??熱點聚焦

??7月11日，恒生綜合指數與恒生中國企業指數迎來重大調整。按照預定計劃，包括世茂集團、佳兆業集團、彩生活、融創中國、中國恒大、中國奧園、奧園健康和恒大物業、火巖控股在內的9家企業被剔除出恒生綜合指數。其中，除火巖控股外，其它8家企業均為地產物業類企業。融創中國則同時調出了恒生中國企業指數。

??與此同時，深交所發布公告稱，因恒生綜合大型股指數、中型股指數、小型股指數實施成份股調整，根據《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的有關規定，將世茂集團、佳兆業集團、火巖控股、融創中國、中國恒大、中國奧園、恒大物業調出深港通下的港股通標的證券名單，7月11日起生效。

??熱點評析

??“年報難產+股票停牌超三個月”，8家地產物管類企業同時遭恒生指數剔除

??恒生指數由香港恒生銀行全資附屬公司恒生指數服務有限公司編制，于1969年11月24日正式推出，是香港最早的股票市場指數之一，也是反映香港股票市場表現的重要指標。尤其恒生指數成份股，因對股票市值、交易量等方面均有較高要求，一直被視為港股“優等生名單”。恒生指數成分股的選股標準之一是“以主板及于香港作第一上市地點”，因此恒生指數地產股最初為和黃等香港本土房企。2006年5月，富力地產正式被列入恒生中國企業指數、恒生綜合指數系列及恒生流通指數系列成份股，成為首家獲納入該等指數的內地房地產企業。隨著內地房企不斷赴港上市，內房股逐漸成為恒生指數成份股的重要力量。

??根據公開資料顯示，過去恒生指數并未有一口氣剔除如此多藍籌內房股的先例。對此，業內專業人士表示，按照恒指編算規則，證券連續停牌超過3個月則不符合恒生系列指數候選資格。而中國恒大、恒大物業自2022年3月21日起停牌，融創中國、彩生活、世茂集團、佳兆業集團、中國奧園、奧園健康則是自2022年4月1日起停牌，迄今為止停牌時間均已超過3個月，剔除符合恒生指數的規則。此外，上述企業2021年年報仍未發布，客觀上導致了投資者無法準確掌握這些房企的經營狀況，加劇了市場擔憂。

??遭剔除企業未來或面臨較大壓力，但對房地產行業影響相對有限

??一方面，8家地產類企業同時被剔除恒生指數，市場關注度及歡迎度將有所降低，未來通過市場融資難度或將加大，發展將面臨較大壓力。同時，根據港交所規則，任何連續18個月暫停買賣的股票，港交所將取消其上市地位，且有權于適當時間縮短特定補救期。這也就意味著，如果上述企業持續長時間停牌，甚至可能面臨退市風險。

??但另一方面，這種剔除并非是永久性的，如聯想、中國鐵建等就曾多次進出恒生指數。從目前披露信息來看，地產類企業股市停牌原因多為未準時刊發年報。而房企年報推遲，除可能與經營不及預期需反復核算外，還可能與審計機構變更、疫情影響搜集進度等因素有關，即不能簡單將年報推遲與企業“爆雷”劃等號。再者，目前恒生中國企業指數中仍有華潤置地、龍湖集團、碧桂園、中國海外發展、碧桂園服務等5只內房股票，且總市值超9000億港元，而此次遭剔除的8家地產類企業按停牌前一個工作日計算的總市值合計僅1300億元左右，這也反映出房企兩極分化嚴重，不能因個別企業問題否定整個行業。此外，自進入2022年尤其是近三個月以來，我國房地產政策環境持續寬松且力度不斷加大，房企銷售數據及融資環境正逐步改善。在經歷此番深度調整之后，未來我國房地產行業及地產類企業有望迎來更加穩健且高質量的發展。因此，應理性看待此次剔除事件對整個房地產行業的影響。