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??5月11日，廣州老牌房企——廣州珠江實業開發股份有限公司（600684.SH，以下簡稱“珠江股份”）的股價振幅超過了17%。投資者的心情就像坐上了過山車，從漲停的高點瞬間滑落到了下跌7%的谷底。自4月27日發布營收、利潤暴漲的一季報以來，珠江股份已經收獲了5個漲停。

??市場的情緒似乎太過樂觀了。在大半個月前，珠江股份剛剛發布了近20年來的首份虧損年報，歸屬上市公司股東的凈利潤同比暴跌369%，主要原因是對外投資失利、拆借的資金無法如期收回。據了解，截至5月11日，該公司有11.13億元的對外拆借資金已到期未清償，6月份還有11.66億元的非委托貸款到期，存在不能按期清償的風險。

??珠江股份的相關人士也直言，第一季度業績不具有可持續性，全年的利潤表現無法預測。

??過往的投資失利令珠江股份背上了沉重的負擔，也推動了公司的策略轉變。珠江股份表示，不會盲目追求規模，將主動拓展潛力區域，退出低效市場。目前，該公司已經更新了自己的朋友圈，引入越秀地產、雅居樂等更具實力的合作伙伴。

??一季度業績同比增長734.5% 股價跳漲

??地產股最近很不景氣，一路陰跌的龍頭地產股不在少數，珠江股份可謂是萬綠叢中的一點紅。4月28日-30日，該公司連拉了三個漲停，5月7日、10日再次漲停，5月11日也曾一度沖高到5.56元的漲停價。雖然5月11日、12日兩日最終回吐了近10%的漲幅，但累計的漲幅也已達到了50%。

??在啟動漲停模式的前一天，珠江股份發布了第一季度報告，各項盈利指標大幅改善。其中，實現營業收入17.6億元，同比增長734.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤3.67億元，相較去年同期的凈虧損7976.47萬元，表現頗為突出。經營活動產生的現金流量凈額約1.3億元，去年同期則是-0.84億元。

??面對股民們的熱情，珠江股份連續發了兩次風險提示公告，強調第一季度業績增長主要是由于頤德大廈銷售所致，銷售收入已基本完成結轉，如果剔除這塊收入，第一季度實現的凈利潤為-0.64 億元。

??頤德大廈是珠江股份2017年自建取得，總成本約為9.89億元，2020年9月份，該公司將這棟大樓以約16.22億元的價格賣給了自己的控股股東。2021年第一季度，頤德大廈銷售已結轉收入約15.4億元。

??此外，珠江股份還提醒投資者要關注自己的持續經營風險。2020年，該公司實現營業收入約24.8億元，同比減少16.04%，歸屬母公司股東的凈利潤約-5.9億元，同比減少369%。而且，歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤已連續兩年為負數，2019年、2020年分別為-1.73 億元、-8.88 億元。

??投資失敗 20多億元或收不回來

??珠江股份成立于1985年，1993年便已在上海證券交易所上市，是廣州歷史最悠久的房地產企業之一，也是廣州第一批上市公司之一。

??上市28年，珠江股份錯失了房地產業的黃金發展時期，沒能成為行業巨頭，2020年僅錄得32億元的合約銷售額。在投資方面也沒能做好風險把控，最終導致了如今的被動局面。

??據了解，2020年，珠江股份歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損，主要是因為計提了5.14億元的資產減值準備。其中，對東湛公司、億華公司投資款計提減值準備及確認公允價值變動損失占了大頭。東湛公司計提了約1.44億元的減值準備，億華公司計提了約3.37億元。

??這兩家公司是珠江股份對外投資的合資公司，現在看來都是失敗的投資。截至2020年底，珠江股份對東湛公司的債權投資款的賬面本息約為3.4億元，而東湛公司于2018年第四季度開始出現資金占用費逾期支付的情況。2018年1月，珠江股份收購了億華公司41%的股權，并提供了約11.1億元的委托貸款和8.4億元借款。但億華公司自2018年第三季度便出現利息逾期支付的情況，11.1億元的委托貸款于2021年1月18日到期也未獲清償。

??根據珠江股份披露的最新數據，截至5月11日，其對外資金拆借投資余額為24.30億元，其中11.13億元已到期未清償，3.35億元及8.31億元非委托貸款將于2021年6月到期，存在不能按期清償的風險。也就說，有將近23億元的資金可能收不回來。

??中金公司表示，考慮到公司后續仍有對上述項目的風險敞口，此后的盈利狀況仍不容樂觀。

??因為這些問題項目的拖累，2020年，珠江股份除了現金短債比達標外，其余兩個指標都踩了紅線，剔除預收款的資金負債率87.5%，凈負債率達141.7%。

??在業績壓力面前，該公司開始反思過往的投資策略，表示要加快妥善解決歷史遺留問題，緩解資金壓力，同時清晰戰略布局，貫徹落實“精準投資、精準定位、精準合作、精準測算”的經營理念，不盲目追求規模，努力挖掘存量，主動拓展潛力區域，退出低效市場。吸取教訓后，2020年，珠江股份新增的土地儲備都集中在大本營廣州，一宗是自主開發，一宗則與資金實力較為雄厚的越秀地產合作。5月12日，該公司又聯合雅居樂拿下了廣州坑口村的舊改合作資格。