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??2023年業績目標1320億元，目標增長6%。

??◎  作者 /房玲  貢顯揚

??核心觀點

??【2022年業績增長8.6%，2023年目標1320億元】2022年，越秀地產實現合同銷售金額1250.3億元，同比上升8.6%，完成全年1235億元業績目標的101.2%。在行業整體下行調整的背景下，越秀2022年仍實現業績正增長，在規模房企中表現突出，行業排名躋身TOP20。2023年，越秀提出1320億元的合同銷售目標，目標增長率在6%左右。

??【以大灣區和華東地區為重點，多元化渠道增儲占比達53%】2022年，越秀地產在12個城市共新增37幅土地，總建筑面積約695萬平方米。全部位于一二線城市，重點投向大灣區和華東地區。新增土儲中，通過TOD、城市運營、國企合作等多元化渠道增儲的占比逾半數，達到53%。截至2022年末，越秀地產總土地儲備規模達2845萬平方米，其中大灣區占比49.8%、華東地區占比16.1%。

??【營收及利潤規模增長，毛利率回落至20.4%】2022年，越秀地產實現營業收入724.2億元，同比增長26.2%；歸母凈利潤39.5億元、核心凈利潤42.4億元，分別同比增長10.2%和2.2%。在行業利潤空間整體收窄的背景下，越秀地產2022年的毛利率和核心凈利率分別降至20.4%和5.9%。此外，連同中期股息，越秀全年每股派息人民幣0.547元，派息總額約占核心凈利潤的40%。

??【“三道紅線”保持“綠檔”達標，債務結構優化】截至2022年末，越秀地產“三道紅線”指標繼續保持“綠檔”達標，剔除預收款后的資產負債率、凈負債率和現金短債比分別為68.8%、62.7%和2.23倍，非受限現金短債比1.39，債務結構優化。2022年內越秀于境內成功發行人民幣公司債券合共98.4億元，加權平均利率3.11%。截至2022年末，平均借貸成本同比下降10個基點至4.16%。

??【TOD銷售穩健增長，全國化拓展實現突破】2022年，越秀TOD項目銷售穩健增長，全年合同銷售金額約220.9億元，同比上升23.6%。上半年，越秀于杭州獲得勾莊TOD項目，年內實現銷售人民幣7.6億元，TOD模式全國化拓展實現新突破。未來能否復制廣州經驗、繼續開拓全國化布局、與全國其他城市落地合作，值得關注。此外，越秀堅持“商住并舉”發展戰略，2022年實現商業物業總經營收入21.98億元，其中租金收入3.25億元、越秀房產基金經營收入18.73億元。

??01 銷售

??2022年業績增長8.6%
2023年目標1320億元

??2022年，越秀地產實現合同銷售金額1250.3億元，同比上升8.6%，完成全年1235億元業績目標的101.2%。合同銷售面積414萬平方米，銷售均價30200元/平方米，同比上升9.5%。在行業整體下行調整的背景下，越秀2022年仍實現業績正增長，且超額完成全年目標，在規模房企中表現突出，行業排名躋身TOP20。2023年，越秀提出1320億元的合同銷售目標，目標增長率在6%左右；全年預計可售貨值2400億元，目標去化率約55%。

??從銷售結構來看，越秀持續深耕大灣區，已布局廣州、深圳、香港、佛山、江門、中山、東莞七個城市。2022年，越秀在大灣區總計實現合同銷售金額約596.8億元，占比47.7%。其中，僅在廣州就實現531.9億元的合同銷售金額，占比達42.5%。除了大灣區之外，得益于“1+4”的區域化布局戰略，越秀2022年在華東、華中、北方、西部區域業績表現也相對較佳。其中，華東地區實現合同銷售金額429.5億元、華中地區實現合同銷售金額140.4億元，同比分別顯著增長65.7%和38.1%。

??02 投資

??以大灣區和華東地區為重點
多元化渠道增儲占比達53%

??2022年，越秀地產依托“6+1”特色化、多元化的增儲模式，在12個城市共新增37幅土地，總建筑面積約695萬平方米，全部位于一二線城市。同時，堅持“一城一策”和“量入為出”的穩健投資策略，重點投向大灣區和華東地區。2022年，越秀在大灣區新增15幅土地，新增土儲292萬平方米；其中，廣州新增10幅土地，新增土儲227萬平方米；華東地區新增11幅土地，新增土儲172萬平方米。新增土儲中，通過TOD、城市運營、國企合作等多元化渠道增儲的占比逾半數，達到53%。截至2022年末，越秀地產總土地儲備規模達2845萬平方米、覆蓋全國30座城市，其中大灣區占比49.8%（廣州占比42.8%）、華東地區占比16.1%。

??03 盈利

??營收及利潤規模增長
毛利率回落至20.4%

??2022年，越秀地產實現營業收入724.2億元，同比增長26.2%；毛利潤148.1億元，同比增長18.6%。歸母凈利潤39.5億元、核心凈利潤42.4億元，分別同比增長10.2%和2.2%。在地產開發企業利潤空間整體收窄的行業背景下，越秀地產的各項利潤率指標自2019年以來也都呈回落趨勢。2022年，越秀地產的毛利率降低1.3個百分點至20.4%，核心凈利率降低1.4個百分點至5.9%。

??越秀2022年末期每股派息人民幣0.272元，同比上升2.6%；連同中期股息，全年每股派息人民幣0.547元，同比上升2.1%，派息總額約占核心凈利潤的40%。此外，在越秀地產上市30周年及成立40周年之際，越秀董事會決定額外進行實物分派，公司合資格股東每持有1000股公司股票獲派發越秀房托62個基金單位，以回饋股東的長期支持。

??04 負債

??“三道紅線”保持“綠檔”達標
債務結構優化

??截至2022年末，越秀地產持有現金351.2億元，同比減少13.3%；短期有息負債157.4億元，同比降低47.2%。剔除預收款后的資產負債率、凈負債率和現金短債比分別為68.8%、62.7%和2.23倍。財務穩健、“三道紅線”指標繼續保持“綠檔”達標。非受限現金短債比也達1.39，債務結構優化。

??在融資端，2022年內越秀于境內成功發行人民幣公司債券合共98.4億元，加權平均利率3.11%。截至2022年末，平均借貸成本同比下降10個基點至4.16%。穆迪、惠譽繼續維持Baa3和BBB-“投資級”信用評級，展望穩定。

??05 多元化

??TOD銷售穩健增長
全國化拓展實現突破

??2022年，越秀TOD項目銷售穩健增長，全年合同銷售金額約220.9億元，同比上升23.6%，占到越秀全年銷售額的17.7%。上半年，越秀地產成功向母公司越秀集團收購了廣州琶洲南TOD項目，新增TOD土地儲備達43萬平方米，年內實現銷售101.4億元。此外，越秀還通過產交所摘牌的方式于杭州獲得勾莊TOD項目，再增加TOD土地儲備達37萬平方米，年內實現銷售人民幣7.6億元。杭州勾莊TOD項目作為越秀首次在大灣區以外城市獲取的TOD項目，也意味著其TOD模式全國化拓展實現了新突破。截至2022年末，越秀TOD項目土地儲備合計386萬平方米，占到總土地儲備的13.6%。未來能否復制廣州經驗、繼續開拓全國化布局、與全國其他城市落地合作，值得關注。

??此外，越秀堅持“商住并舉”發展戰略，堅持越秀地產、越秀房托“雙平臺”常態化互動；持續優化“資產管理人”商業資管模式，不斷提升商業運營能力。2022年實現商業物業總經營收入21.98億元，其中租金收入3.25億元、越秀房產基金經營收入18.73億元。