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??劉鶴副總理表示，目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了個別問題，但風(fēng)險總體可控，合理的資金需求正在得到滿足，房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的整體態(tài)勢不會改變。

??央行行長易綱指出三點(diǎn)：第一，恒大風(fēng)險是個案風(fēng)險。應(yīng)對措施方面，一是避免風(fēng)險傳染至其他地產(chǎn)企業(yè)。二是避免風(fēng)險傳導(dǎo)至金融部門。第二，嚴(yán)格按法律規(guī)定的受償順序，充分尊重并保護(hù)債權(quán)人和產(chǎn)權(quán)人的合法權(quán)益。第三，尤其是要保護(hù)好已購房消費(fèi)者的合法權(quán)益。

??央行副行長潘功勝亦表示，在金融管理部門的預(yù)期引導(dǎo)下，金融機(jī)構(gòu)和金融市場風(fēng)險偏好過度收縮的行為逐步得以矯正，融資行為和金融市場價格正逐步恢復(fù)正常。

??房地產(chǎn)作為資金密集型行業(yè)，所有風(fēng)險最終都?xì)w結(jié)到資金面上，近期高層密集發(fā)聲也被不少業(yè)內(nèi)人士看作是房地產(chǎn)相關(guān)政策面會適度緩和的重要信號。

??然而事實(shí)是，當(dāng)前房企面臨的資金環(huán)境依舊不容樂觀。

??“雖然高層密集發(fā)聲，維穩(wěn)房地產(chǎn)市場情緒，但在監(jiān)管層明確出臺相關(guān)規(guī)定之前，房企目前的艱難處境依然不會有實(shí)質(zhì)性的緩解。”在一位房企高管看來，年底各家銀行貸款額度有限，基本沒有多余的空間，加上中央檢查，金融機(jī)構(gòu)更不敢主動給房企放款。

??另一方面，監(jiān)管層正以實(shí)際行動對房企發(fā)債進(jìn)行更精準(zhǔn)管控。

??據(jù)財聯(lián)社消息，近日監(jiān)管部門對交易所債券發(fā)行業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求對房企借新債還舊債發(fā)行時間只能在回售登記登記期結(jié)束后，且不允許轉(zhuǎn)售。“借新還舊”的資金只能用于償還舊債本金，不能用于償還舊債利息。

??中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水認(rèn)為，新的指導(dǎo)意見有利于管控房企融資資金的真實(shí)使用用途，避免房企過度融資以及資金挪用。這意味著，未來房企融資額度受到嚴(yán)格限制的同時，債券發(fā)行難度也會進(jìn)一步提升。

??“借新還舊”

??不得用于償還利息

??“只能嚴(yán)格執(zhí)行了。”一位對該消息有耳聞的上市房企首席財務(wù)官表示，這個政策會令很多房企雪上加霜，大家只能自求多福了。

??中指研究院認(rèn)為，房企債券發(fā)行的主要目的之一便是置換到期債務(wù)。從此次新的指導(dǎo)意見來看，監(jiān)管層有意從三個方面對房企債券發(fā)行進(jìn)行精準(zhǔn)管控。

??一是對新債的發(fā)債時間進(jìn)行了限定，在舊債回售登記全部結(jié)束之后，房企方可獲知確切的未到期債券余額，在此時點(diǎn)之后才可著手新債發(fā)行，做到債務(wù)置換額度的精確度量；二是堵住了二次發(fā)售的空子，意見中提及的“不允許轉(zhuǎn)售”意味著已回售部分的額度不可以再次拿來融資，避免超額融資；三是明確了債券融資的使用目的，融資額只可償還本金部分，不得用于舊債的利息償還。

??據(jù)上述財務(wù)官透露，此前很多房企會用新借來的錢還舊債的本金和利息，但實(shí)際上，利息本來就不應(yīng)該進(jìn)行再融資。

??“如果連利息都還不起的企業(yè)，風(fēng)險是相當(dāng)大的。”該財務(wù)官繼續(xù)表示：“這個政策出來后，房企就不能再用新借的錢還利息了，因?yàn)楸O(jiān)管部門會抽查企業(yè)的流水賬單，如果被查出，后果就嚴(yán)重了。”

??另一家百強(qiáng)房企的財務(wù)官也表示，最近確實(shí)有這個消息傳出，但具體到公司層面，還并未接到相關(guān)正式通知。

??“這個政策過往就存在，只是這次明確了只能還本金不能還利息，這個不算新政策，可能只是對過往政策進(jìn)行再次強(qiáng)調(diào)。”該財務(wù)官表示，這一政策對一些境內(nèi)公司債或者私募債存量較大的企業(yè)會有較大影響，但其所在公司在國內(nèi)沒有公司債，相對而言壓力小一點(diǎn)，也沒有這個包袱。

??在采訪中，像上述這樣不依賴境內(nèi)公司債、認(rèn)為該政策對公司影響不大的房企不在少數(shù)。然而，這些不依賴境內(nèi)公司債的企業(yè)處境也并不樂觀。

??一般來說，相比其他形式的融資，發(fā)行公司債審批效率更高、融資規(guī)模更大、發(fā)行期限更加靈活、募集資金用途也更廣泛。若房企公司債較少，則反之其境外債或者非標(biāo)融資占比可能就較高。

??目前，受中國恒大等公司風(fēng)險事件影響，投資者明顯信心不足，9月末至今眾多房企海外美元債大跌。資本市場的信用危機(jī)又反過來使房企發(fā)行美元債難度加大，不少房企為了能夠成功發(fā)債進(jìn)行“借新還舊”，不得不在發(fā)債利率上做出讓步，進(jìn)一步推升海外發(fā)債成本。

??統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度，房地產(chǎn)美元債融資成本由二季度的6.3%上升至7.5%。若對應(yīng)到具體企業(yè)中，有的發(fā)債利率超過10%，但即使如此，在不少房企人士看來，發(fā)債利率已經(jīng)是次要，債券能夠成功發(fā)行已經(jīng)不易。

??房企應(yīng)對：

??加快銷售謹(jǐn)慎投資

??不斷收緊的融資環(huán)境讓資金本就不充裕的房企更加舉步維艱。融資被嚴(yán)堵后，房企還有什么辦法獲取資金？

??“只能通過銷售了，不然也沒有其他渠道了。”上述上市房企首席財務(wù)官表示。

??但目前房企銷售端也面臨了嚴(yán)峻的市場形勢。

??根據(jù)克而瑞研究中心發(fā)布的報告顯示，百強(qiáng)房企7月至9月單月業(yè)績已經(jīng)連續(xù)三個月同比下跌，且同比跌幅在進(jìn)一步擴(kuò)大。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，今年9月百強(qiáng)房企單月銷售操盤金額首次出現(xiàn)環(huán)比下降。

??國家統(tǒng)計局發(fā)布的房價指數(shù)也顯示，70城房價逾六年來出現(xiàn)首次普跌。

??上述財務(wù)官表示，在此市場環(huán)境下，為了刺激銷售，房企也會推出一些折扣房，但因?yàn)楹芏嗟胤秸鞔_不讓降價，所以房企也只能適當(dāng)提供優(yōu)惠。

??其指出，實(shí)際上，很多城市很多項(xiàng)目已經(jīng)是一二手房倒掛的狀態(tài)，這些市場上，購房需求是有的，但按揭太慢影響了買家的情緒。相比買家的觀望情緒，房企目前能夠提供的優(yōu)惠能起到的作用很有限。

??“要想市場有明顯好轉(zhuǎn)，肯定是個人購房貸款松一松才行。”

??近期，房地產(chǎn)消息面上充斥著負(fù)面新聞，整個行業(yè)信心低迷。為了穩(wěn)定市場情緒，央行等監(jiān)管層面也不斷出現(xiàn)維穩(wěn)和政策“糾偏”聲音，例如明確提出的“兩個維護(hù)”以及央行金融市場司司長鄒瀾表示部分金融機(jī)構(gòu)對“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤解，認(rèn)為房企新開工項(xiàng)目的貸款應(yīng)當(dāng)?shù)玫胶侠碇С值取?/p>

??在這種頻繁表態(tài)下，近期房地產(chǎn)市場的確出現(xiàn)了一些積極消息。

??“本周開始個人按揭貸款的進(jìn)度比之前快一些了，希望以后能夠更好。”上述財務(wù)官透露，

??除此以外，該財務(wù)官認(rèn)為，現(xiàn)階段，房企對外不僅要積極銷售回款，同時也要捂緊錢袋子，要把投資管控住，謹(jǐn)慎投資。

??實(shí)際上，從各地第二輪集中供地的表現(xiàn)來看，民營企業(yè)已經(jīng)鮮少參與公開拿地，土地市場幾乎成了國企央企這類玩家的戰(zhàn)場。中國指數(shù)研究院統(tǒng)計的前九月拿地排行榜上，拿地金額TOP（更多政策，請查閱中房網(wǎng) m.fsanan.com）10房企中有7家房企具有國企央企背景，而世茂等以往公開市場拿地較多的民營房企幾乎已經(jīng)處于拿地排行榜的底部。

??“不僅是拿地投資，還有收并購方面也要謹(jǐn)慎，等行業(yè)形勢進(jìn)一步明朗后再行動。”該財務(wù)官認(rèn)為，房企目前更重要的還是經(jīng)營性現(xiàn)金流能夠提升，用經(jīng)營性現(xiàn)金流的增量去對沖融資性現(xiàn)金流可能出現(xiàn)的負(fù)項(xiàng)。

??對此，不少房企已經(jīng)有所行動。以往，投資是房企中至關(guān)重要的業(yè)務(wù)部門，但當(dāng)下，由于投資收縮，不少房企的投拓人員能夠發(fā)揮的價值相對弱化，這部分人員也面臨轉(zhuǎn)崗或者被裁員的境況。例如，中梁控股山東區(qū)域集團(tuán)就要求投資條線人員到營銷一線去輪崗，要求投發(fā)條線人員要無條件服從工作分配，對不服從調(diào)配安排的，“該淘汰淘汰”。

??唏噓之際，也有房企人士表示，輪崗已經(jīng)不錯了，其所在公司投資部門人員直接被裁掉一半，市場環(huán)境不好時，能夠保得住“飯碗”，且行且珍惜。