固了大股東地位，柯利明持股降至15.14%。

??據悉，上海儒意目前并無意向于萬達投資委任董事，無意參與其日常運營和管理，萬達投資將不會作為公司的附屬公司，其財務業績不會并入公司的綜合財務報表。

??對于王健林來說，當下最重要的就是萬達商管赴港IPO，6月底上市主體“珠海萬達商管”第四次向港交所更新遞交IPO招股說明書。按此前對賭協議，珠海萬達商管若今年底未能上市，大連萬達商管要按8%收益率回購380億元戰投款，據測算潛在回購440億元。

??與之疊加的漩渦是，大連萬達商管19億股權被凍結，旗下珠海萬達商管巨額股權也被頻繁凍結，一度引發市場擔憂。

??鑒于“萬達系”的償債壓力，中誠信國際、惠譽、穆迪、標普等評級機構也于近期接連調低了大連萬達商管的評級。

??萬達，一直處在風口浪尖上，這一幕似乎又回到了6年前。

??“香港是完全實行注冊制和市場化發行的市場，萬達商管成功上市是大概率的事情。即使未能在與投資機構對賭的時間內實現上市，也不會必然觸發對賭條件的實施。”柏文喜說。

??曙光似乎已出現。在中央促進民營經濟發展壯大的31條內容中提到，支持符合條件的民營企業上市融資和再融資。

??這或許是“振奮”的。“規格高、很及時、針對性強”，是王健林對這31條意見的看法。他認為，這是歷年來規格最高的支持民營經濟發展的政策文件。當前中國經濟和民營企業發展遇到一些困難，民營企業家對未來發展缺乏信心，意見給處于低谷期的民營經濟送來甘霖，讓我們對未來充滿信心。

??業界也在期待大環境的改善能為萬達爭取喘息的空間。