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??絕不躺平的中國(guó)奧園在奔波了兩年后終于迎來(lái)曙光。7月2日晚間，中國(guó)奧園（3883.HK）在港交所公告披露， 已經(jīng)與境外優(yōu)先票據(jù)持有人組成的臨時(shí)小組就全面重組的主要條款達(dá)成一致，境外主要債權(quán)人同意重組方案并簽署重組協(xié)議。

??業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次奧園境外債務(wù)重組協(xié)議達(dá)成，不僅將大幅改善中國(guó)奧園的資產(chǎn)負(fù)債表情況，加速奧園復(fù)牌進(jìn)程，為中國(guó)奧園恢復(fù)良性經(jīng)營(yíng)提供有力支持。同時(shí)，也將極大有利于奧園企業(yè)信用修復(fù)、品牌提升，有效刺激及提振奧園整體地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)。

??與此同時(shí)，中國(guó)奧園（3883.HK）如期發(fā)布了2021年全年、2022年中期、及2022年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。雖遲但到的奧園財(cái)報(bào)顯示，奧園經(jīng)營(yíng)基本面復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，銷(xiāo)售均價(jià)也穩(wěn)步提升。奧園方面人士透露，公司正積極滿(mǎn)足港交所復(fù)牌指引要求，力爭(zhēng)盡快完成復(fù)牌交易。

??重組達(dá)成將大幅改善奧園資產(chǎn)負(fù)債表狀況

??以務(wù)實(shí)、理性、誠(chéng)懇的態(tài)度積極主動(dòng)進(jìn)行債務(wù)重組，是眾多致力積極自救出險(xiǎn)房企的共同選擇。此次在畢馬威的支持下，奧園在境外債務(wù)重組方面積極與所有債權(quán)人溝通，并已獲得大力支持，截至2023年6月已與本金約40億美元的境外債權(quán)人簽署暫緩償還安排，為境外債務(wù)全面重組的磋商提供了一個(gè)穩(wěn)定的平臺(tái)。

??7月2日晚，奧園披露最新債務(wù)重組公告時(shí)稱(chēng)，已與境外優(yōu)先票據(jù)持有人組成的臨時(shí)小組就境外債務(wù)全面重組的主要條款達(dá)成協(xié)議，境外主要債權(quán)人同意重組支持方案并簽署重組協(xié)議。

??根據(jù)重組方案，中國(guó)奧園將發(fā)行新的融資工具對(duì)原債券進(jìn)行置換，包括4只共計(jì)23億美元新債務(wù)工具期限至2031年，14億股普通股、1.43億美元無(wú)息強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券，及16億美元永續(xù)債。

??據(jù)悉，強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債及永續(xù)債發(fā)行后預(yù)期將作為中國(guó)奧園“權(quán)益”入賬。連同方案中的債轉(zhuǎn)股，若重組方案完成，上市公司的凈資產(chǎn)將顯著增加不低于36億美元，資產(chǎn)負(fù)債率則顯著改善，令公司實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，加速?gòu)?fù)牌進(jìn)程，為恢復(fù)良性經(jīng)營(yíng)提供有力支持。同時(shí)，也將極大有利于奧園企業(yè)信用修復(fù)、品牌提升，有效刺激及提振奧園整體地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)。

??境內(nèi)債務(wù)展期順利，助力生產(chǎn)企穩(wěn)

??2021年下半年以來(lái)，受疫情和行業(yè)大環(huán)境影響，房企普遍遭遇供需兩弱、信貸環(huán)境不利等困境，信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。謀求債務(wù)重組或展期，成為眾多房企普遍面臨的共同課題。根據(jù)最新公告，奧園在境內(nèi)方面陸續(xù)達(dá)成包括公司債和非標(biāo)的展期安排，其他境內(nèi)融資安排展期工作也已進(jìn)入與境內(nèi)債權(quán)人的協(xié)商階段。

??多位行業(yè)分析師認(rèn)為，奧園債務(wù)獲得實(shí)質(zhì)性展期，一是能夠在一定程度上有效緩解其流動(dòng)性壓力，提供可持續(xù)的資本架構(gòu)；二是此舉還能為企業(yè)專(zhuān)注自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造寶貴時(shí)間和有利條件，為保交付穩(wěn)民生提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；三是以時(shí)間換空間，助力企業(yè)重回良性健康發(fā)展軌道，重塑企業(yè)品牌形象，從而提高持份者價(jià)值，實(shí)現(xiàn)債務(wù)人、債權(quán)人雙贏局面；四是為行業(yè)持續(xù)推進(jìn)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)打了一針強(qiáng)心劑，為后續(xù)準(zhǔn)備或正在進(jìn)行債務(wù)重組的房企以啟發(fā)和參考，有助于進(jìn)一步重塑市場(chǎng)信心，促進(jìn)行業(yè)重回平穩(wěn)健康發(fā)展軌道。

??補(bǔ)發(fā)財(cái)報(bào)，進(jìn)入復(fù)牌沖刺倒計(jì)時(shí)

??在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，債務(wù)重組、年報(bào)刊發(fā)，都是為了沖刺復(fù)牌而做準(zhǔn)備。例如融創(chuàng)在公布債務(wù)重組進(jìn)展后，就先后發(fā)布了兩份財(cái)報(bào)，并最終在不到半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)陸續(xù)達(dá)成復(fù)牌指引要求恢復(fù)上市。

??縱觀這幾年，目前實(shí)際成功實(shí)現(xiàn)復(fù)牌的房企，仍然是少數(shù)派。而如奧園等積極自救房企代表，已經(jīng)箭在弦上，進(jìn)入復(fù)牌沖刺倒計(jì)時(shí)。

??6月30日中國(guó)奧園如期補(bǔ)發(fā)了2021年全年、2022年中期以及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。這也為奧園全面按照港交所復(fù)牌指引要求實(shí)現(xiàn)復(fù)牌交易鋪平了道路。

??奧園財(cái)報(bào)補(bǔ)發(fā)和債務(wù)重組取得突破進(jìn)展，一方面得益于行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹，另一方面也離不開(kāi)奧園持續(xù)自救力求化債提速與經(jīng)營(yíng)企穩(wěn)，獲得眾多投資人的支持與認(rèn)可。同時(shí)，逾3083萬(wàn)平方米土地儲(chǔ)備，尤其是粵港澳大灣區(qū)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，以及城市更新3155萬(wàn)平方米存糧，也為奧園加速回歸良性發(fā)展軌道提供了豐厚底氣。

??多位分析師表示，債務(wù)重組、財(cái)報(bào)補(bǔ)發(fā)和復(fù)牌交易之間存在著相輔相成的良性循環(huán)。債務(wù)重組能幫助企業(yè)梳理整體公司財(cái)務(wù)情況，以此有助于加速財(cái)報(bào)審議發(fā)布，從而提振債權(quán)人、客戶(hù)等多方對(duì)公司的信心，進(jìn)而有利于復(fù)牌后的股價(jià)穩(wěn)定。當(dāng)下中國(guó)奧園債務(wù)重組、財(cái)報(bào)發(fā)布同時(shí)傳來(lái)的好消息，無(wú)論對(duì)于房企本身，還是對(duì)于行業(yè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都釋放了積極信號(hào)。