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??綠地控股的國資股東終于伸出援手，緊急“輸血”30億元。

??8月7日，綠地控股集團股份有限公司（以下簡稱“綠地控股”，600606.SH）公告稱，該公司全資子公司綠地控股集團有限公司（以下簡稱“綠地控股集團”）擬向該公司股東上海地產（集團）有限公司（以下簡稱“上海地產”）、上海城投（集團）有限公司（以下簡稱“上海城投”）分別借款 15億元。借款期限兩年，借款年利率為 6%，并由綠地控股提供連帶責任保證擔保。

??“以這種（借款）形式的合作尚屬首次，之前都是項目層面的股權交易?！闭劶按舜谓灰?，綠地控股董秘辦一位人士對記者表示。

??一家金融機構總經理稱，15億元借款對綠地控股這樣規模的企業來說，金額并不算多，但由國資股東提供的借款向市場釋放了積極信號。

??“這種轉變跟現在不少地方政府扶持幾個民營企業的案例差不多，綠地控股畢竟是上海企業，也是需要上海國資來支持的?！?一位地產從業人士補充道。

??受該消息影響，綠地控股8月8日漲2.28 %，報收3.14元/股。

??股東輪流借款

??根據公告，鑒于上海地產、上海城投持有綠地控股5%以上股份，本次交易構成關聯交易。

??梳理綠地控股歷年發展路徑可以看到，一直承擔為綠地控股“輸血”的角色的，是其第一大股東格林蘭。從2016年開始，格林蘭不斷從外部金融機構借錢貸給綠地控股。

??2020年8月25日，綠地控股公告稱，公司（含下屬子公司）擬向格林蘭借款不超過35億元，借款期限不超過3年，可按需分批借入，借款年利率不超過 7.5%。

??同一年9月15日，向格林蘭借款5億元，借款期限不超過1年（含），借款年利率為6.5%；11月12日，綠地控股集團與格林蘭簽訂《借款協議》，向格林蘭借款1.9億元，借款期限12個月，借款年利率為5.7%。

??之所以能夠站在綠地控股背后扮演“輸血”角色，源于格林蘭不斷的股權質押融資動作。

??最近的，2022年5月12日，綠地控股公告其第一大股東格林蘭將所持有的綠地控股16億股份質押給了上海浦東發展銀行股份有限公司長寧支行，占其所持股份比例44.7%，占綠地控股總股本比例12.52%，質押融資資金用途為支持生產經營。

??截至2022年上半年末，格林蘭累計質押24.086875億股，占其所持股66.35%，占綠地控股總股本18.85%。

??不過，到2022年5月18日，綠地控股公告稱，格林蘭于2022年4月21日至5月18日期間通過上交所大宗交易系統累計減持公司股份2.33億股，占公司總股本的1.82%。

??第一大股東的減持引起市場的關注，而此次借款人由第一大股東格林蘭轉為國資股東，引起更多的市場反響。“格林蘭的融資渠道可能受阻，現在得靠大囯企?！眱炋粘强偛醚ㄐ鄹嬖V記者。

??國資股東借款受到關注的另一方面，是6%的借款利率。根據綠地控股此前披露的信息，2021年上半年度，公司整體平均融資成本為 5.61%。

??目前，綠地存續美元債，利率在5.6%~7.97%，其平均利率為6.42%；境內債方面，2021年1月，綠地控股曾完成發行兩筆合計規模為26億元的公司債，其票面利率達6.5%和7%。因此，此次6%的利率尚在合理范圍內。

??債務破解加速度

??當前，綠地控股上市公司經營層面正在承受巨大的資金壓力。

??截至2022年一季度，綠地控股貨幣現金656.85億元，除去受限制現金，可用現金及現金等價物為495.15億元。但同期短期借款達229.18億元，應付票據302.99億元，一年內到期的非流動性負債達701.01億元，諸項相加達1203億元。貨幣現金顯然無法覆蓋短期負債。

??截至2021年末，綠地控股剔除預收賬款后的資產負債率83.7%；現金短債比0.81；凈負債率91.6%,，腳踩兩條，屬于“橙檔”。有息負債增速受到進一步限制。

??8月3日，綠地控股發布的2022上半年業績快報顯示，其營業總收入2047.36億元，同比減少27.64%；營業利潤94.61億元，同比減少41.78%；利潤總額91.34億元，同比減少42.15%；歸屬上市公司股東的凈利42.02億元，同比減少48.97%；歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤43.78億元，同比減少43.78%。

??今年以來，國內疫情多點暴發，宏觀經濟下行壓力加大，特別上海封控期間，綠地的經營受到嚴重影響。

??綠地方面此前表示，3月中下旬上海暴發疫情后對銷售產生較大影響：全國50%售樓處關閉；合同銷售額4月同比跌幅57%，5月跌幅繼續擴大。今年上半年，綠地控股實現合同銷售金額680.99億元，同比下降58.5%。

??上半年房企的經營狀況普遍不佳，各線城市庫存高企。根據樓盤網數據：截至2022年5月底，按近6個月月均銷售面積計，一線城市短期庫存出清周期13.9個月；二線代表城市出清周期18.3個月，較2021年末延長4.9個月；三四線代表城市出清周期23.4個月，較2021年末延長6.1個月。

??而綠地控股的投資策略在當下市場環境下卻顯示出隱憂。2022年1月至6月，綠地控股無新增房地產項目儲備；但2021上半年，綠地控股在三四線城市可謂重倉：三四線城市投資金額比重增長22.2個百分點至44.4%，投資建面比重超50%。

??跟許多房企一樣，銷售端承壓之下，綠地也面臨較大規模的境內外債務壓力。

??5月27日，在一筆4.88億美元債即將到期前，綠地控股尋求了該美元債持有人的修訂和豁免同意。該筆美元債息票率6.75%，原于2022年6月25日到期。經修訂后，美元債改為6月25日先行支付10%的未償本金，剩余部分在2023年6月25日償還。

??截至目前，綠地控股仍在存續的美元債有10筆，合計規模37.7億美元。當中，年內將有4筆合計規模14.2億美元債到期。其余的也將于未來三年到期。

??距離最近的一筆，“GRNLGR 7.974 08/10/22”美元債，就將在2022年8月10日到期。這筆美元債由綠地發行于2021年12月10日，發行規模3.5億美元，票面利率7.97%。因此，上海國資股東此刻對綠地提供30億元借款，也可以認為是一種緊急馳援。