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??曾與大連萬達集團并稱為大連“地產雙達”的億達中國，圍繞在其身上的風險事件還在繼續。

??5月15日，億達中國控股有限公司（以下簡稱“億達中國”，03639.HK）披露4月份業績顯示，4月單月，億達中國實現合約銷售金額約為0.77億元，同比減少66.67%，權益合約銷售金額約為0.77億元。

??與業績下滑相比更難應對的是其債務難題。5月14日，億達中國公告稱，根據關于2025年到期優先票據的征求同意的條款，573.45萬美元的利息于4月30日到期應付，但由于宏觀經濟、房地產市場及金融環境的不利因素，公司無法于5月14日寬限期最后一天前支付相關利息。

??近年來，億達中國已經出現過數次債務到期無法償還的情況，使得這家企業面臨的債務危機持續升級。

??億達中國這一輪的債務危情始于2018 年，彼時控股股東中國民生投資集團（以下簡稱“中民投”）的財務狀況惡化，導致億達中國42.77億元的貸款觸發提前贖回條款，進而引起后者流動性危機的爆發。

??一位接近億達中國的人士稱：“控股股東中民投的‘暴雷’對億達中國的影響深遠，使得這家企業的境外融資受到很大阻礙，到今天這種局面仍未見到扭轉的跡象。”

??違約事件接連發生

??億達中國的債務危機持續三年有余。

??早在2020年4月23日，億達中國原本需要當月20日償付的5285.4萬美元的優先票據本金額由于至當日未支付已經構成違約事件。同時，違約事件也觸發億達中國近百億貸款存在要求即時償還的可能。按照億達中國的估算，未償付的5285.4萬美元將于2020年4月24日前付款。

??同年5月，億達中國將大連軟件園騰飛園區50%股權以5.01億元的代價轉讓給凱德集團。

??此后，億達中國數次出售旗下資產。2021年6月1日，億達中國還曾以12.73億元出售旗下全資附屬公司億達物業服務集團有限公司，買方為龍湖集團旗下龍湖嘉悅物業服務有限公司。

??2022年9月6日，億達中國公告，公司全資附屬公司大連億達管理咨詢有限公司，擬8456.95萬元向長沙振望投資發展有限公司出售長沙億達智造產業小鎮發展有限公司70%股權。

??8天后，該交易即完成，億達中國此后不再擁有長沙億達智造產業小鎮的任何權益。出售事項將錄得虧損約5710萬元，所得款項凈額將用作償還集團債務。

??然而，數次出讓資產仍未解決億達中國的債務難題。2023年1月3日，億達中國公告稱，一筆金額為345萬美元，須于2022年12月31日按比例支付于所有未償還優先票據的持有人。億達中國無法于付款日期，支付該筆款項。

??截至2022年末，億達中國一年內到期的短期負債120.51億元，同比增加10.86%；擁有現金及等價物1.28億元，較去年同期減少71.1%；受限金額2.31億元，同比減少30.21%。賬面現金完全無法覆蓋即期債務。

??截至2022年末，億達中國錄得營收為45.33億元，同比下跌16.0%；毛利為人民幣10.60億元，同比減少35.1%；毛利率由去年的30.3%降至年內的23.4%；凈利潤虧損7.36億元，同比下滑431.53%；歸母凈利潤虧損7.37億元，同比大跌2641.38%。

??截至2022年末，億達中國實現合約銷售金額19.52億元，大幅下滑55.7%；合約銷售面積17.59萬平方米，同比下跌54.3%；合約銷售均價為每平方米11095元，則與上年基本持平。

??億達中國的業績下滑，除了受宏觀經濟的影響，也有其所處賽道“內卷”的關系。一位從事園區招商運營多年的人士稱，最近幾年各地政府部門都有不低的招商指標，但成長性高，科技屬性強的企業畢竟是少數，大家都搶著要，行業內整體而言陷入一種“內卷”的狀態。另一方面，企業方面也打著自己的“算盤”，在一個園區內度過免租等“紅利期”后，在別的招商政策吸引下入駐其他園區，這對園區運營方來說著實是一種傷害。

??控股股東引起連鎖反應

??公開信息顯示，起家于大連的億達中國自1998年開始在全國已開發或運營了大連軟件園、大連生態科技創新核心區商務園、武漢軟件新城、蘇州高新軟件園等多個知名的軟件園和科技園項目。

??在上個世紀九十年代以及本世紀初，大連億達房地產公司連續多年在大連當地的銷售額排行在第一位，而大連萬達集團，只能屈居第二。在發源地大連，很長時間里，億達和萬達并稱為大連“地產雙達”。

??或因產業園區的經營模式對資金消耗大、回款周期長等因素，億達中國在2014年赴港上市后便開始試圖通過向輕資產轉型來復制軟件園模式，由園區開發商轉向運營投資商。

??一位和億達中國有過業務往來的人士表示，作為從地方走向全國的園區運營商，億達中國早年間在市場上表現的很活躍，但近年來隨著其體量的漸漸縮小，受到的關注度也逐漸減少。

??2016年是億達中國發展的轉折點，當年，大型投資公司中民投通過嘉佑國際以30.14億港元收購億達中國53%的股份，之后通過2017年的兩次增持，最終成為億達中國的控股股東。

??在最初雙方達成合作時，億達中國方面曾表示，依托中民投強大的資本實力，公司可加快全國產業布局的速度，力爭未來3～5年向千億資產量級邁進。

??但到了2019年4月，中民投旗下“18民生投資SCP004”發生違約，后被實施資產凍結，這導致億達中國未償還本金總額42.77億元貸款觸發提前贖回條款。甚至在中民投實施自救所拋出的資產處置計劃中，也包含其所持有的億達中國股份，但相關出售事項未果。此后，億達中國也接連被曝出債務逾期未能償還時間。

??截至2022年中期，中民投仍持有億達中國約15.81億股股份，占公司已發行股本的61.2%。

??2023年1～4月，億達中國實現合約銷售金額約為4.95億元，同比下降23.8%，權益合約銷售金額約為4.75億元。

??上述接近億達中國的人士稱，億達中國的收入依靠園區租金和增值服務，這方面與產業地產的邏輯不同。盡管投資回報周期長，不依賴房地產銷售貢獻的收入，但億達中國產業拿地成本低是其得以持續運營的一大優勢。

??頭頂巨大償債壓力，億達中國能否將優勢一直保持，還有待進一步觀察。