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??根據其2020年中報披露，綠地上半年營業收入2098億元，同比增長4.2%，增速較上年同期明顯放緩。利潤總額153億元，同比下降8%；歸屬上市公司股東的凈利潤為80億元，同比下降11%。 銷售數據出現雙降。

??上半年，綠地實現合同銷售金額1330.29 億元，同比下降20.7%；實現合同銷售面積 1031.2萬平方米，同比減少30.7%，大幅“跑輸”規模房企。 

??對房地產行業而言，今年上半年來自疫情的挑戰與影響并不小。克而瑞數據顯示，截至2020年6月末，近半數企業的累計銷售金額低于去年同期。 

??但綠地20.7%的銷售額降幅，在房企業績下滑幅度中“遙遙領先”，這樣的表現顯然并不理想。 對此，綠地管理層表示，隨著下半年政策利好的釋放以及市場的改善，有信心對沖上半年疫情影響，保持年初的銷售目標不變，即在2019年的基礎上穩中有增。 

??而事實上，早在2018年，綠地就定下4000億元業績目標，并提出未來三年，年均銷售規模5000億元以上。 目前，綠地已經連續兩年“爽約”4000億目標。5000億目標，更是“道阻且長”。

??“掉隊又掉價” 連續兩年未達銷售目標

??從行業頂端的光芒萬丈，到規模掉隊一路下滑，綠地只用了六年時間。 

??2014年，綠地以年銷售額2408億元取代蟬聯冠軍多年的萬科，成為地產界“一哥”，一時風光無兩。2015年，綠地借殼金豐投資正式上市，市值一度超過3000億元。

??同時，綠地還是中國首家以房地產為主業躋身《財富》世界500強的綜合性企業集團。 然而幾年過去，綠地仿佛走進了一個怪圈，業績規模不出彩，陸陸續續被超車，不時有負面爆出，市值更是一落千丈。 

??根據綠地年報及克而瑞數據顯示，從2014年到2019年，綠地從地產公司年銷售額第1位先后跌至第3位、第4位、第6位。其中，光是第6位就已經“坐”了三年。 

??位次跌得雖然不多，但從年銷售額看，2019年綠地與排在第1位的碧桂園相差近3900億元，與第5位保利相差也超過800億元。 面對規模“焦慮”，在2018年，綠地就開始奮起直追，當年斥資917億元拿地，將全年銷售目標定為4000億元，目標增長率30.52%；并提出未來三年，公司房地產確保年均銷售規模保持在5000億元以上，形成一批300億~500億發展能級的重點事業部。 

??但2018年和2019年，綠地分別實現銷售額3874.9億元、3880.42億元，與4000億元目標失之交臂，連續兩年未達業績目標；且2019年銷售增速僅為0.1%，可謂“原地踏步”。 

??市值方面，截至2020年9月2日，綠地控股報收7.58元每股，公司總市值為922.3億元，與當年上市后的市值最高點3000億元相比，市值大幅縮水。目前市值僅為萬科的三分之一不到。

??另外，根據最新《克而瑞2020上半年中國房企銷售TOP200排行》顯示，綠地全口徑銷售金額、權益銷售金額的行業排名，均已下滑至第7位。 銷售業績重壓下，近年來綠地口碑也直線下降。去年10月，綠地湖南曾被曝出強制要求員工買房，不完成者將被除名；同時，多地房屋質量問題和維權事件頻發，被指責“犧牲質量換規模”。 目前，行業集中度進一步提升，強者恒強格局顯著。綠地再想登頂，絕非易事。

??觸及“三條紅線” 凈負債率居高不下

??除了規模掉隊、市值縮水之外，綠地凈負債率也連年居高不下。 

??對于近日網傳的“三道紅線”，即剔除預收款后的資產負債率大于70%，凈負債率大于100%，現金短債比小于1倍，綠地全部踩中。 

??Wind數據顯示，今年上半年，綠地剔除預收款后的資產負債率為82.7%，凈負債率升至180.3%，現金短債比為0.72，存在較大短期償債壓力。同時，截至2020年6月末，綠地的計息負債超3200億元，總負債10366億元，狀況不容樂觀。 降負債，加速回款，有效補充現金流，是綠地當前面臨的頭等大事。

??年中報顯示，綠地上半年實現銷售回款1257億元，回款率達到95%，同比上升近15個百分點。 值得注意的是，業績下滑、負債高企之下，綠地仍頻頻拿地，擴充土儲。今年上半年，累計獲取項目59個，權益土地面積574萬平方米，權益計容建筑面積1247萬平方米，權益土地款366億元。 

??不過，與2018年和2019年同期相比，上半年綠地的拿地節奏仍有所放緩。 

??擺在綠地面前的還有一個棘手問題——如何提高毛利率。據統計，2015年至2019年，綠地的綜合毛利率分別為14.76%、15.11%、14.34%、15.35%和15.20%。今年上半年，綠地的毛利率僅為14.89%，較去年同期下滑0.24個百分點，在行業中處于較低水平。

??其中，上半年綠地房地產主業毛利率為25.77%；與房地產主業并駕齊驅的大基建產業毛利率僅4.84%。基建業務具有前期墊資成本高、項目回款周期長的特點，因此，也被業內視為拉低綠地毛利率水平的重要因素。

??近年來，綠地積極開展多元化轉型，在地產主業之外，形成了大基建、商貿、金融、酒店旅游、康養、科創等多元業務并行的發展模式。但從業績表現來看，綠地的多元化布局面臨著“廣種薄收”的尷尬局面。 

??億翰智庫認為，綠地大力推進多元化業務，但是多元化并沒有給企業帶來高額的投資回報，反而影響在地產板塊的表現。 

??面對重重壓力，綠地時隔5年再度開啟“混改”之路。綠地控股董事長、總裁張玉良公開表示，通過給上市公司引入新的優秀戰略股東，支持企業進一步提高市場化程度，提升經營管理自由度，加速改革活力全面釋放。 

??上一次“混改”，綠地成功借殼金豐投資登陸上交所，其“混改模式”亦成為全國改革的重要模板。這一次“混改”，又將為綠地帶來哪些變化呢？