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??又一家房企面臨清盤(pán)危機(jī)。

??4月16日，時(shí)代中國(guó)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“時(shí)代中國(guó)”）發(fā)布公告稱(chēng)，4月15日，恒生銀行有限公司（呈請(qǐng)人）向香港特別行政區(qū)高等法院提交一份針對(duì)本公司的清盤(pán)呈請(qǐng)，內(nèi)容有關(guān)指稱(chēng)金額分別為1.73億美元及7.31億港元的公司財(cái)務(wù)責(zé)任。高等法院已將呈請(qǐng)的首次聆訊日期定為2024年7月3日。

??對(duì)于這一清盤(pán)呈請(qǐng)，時(shí)代中國(guó)董事會(huì)認(rèn)為，呈請(qǐng)并不代表本公司其他股東的利益，且可能損害本公司的價(jià)值。本公司將尋求法律手段堅(jiān)決反對(duì)呈請(qǐng)，并采取一切必要行動(dòng)以維護(hù)其合法權(quán)益。“本公司擬繼續(xù)積極與其境外債權(quán)人就重組計(jì)劃進(jìn)行溝通及合作，目的是盡快向市場(chǎng)公布相關(guān)條款。同時(shí)，本公司將力求與呈請(qǐng)人保持積極良好的溝通，并秉持對(duì)其他債權(quán)人公平的原則，就盡快達(dá)成友好解決方案與呈請(qǐng)人磋商。”

??受接獲清盤(pán)呈請(qǐng)影響，4月16日，時(shí)代中國(guó)股價(jià)大跌，早盤(pán)一度跌近50%，截至收盤(pán)，股價(jià)跌36.97%，報(bào)0.15港元。

??昔日“舊改王”深陷債務(wù)泥潭

??時(shí)代中國(guó)成立于1999年，是一家典型的粵系房企。彼時(shí)，其憑借著多次參與廣州舊改項(xiàng)目而逐漸壯大，因此也一度被稱(chēng)作“廣州舊改之王”。

??2017年~2021年，時(shí)代中國(guó)每年累計(jì)擁有舊改數(shù)量分別為68個(gè)、80個(gè)、120個(gè)、160個(gè)和135個(gè)，5年翻了一倍。而這些項(xiàng)目已經(jīng)不只是在廣州，還有佛山、深圳、東莞、中山、珠海等城市。

??2020年，時(shí)代中國(guó)的合同銷(xiāo)售額首次突破1000億元大關(guān)，達(dá)到1003.81億元，正式成為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)“千億俱樂(lè)部”的成員。同時(shí)，也跨入了中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)排行榜的前50名。

??不過(guò)，這一“榮耀時(shí)刻”并未持續(xù)太久。

??2021年，時(shí)代中國(guó)的銷(xiāo)售額就下滑到956億元，跌出了千億銷(xiāo)售額行列。與此同時(shí)，市場(chǎng)也傳出其資金鏈緊張的相關(guān)消息，在2022年4月，時(shí)代中國(guó)更是因?yàn)楣_(kāi)發(fā)文想要“退掉”20億舊改項(xiàng)目而被投資者熱議。

??危機(jī)正式公開(kāi)是在2022年的倒數(shù)第二天。

??2022年12月30日，時(shí)代中國(guó)發(fā)布公告稱(chēng)，自2021年下半年以來(lái)，中國(guó)物業(yè)市場(chǎng)的合同銷(xiāo)售及流動(dòng)資金狀況轉(zhuǎn)差，集團(tuán)未能不受此趨勢(shì)所影響；由于集團(tuán)的整體資金緊張，無(wú)法公平支付整體的離岸債務(wù)，集團(tuán)預(yù)期暫停支付其離岸債務(wù)的款項(xiàng)。

??2023年1月4日，時(shí)代中國(guó)再次發(fā)布一則內(nèi)幕消息公告，為促進(jìn)對(duì)離岸債務(wù)的整體管理，將暫停支付6筆美元債。其中，有兩筆于2023年到期，2024年~2027年間各有一筆到期，票面利率在5.55%~6.75%之間。據(jù)Wind顯示，該6筆美元債當(dāng)前存續(xù)規(guī)模合計(jì)26.5億美元。

??早在沖擊千億目標(biāo)時(shí)，時(shí)代中國(guó)就有債務(wù)攀高的跡象。

??億翰智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2017年~2019年間，時(shí)代中國(guó)的凈負(fù)債率分別為57.5%、62.6%、67.2%；同期，現(xiàn)金短債比分別為2.85、3.75、1.57。

??值得注意的是，在銷(xiāo)售額達(dá)到最高點(diǎn)的時(shí)候，時(shí)代中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)卻在下滑。

??2020年，時(shí)代中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入從390.8億元降至326.7億元；歸屬母公司凈利潤(rùn)也從52.13億元降至49.41億元，同比減少5.21%。到披露債務(wù)違約的2022年年底，時(shí)代中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入已降至244.237億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)則虧損96.19億元。

??到了2023年，時(shí)代中國(guó)仍未止損。

??3月27日，時(shí)代中國(guó)發(fā)布了2023年度業(yè)績(jī)報(bào)告。這一年，時(shí)代中國(guó)營(yíng)業(yè)收入為210.1億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)虧損45.07億元。

??截至2023年末，時(shí)代中國(guó)總資產(chǎn)1211.07億元，總負(fù)債1104.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)91.2%。同時(shí)，時(shí)代中國(guó)的銀行及其他借款總額為461.44億元，其中274.55億元將于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)到期償還，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有17.33億元。

??債務(wù)重組進(jìn)展

??時(shí)代中國(guó)的融資主體主要有兩個(gè)：境外上市主體時(shí)代中國(guó)和境內(nèi)主體廣州時(shí)代控股集團(tuán)。

??2023年2月7日，廣州時(shí)代控股集團(tuán)發(fā)布公告，旗下9筆共100.9億元債券，將自2023年2月10日起按有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓。

??所涉?zhèn)?9時(shí)代04、20時(shí)代01、20時(shí)代02、20時(shí)代04、20時(shí)代05、20時(shí)代07、20時(shí)代09、20時(shí)代10、20時(shí)代12。其中包括20時(shí)代02原本將于2023年2月24日進(jìn)行回收。

??同一時(shí)間，其境內(nèi)債整體展期初步方案出爐。

??據(jù)了解，此次境內(nèi)債展期方案對(duì)已展期債券再進(jìn)行3.5年展期，計(jì)劃從2024年11月開(kāi)始還本，分8期償還（

??2%/12%/12%/12%/12%/16%/16%/18%）至2026年8月；對(duì)未展期債券進(jìn)行4.5年展期，將從2024年12月起還本，按季度分12期償還（2%/3%/3%/3%/6%/6%/6%/6%/15%/15%/17%/18%）至2027年8月。利息部分將于最后一期分期時(shí)統(tǒng)一償付。

??同年8月24日，廣州時(shí)代控股集團(tuán)對(duì)“H17時(shí)代2”等11筆債券小額兌付。3個(gè)月后的11月28日，廣州時(shí)代控股集團(tuán)發(fā)布關(guān)于公司債券復(fù)牌的公告，“H17時(shí)代2”等10筆債券完成小額兌付后復(fù)牌。

??據(jù)了解，廣州時(shí)代控股集團(tuán)目前有12筆存量債券，規(guī)模113.14億元，均已完成展期。

??境外債方面，盡管時(shí)代中國(guó)一再?gòu)?qiáng)調(diào)“一直且仍在積極與債權(quán)人進(jìn)行磋商，以實(shí)現(xiàn)整體管理離岸債務(wù)” ，但其境外債一直未進(jìn)行重組，也沒(méi)有披露有效的債務(wù)重組計(jì)劃，以爭(zhēng)取境外債權(quán)人的投票同意。

??對(duì)于此次被提清盤(pán)呈請(qǐng)，時(shí)代中國(guó)在公告中表示，提交呈請(qǐng)并不代表呈請(qǐng)人已成功將公司清盤(pán)，截至公告日，高等法院并未批出清盤(pán)令將公司清盤(pán)。“如果公司最終因呈請(qǐng)而清盤(pán)，4月15日后就公司直接持有的財(cái)產(chǎn)（包括據(jù)法權(quán)產(chǎn)）作出的任何產(chǎn)權(quán)處置，以及任何股份轉(zhuǎn)讓或公司成員地位的任何變更，除非獲得高等法院的認(rèn)可令，否則均屬無(wú)效。”

??目前，時(shí)代中國(guó)存續(xù)的境外債總計(jì)有7筆，其中有6筆已經(jīng)違約，涉及金額26.5億美元。

??值得注意的是，高等法院已將呈請(qǐng)的首次聆訊日期定為今年7月3日，這期間債務(wù)重組方案能否推進(jìn)顯得至關(guān)重要，留給時(shí)代中國(guó)的時(shí)間不多了。