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??央行寬貨幣態(tài)度已然明確，這在開(kāi)年信貸“開(kāi)門(mén)紅”中得以佐證。

??2月10日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，同比多增3944億元；1月社會(huì)融資規(guī)模增量6.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%（前值為10.3%），比上年同期多9842億元。兩個(gè)數(shù)據(jù)均創(chuàng)出歷史新高。

??具體為：社會(huì)融資口徑人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，同比多增3806億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元，延續(xù)去年10月以來(lái)政府債券對(duì)社會(huì)融資增長(zhǎng)的支撐作用；企業(yè)債券凈融資5799億元，這是2020年5月以來(lái)單月增量最高值,同比多增1882億元。在經(jīng)歷兩年多違約事件負(fù)面影響后，債券發(fā)行逐漸回歸正常節(jié)奏，市場(chǎng)回暖趨勢(shì)明顯。

??1月M2（廣義貨幣供應(yīng)量）同比增長(zhǎng)9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)；M1（狹義貨幣供應(yīng)量）同比下降1.9%，剔除春節(jié)錯(cuò)時(shí)因素影響，M1同比增長(zhǎng)約2%。

??金融數(shù)據(jù)各個(gè)分項(xiàng)幾乎都是超預(yù)期的。

??值得指出的是，1月份人民幣信貸規(guī)模的擴(kuò)張主要是由企業(yè)部門(mén)推動(dòng)的，居民部門(mén)信貸則仍較薄弱。

??數(shù)據(jù)顯示，1月企業(yè)部門(mén)新增貸款3.36萬(wàn)億元，同比多增8100億元；住戶貸款僅增加8430億元，同比減少4270億元，其中，短期貸款增加1006億元（同比減少2272億元），中長(zhǎng)期貸款增加7424億元（同比減少2024億元）。居民中長(zhǎng)期貸款主要與住房銷(xiāo)售端掛鉤。

??紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖解讀道，企業(yè)部門(mén)新增信貸超預(yù)期，主要是因?yàn)榛ㄒl(fā)力，要穩(wěn)增長(zhǎng)。居民中長(zhǎng)期貸款同比減少，一是因?yàn)?021年1月是房地產(chǎn)銷(xiāo)售旺季，居民貸款需求比較旺盛，中長(zhǎng)期貸款基數(shù)較高；二是由于目前居民購(gòu)房意愿較弱，積壓的按揭貸款釋放后，后續(xù)增量的按揭需求相對(duì)有限，從數(shù)據(jù)看1月30個(gè)大中城市商品房成交面積依舊偏弱。

??機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，50個(gè)城商品住宅成交面積在2426萬(wàn)平方米左右，同比下降34.1%，環(huán)比下降24%，市場(chǎng)情緒整體偏低。1月份，百?gòu)?qiáng)房企全口徑銷(xiāo)售金額為5849 億元，較去年同期下降40.69%，較2021 年月均水平下降95.37%。

??信心不足的還有金融機(jī)構(gòu)。某大銀行信貸人士告訴記者，目前銀行整體信貸投放行業(yè)主要為交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、生態(tài)環(huán)保、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目等九大方向。對(duì)于房地產(chǎn)，整體仍需壓降貸款規(guī)模。

??“對(duì)比歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，1月為投放高峰期，具有較強(qiáng)的季節(jié)性因素，并不能認(rèn)為其出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。表外融資業(yè)務(wù)已持續(xù)收縮4年共計(jì)8.7萬(wàn)億元，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展需要適時(shí)恢復(fù)表外業(yè)務(wù)，滿足優(yōu)質(zhì)房企的合理融資需求。”植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金解讀道。

??在多位金融市場(chǎng)人士看來(lái)，當(dāng)前超預(yù)期社會(huì)融資規(guī)模、信貸更多是一種由政策驅(qū)動(dòng)的被動(dòng)寬信用，由經(jīng)濟(jì)體自發(fā)加杠桿的主動(dòng)寬信用仍未見(jiàn)端倪。不過(guò)，近期持續(xù)加碼的政策力度將加快從被動(dòng)寬信用到主動(dòng)寬信用的進(jìn)程。

??去年以來(lái)，政策層面持續(xù)對(duì)此前過(guò)緊的房地產(chǎn)調(diào)控措施進(jìn)行糾偏。此前中央明確表示“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)”，房地產(chǎn)為經(jīng)濟(jì)的重要支撐。進(jìn)入2022年，貨幣政策層面繼續(xù)發(fā)力，先是1月17日，央行下調(diào)MLF和逆回購(gòu)利率；接著1月20日，LPR報(bào)價(jià)隨之下行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模增長(zhǎng)。

??近期從并購(gòu)貸不計(jì)入“三條紅線”、央行與銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理的通知》，到預(yù)售資金監(jiān)管的靈活調(diào)整，政策端不斷為市場(chǎng)注入信心。同樣，1月信貸、社會(huì)融資強(qiáng)勁開(kāi)局，有利于打消市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈融資堵點(diǎn)的強(qiáng)烈擔(dān)憂。

??交通銀行首席研究員唐建偉表示，從政策效果來(lái)看，取得明顯改善的主要在于按揭貸放款提速和部分城市按揭貸利率下調(diào)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量還沒(méi)有恢復(fù)活躍度時(shí)，信貸率先發(fā)力，將緩解市場(chǎng)觀望情緒，帶動(dòng)成交回溫。

??“寬信用”正在如期演繹，并有望持續(xù)。

??“從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力和外部美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)提前綜合來(lái)看，我國(guó)央行可能還會(huì)在一季度窗口期及時(shí)開(kāi)展政策調(diào)整，持續(xù)釋放流動(dòng)性發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)利率還有進(jìn)一步調(diào)降的空間，MLF、LPR利率仍有小幅下調(diào)5-10個(gè)基點(diǎn)的可能，其中5年期LPR也可能再次下行。同時(shí)也不排除央行靈活運(yùn)用降準(zhǔn)等操作加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的可能性。”唐建偉預(yù)測(cè)稱。

??李奇霖認(rèn)為，隨著財(cái)政持續(xù)發(fā)力，基建配套資金逐漸跟上，后續(xù)社會(huì)融資規(guī)模有望繼續(xù)回升。目前來(lái)看，因?yàn)橐咔閿_動(dòng)居民線下消費(fèi)，居民對(duì)樓市預(yù)期偏弱等因素，居民短期消費(fèi)和購(gòu)房意愿都還偏弱，后續(xù)居民消費(fèi)端修復(fù)可能還需要不少時(shí)間，房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍有待進(jìn)一步改善。